藍鯨財經記者 朱欣悅

(資料圖片僅供參考)

近日，舍得酒業發布了上半年財報，今年 1-6 月實現營業收入 35.29 億元，同比增長 16.64%，實現凈利潤 9.20 億元，同比增 10.07%，實現扣非后歸母凈利潤 8.98 億元，同比增長 10.68%。

今年 Q1，舍得酒業的營收為 20.21 億元，凈利潤 5.69 億，即 Q2 舍得酒業實現營收為 15.08 億元，凈利潤 3.50 億元。

作為白酒股中的黑馬，舍得酒業（600702.SH）的表現一貫備受期待。

從中報來看，舍得酒業的業績雖然延續了增長趨勢，但與前兩年相比，業績增速已大幅放緩。

在白酒行業消費疲軟之際，舍得酒業這匹黑馬還有后勁嗎？

業績增長降速

整體來看，舍得的營收凈利潤雖然仍呈增長趨勢，但業績狂飆之勢業已不再。

具體來看，上半年舍得酒業酒類產品實現營業收入 32.71 億元，同比增長 15.95%。在酒類產品中，中高檔酒實現營業收入 27.57 億元，同比增長 14.61%；普通酒實現營業收入 5.13 億元，同比增長 23.75%。

同時，省內外市場都在繼續擴容，省內市場銷售收入 9.2 億元，同比增長 9% 以上；省外市場則大幅增長近 20%，達到 23 億元以上。

白酒專家蔡學飛對藍鯨財經記者表示，舍得酒業在復星的賦能下，品味、智慧舍得在全國市場發展迅速，放量增長明顯，特別是第二季度營收大幅增長，說明舍得酒營銷體系改革與渠道優化效果顯著，渠道彈性逐漸恢復，庫存回歸正常水平。

值得注意的是，與前幾年的黑馬之勢相比，舍得酒業的業績增速在大幅放緩。

2021 年和 2022 年同期，舍得酒業的營收增幅分別為 133.09% 和 26.51%；凈利潤增幅則為 347.94% 和 13.60%；不僅如此，舍得酒業的銷售毛利率也從 78% 以上，降到了 76%。

有研報將業績增速放緩歸咎為，產品結構階段性下移致毛利率承壓以及夜郎古并表。

2022 年下半年，舍得酒業與夜郎古酒成立合資公司，法定代表人吳毅飛為復豫酒業集團董事長兼 CEO。

據浙商證券數據，今年上半年，夜郎古貢獻營收 0.75 億元，利潤虧損 0.16 億元。

對于夜郎古的現狀和發展規劃，藍鯨財經發采訪提綱致舍得酒業方面，截至發稿并未獲得回復。

經銷商頻繁波動

舍得酒業是 " 川酒六朵金花 " 之一，旗下擁有 " 舍得 "、" 沱牌 " 兩大核心品牌，其中，天子呼、吞之乎、舍不得主打超高端，藏品舍得 10 年、智慧舍得、品味舍得主打高端，舍之道、沱牌曲酒、沱牌特曲、陶醉主打中端，大眾光瓶酒沱牌特級 T68、沱牌六糧等主打低端。

2020 年底，復星系入主舍得酒業，并大力推動老酒戰略以此為舍得的賣點，打造差異化競爭。

此后舍得酒業的業績與股價曾一路狂飆，成為白酒股中的黑馬。然而進入調整期后，舍得酒業的業績增長也開始放緩。

去年下半年以來，渠道庫存普遍居高不下，經銷商經營面臨著不小的壓力，為盡快回籠資金不少經銷商選擇低價拋售產品，以致多家酒企的產品價格倒掛。因此今年以來，如何盡快消化庫存，實現快速動銷成為每一家酒企的工作重點。

舍得也不例外。據財報顯示，2023 年上半年，舍得酒業存貨高達 41.17 億元，同比增超 30%。

為此上半年，舍得酒業也提出：堅持 " 穩價格、控庫存、強動銷 " 核心原則，強化過程管理，強化市場基礎動作，通過宴席營銷、團購會銷等方式推動終端動銷。

為此舍得酒業也不斷擴充終端渠道，以此推動銷售。截至 6 月底，舍得酒業酒類產品新增經銷商 450 家，退出經銷商 203 家，較 2022 年末增加 247 家。

然而從上述數據來看，舍得酒業的經銷商系統波動較高，往年情況亦是如此。2021 年舍得酒業經銷商增加 841 家，退出 326 家；2022 年增加 796 家，退出 890 家。

粗略估計一下，2021 年、2022 年和今年上半年，舍得酒業每個月退出經銷商約 27 家、74 家和 33 家。

舍得酒業顯然也意識到了經銷渠道的穩定性問題。近日，舍得酒業在投資者互動平臺表示，公司實施老酒 "3+6+4" 營銷策略，通過建立多個共享倉庫、降低經銷商單次打款要求等方式，減少經銷商資金占用，提升經銷商盈利水平。同時，公司還推進三級顧問委員會的建設，規范 "3+1" 經銷商顧問委員會運行，增強廠商協同關系。

同時，舍得也在財報中提出，下半年，將持續加強品牌建設，打造敏捷型組織，聚焦戰略產品，加速全國化布局，大力發展優質經銷商。

酒類營銷專家肖竹青表示，今年酒業消費低迷，高端酒會持續增長，次高端及低端酒會因為消費者購買力不足，造成去庫存緩慢，也是影響到酒企渠道毛利和終端毛利下降的原因。這也意味著，舍得酒業靠激進經銷策略鋪貨的打法，或許遇到困境。