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$ 貴州茅臺 ( SH600519 ) $ $ 片仔癀 ( SH600436 ) $ $ 瀘州老窖 ( SZ000568 ) $

(資料圖片)

#2023 股東大會調研見聞 #

大家好啊，今天這篇文章是掃地僧司馬懿寫的第 600 篇文章。如果您要和我互動，文末留言。

林園在茅臺股東大會說的一段話

林園在茅臺股東大會現場交流時說到，茅臺會培養一批長期堅定的持有者，跟國際上一些大品牌消費品公司一樣，很多公司的換手率、成交量都是非常低的，茅臺也應該是往這個方向走。茅臺上市以來一直在為股東創造很好的價值，股價也是在波動中向上，這歸功于茅臺的經營。" 這種公司，我們相信它接下來還可能會創造世界奇跡。"

分紅率方面，林園表示 : 我們希望能夠保持或者往前再走一步，實際上茅臺不需要那么多現金，全部分了的話，茅臺還能活得很好，活得很歡。這樣可以提高凈資產的回報率，財務指標會更加好看。

就我們現在了解的情況趨勢，高端白酒非常好，供不應求啊，不用擔心啊，平常心，然后我相信這個茅臺跟著茅臺走啊，會這個吃香的，喝辣 , 不會錯。

茅臺股東大會賓至如歸

如果把一場股東大會營造出賓至如歸的感覺，那么肯定缺少不了茅臺。

本次茅臺股東大會現場會議場地容量為 600 人，這一數據超過了 2020 年和 2022 年 300 人的出席股東人數，和 2021 年一致，最終實際到場人數 400 多位。出席股東人數的增加，體現茅臺的開放以及股東對茅臺的關注。但也令司馬想起了 2021 年片仔癀的股東大會，當年超過了 400 人。

在問答環節，有一位股東提出了一個問題：相比國外的一些長牛消費品公司，比如飛利浦、萬通和莫里斯等，分紅率約在 90% 左右，甚至雅詩蘭黛的分紅也基本超過了 75%, 那么茅臺什么時候可以提高分紅率呢？

對此，茅臺總經理李靜仁回答說，自 2001 年上市以來，茅臺一直沒有進行再融資。即使在 2013-2015 年茅臺酒市場低迷期間，茅臺也沒有降低分紅比例。事實上，當時的分紅比例仍然保持在 30% 左右。

這次分紅議案通過后，茅臺將再次提高分紅金額，累積分紅總額將達到 2008 億元，是公司上市募集資金的 104 倍。這意味著茅臺將繼續保持穩健的財務狀況和優秀的股息回報，吸引更多的投資者和股東關注和信任。

茅臺已經連續 8 年分紅超過 50%，近 4 年以來穩定在 51.9% 的高比例。從股東大會現場傳出來的信息就是目前保持 52% 左右的分紅比例是最健康的，茅臺分紅率暫時不考慮進一步提升。

貴州茅臺 2022 年度股東大會上，茅臺集團董事長丁雄軍回應茅臺提價問題時稱：什么時候提價、怎么提價，確實要有智慧。這兩年的改革給公司貢獻了一些利潤。若飛天茅臺能夠提價，會有更多利潤，管理層也是這樣想的。公司還是相信市場化和法治化，今年公司目標營收增長 15%，" 我們希望能有更好的業績 "。

此次，股東大會還有一個亮點是為參會股東準備了一份伴手禮——兩瓶 50ml 飛天茅臺酒，很多人請丁雄軍在茅臺瓶子上簽名，現場的熱鬧氛圍拉滿。

股東大會的另外一個亮點 : 時隔 4 年，重啟晚宴，茅臺股東會再次組織股東們進行晚宴，茅臺董事長丁雄軍、總經理李靜仁等茅臺管理層出席晚宴，并和股東們敬酒。現場一共 54 桌，每桌配置 2 瓶 53 度飛天茅臺，餐后甜點是一盒茅臺冰淇淋。

司馬解讀 : 可以看出貴州茅臺并不急于提價，但是提價權一直掌握在手中。丁雄軍曾經在一次回答股東提問的時候，講了一個順周期的概念。相信在經濟復蘇的順周期時期，茅臺會提價的。貴州茅臺給股東的感覺確實賓至如歸、如家的感覺。

司馬的一些思考

不得不說如今白酒行業是一個縮量行業，全行業的產量和銷量已經連降四年。但是頭部的高端白酒，比如貴州茅臺仍然供不應求。這是一個行業頭部集中的過程。高端白酒目前的景氣度還是比較高。但是只有頭部幾只鱷魚可以吃得香。茅臺持有沒問題，但是買入，司馬就暫不考慮了。

中國富有的中產階級以上群體，年齡越來越大，他們對于白酒的消費量也越來越小。而新生代的用酒群體數量就沒有那么大。培養年輕人的消費習慣，就是擺在丁雄軍面前的問題。不然他也不可能去推出茅臺冰淇淋和茅臺咖啡等等，迎合年輕人的系列產品。丁雄軍的思維還算是比較超前的，為茅臺的新生代消費群體做準備。

持有不買入，享受股息和泡泡，這就是司馬對茅臺的投資態度。