剛過去的這個交易周（7.24-7.28），A 股的表現把大家從情緒冰點又拉了回來。期待了整整一個月的 " 七翻身 " 行情，是不是臨近月底終于要開始了呢？

(資料圖片)

在周初 " 活躍資本市場，提振投資者信心 " 的高層表態下，市場目光紛紛轉向券商板塊，到了周末，關于政策利好的消息已經滿天飛。風是吹滿樓了，山雨還遲遲不下。

有人認為，期望越高，失望可能就越大。也有人覺得，正是當下的朦朧，讓一切都有博弈的空間，況且這次真的有點不一樣——中信證券都漲停了，釋放的信號能是炒炒而已？

作為理性投資者，我們其實不必去猜，多翻翻過去的行情，這一次的應對策略就了然于胸。

一周行情回顧：押注 "AI+" 的公募半程冠軍持續折戟

本周各大指數紛紛收紅，且漲幅不低。

板塊方面，地產、金融攜手并進，既有政策利好，也暗含低價低位股的補漲邏輯，比如鋼鐵板塊也久違地翻了身。

AI、半導體板塊部分分支又一次做了 " 血包 "，好在指數穩住了，調整幅度也不算很大。

本周累計上漲的個股有 3321 只，其中最猛的漲了近 87%，前 10 名漲幅均超 30%；而下跌的有 1841 只。

公募基金方面，漲幅榜前 20 名的門檻來到了 11.79%。得益于港股的強勁走勢，多只港股主題基金和 ETF 略勝一籌；而緊隨其后的就是一眾證券 ETF 和金融、地產主題基金。

領跌榜則有不少動漫游戲 ETF，此外今年主動偏股基金的半程冠軍諾德新生活本周收益率又跌了 5.3%，看來 7 月成了周建勝經理的 " 滑鐵盧 "。

有趣的是，網上有投資者點評道：" 科技行業出身，半路轉型金融，基金經理一夜成名，如果不說名字，很難不讓人將這些條件聯想到科技狂人蔡嵩松 "，但 " 縱觀過往幾年的股市行情和基金經理風格，周建勝當前的表現更像是崔宸龍的復刻 "。（注：由于押注新能源賽道，前海開源基金經理崔宸龍斬獲了 2021 年權益基金年度收益榜前兩席）

該投資者認為，作為剛剛出道一年的基金經理，周建勝取得上半年優異成績的基礎是持倉行業集中且調倉頻繁，該模式隨著產品規模擴張或將持續受到限制，周建勝無論在投資理念，還是未來發展方向上都還有很長的路要走，在不考慮估值、行情等因素情況下，僅從基金經理角度來看，若選擇蔡嵩松這般風格激進的模式，其在體量快速增長下的業績延續性還有待觀察，即使走崔宸龍類型相對溫和的道路，其控制回撤水平也仍需要證明自己。

說到調倉，本周如果你沒有配置地產、金融方向的持倉，收益率或許剛跑贏大盤甚至略有虧損。但在本月各大題材都缺乏持續性的教訓下，很多人前半周都不敢調倉追高，后半周就更是只敢看戲。

所以，接下來還是聊聊最關鍵的問題。

中信證券漲停后，券商板塊能堅挺幾天？

和其他大多數券商不同，中信證券的漲停被視為某種重要的市場信號。一方面，" 券商一哥 " 的動靜本就不可小覷；另一方面，中信證券體量巨大（本周五收盤后總市值 3508 億元），拉漲停需要資金有足夠的實力和魄力，比如本周五成交額就達到了 101 億元，是近 10 個交易日平均值的 4 倍。

Wind 數據顯示，從上市之初（2003 年 1 月 6 日）至本周五（2023 年 7 月 28 日），中信證券共有 47 次漲停（剔除首日表現）。太久遠的先略過，我們僅看最近 10 年里發生的 20 次漲停。

統計發現，漲停最密集的年份是 2014~2015 年，總計占到了一半，畢竟那一輪牛市很多人都記憶深刻；期間有一次 3 連板行情（2014 年），2 連板行情則共有 3 次（2014 年、2019 年和 2020 年），此外 2015 年的 11 月 4、5、6 日其實也是三連陽，漲幅分別為 10%、7.44% 和 10%。

值得一提的是，中信證券歷史上只有 16 次跌停，遠小于漲停次數，最近 3 年只跌停了一次。所以對追高中信證券的投資者而言，基本不會有周一被埋的風險。

不過本文主要探討的是中信證券漲停后，時常被稱作 " 渣男 " 的券商板塊整體的持續性。接下來開始扒數據。

這里選取了 2014 年 12 月 4 日、2015 年 11 月 4 日、2019 年 2 月 22 日和 2020 年 7 月 3 日，共計 4 次中信證券漲停當天及隨后 6 個交易日，其他券商股的走勢作為分析樣本。

由于各家券商上市時間有早有晚，每次行情出來 " 表演 " 的熱門股也不盡相同，所以本文只是幫大家分析規律，并不涉及個股推薦。

具體情況如下（數據均來自 Wind）：

2014 年 12 月 4 日

2015 年 11 月 4 日

2019 年 2 月 22 日

2020 年 7 月 3 日

是不是眼睛看花了？別慌，我們總結了以下幾點：

中信證券作為券商板塊的龍頭股，每次漲停后都能帶動其他券商股跟隨上漲，展現出強大的龍頭氣質。

同時，券商板塊一般呈現出先強后弱的特征，通常在前 3 個交易日有較高的上漲概率和幅度；而之后出現下跌的概率越來越大。

以同花順證券指數為例（下圖為該指數的周 K 線），歷史上前述 4 次中信證券漲停后，整個板塊都有至少一周的上攻動作，但情緒刺激淡化后的走勢逐漸受 A 股整體情況影響，并不一定能穩住，比如 2014 年那次，短暫調整后就繼續攀升。

此外，如果仔細看上面表格中 T 日漲停的個股名單，你會發現，有些個股 " 漲停基因 " 是更明顯的。一旦嗅到牛市的味道，部分資金就會觸發它們的 " 肌肉記憶 "，優先買入那些容易漲停、且不容易炸板的個股。當然這其實還是個概率問題，所以本文就不梳理出來了。

最后分享一些機構觀點：

開源證券認為，券商板塊估值和機構配置仍位于歷史底部，尚未反映全年景氣度改善，邊際上看，利率持續下行利好券商固收自營，對于 " 含基量 " 高的券商降費靴子基本落地，關注底部機會?？春镁皻舛日純灥闹行∪毯徒鹑谛畔⒎疹悩说膹椥暂^強。

國泰君安建議，增持被極度低估且更受益于活躍資本市場政策紅利的券商板塊。（1）券商預計將更受益于活躍資本市場利好政策帶來的投資者信心提振和資本市場交投活躍度提升，且當前正處于被極度低估的狀態，性價比極高；（2）此外，場外衍生品等客需型機構業務將更受益于投資端改革帶來的資管行業高質量發展，且頭部券商產品專業化能力更強，因此更推薦機構業務具備競爭優勢的頭部券商。

信達證券此前研報指出，（截至 7 月中旬）證券板塊（中證全指證券公司指數）PB 估值僅 1.3 倍（注：目前應該有所上升），處于近 10 年 10% 左右分位點，疊加公募基金費率改革，對券商板塊悲觀預期有望逐步釋放?？紤]到當前券業正處于周期底部向上復蘇階段，疊加當前機構持倉極低，當前板塊的投資性價比持續凸顯。

每日經濟新聞