成立于 2003 年，手機(jī)配件老大哥品勝電子與智能手機(jī)伴生，悶聲發(fā)財。轉(zhuǎn)折發(fā)生在 2022 年，全球智能手機(jī)出貨量同比下跌 11.3%，品勝電子的凈利潤隨之下滑。

(資料圖)

感受到危機(jī)的品勝電子急忙沖向資本市場，6 月 30 日，品勝電子提交了招股書，賬面趴著 2.72 億元貨幣資金，沒有短債的品勝電子看起來現(xiàn)金流依然穩(wěn)健，作為行業(yè)老大哥其 2022 年底的應(yīng)付賬款高達(dá) 1.13 億元，占著供應(yīng)商的錢去賺錢，可見品勝電子在行業(yè)內(nèi)的話語權(quán)依然不可小覷。

大環(huán)境已經(jīng)遇冷，品勝電子此次募資卻看起來 " 不務(wù)正業(yè) "，計(jì)劃募資 7.57 億元，其中，深圳生產(chǎn)基地搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目占用了一半以上的募資。無論目的是擴(kuò)產(chǎn)還是 " 蓋房 "，前景都不夠樂觀，資本市場又能給這位手機(jī)配件老大哥幾分薄面？

悶聲發(fā)財，占著供應(yīng)商的錢賺錢

招股書顯示，2003 年 10 月，趙武與任耀東約定共同出資設(shè)立德先電子，也就是品勝電子的前身。德先電子設(shè)立時的注冊資本為 50 萬元，其中趙武認(rèn)繳出資 45 萬元，任耀東認(rèn)繳出資 5 萬元，均為貨幣出資。

成立于 2003 年的品勝電子，幾乎與智能手機(jī)成長紅利期伴生，在其他競爭者還未創(chuàng)歷時，品勝電子的收入就已經(jīng)接近 10 億元，彼時公司也是賺得盆滿缽滿。

2015 年，品勝電子在新三板掛牌時，其營業(yè)收入就已經(jīng)達(dá)到了 10 億元。2014-2016 年，品勝電子營業(yè)收入分別為 10.91 億元、11.16 億元及 10.52 億元，歸母凈利潤分別為 2536.33 萬元、1.08 億元及 1.23 億元。

2017 年 10 月，品勝電子終止掛牌。隨后公司又進(jìn)行了多輪增資，為員工做了股權(quán)激勵，又解決了實(shí)控人的代持問題。直到 2023 年 6 月 30 日，整整 5 年后品勝電子才提交了招股書。

截至招股說明書簽署日，品勝電子的控股股東為趙武，實(shí)際控制人為趙武和吳煒崝夫婦二人。趙武直接持有公司 78.77% 股份，同時分別通過四川德先、成都品愿、品勝遠(yuǎn)景、品勝共創(chuàng)和品勝共贏控制公司 3.3%、0.65%、0.45%、0.28% 和 0.21% 的股份；吳煒崝直接持有公司 1.65% 股份，與趙武一起通過四川德先控制公司 3.3% 股份。夫婦二人合計(jì)控制公司 85.32% 股份。

資料顯示，品勝電子是一家專注于消費(fèi)電子領(lǐng)域的制造商和品牌商，長期致力于移動電源、充電器、數(shù)據(jù)線、內(nèi)置電池及其他智能硬件等 3C 智能周邊產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售。目前，公司逐步發(fā)展形成了以充電系列、手機(jī)內(nèi)配、創(chuàng)新電子三大系列為核心的綜合產(chǎn)品矩陣，擁有 "PISEN"、" 品勝 "、" 閃蔥 " 等自有品牌及商標(biāo)。

早在 2004 年，品勝電子就為中國 "7+2" 南極登山探險隊(duì)定制適應(yīng)特殊環(huán)境的充電裝備，公司據(jù)此研制出早期的 " 充電寶 " 產(chǎn)品。

2022 年，品勝電子銷售產(chǎn)品中充電系列銷售收入比例為 59.14%，系公司主要來源。充電系列主要包括適配各類型智能移動設(shè)備的數(shù)據(jù)線、移動電源、儲能電源、充電器及排插等產(chǎn)品。與此同時，銷售產(chǎn)品中手機(jī)內(nèi)配、創(chuàng)新電子的銷售收入比例分別為 15.7%、19.51%。此外，品勝電子還有少量加工服務(wù)，包括 ODM 和 OEM，2022 年銷售收入占比僅有 2.43%，甚至不及服務(wù)類業(yè)務(wù)，該銷售收入占比為 3.22%。

值得一提的是，品勝電子核心產(chǎn)品充電系列、手機(jī)內(nèi)配的毛利率報告期內(nèi)連續(xù)下滑，2022 年分別只有 31.14%、35.41%，其 ODM 和 OEM 的毛利率也分別僅有 29.48%、19.32%。不難看出，于品勝電子而言賺的其實(shí)是個辛苦錢。

但作為行業(yè)內(nèi)老大哥，品勝電子 2022 年底的應(yīng)付賬款高達(dá) 1.13 億元，能夠占著供應(yīng)商的錢在賺錢且不用支付利息，可見其仍有一定的行業(yè)話語權(quán)。

行業(yè)拐點(diǎn)已至，利潤下滑還在吃老本？

隨著移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的普及，以智能手機(jī)、平板電腦等為代表的全球智能移動終端市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，各種周邊產(chǎn)品細(xì)分行業(yè)得到了快速發(fā)展，3C 智能周邊產(chǎn)品相關(guān)技術(shù)更新?lián)Q代迅速。

報告期內(nèi)，品勝電子分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 11.42 億元、13.28 億元及 13.29 億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 1.02 億元、1.01 億元及 9714.03 萬元。雖然公司收入逐年遞增，但是凈利潤卻呈現(xiàn)下滑趨勢。而此期間內(nèi)品勝電子還連續(xù)分紅，2021 年、2022 年，公司分別現(xiàn)金分紅 4630.9 萬元、4630.9 萬元。

需要指出的是，在 2013 年時，品勝電子的營業(yè)收入就已經(jīng)有 8.34 億元，而彼時公司的競爭對手綠聯(lián)科技、奧海科技才剛剛成立，安克創(chuàng)新也才成立 1 年多，現(xiàn)如今四者的營收已經(jīng)不是一個級別。2022 年，綠聯(lián)科技、奧海科技及安克創(chuàng)新的營業(yè)收入分別為 38.39 億元、44.66 億元、142.51 億元，凈利潤分別為 3.29 億元、4.42 億元、11.848 億元。

實(shí)際上，影響品勝電子業(yè)績增速的原因或許與公司適配蘋果產(chǎn)品配件未申請品牌方認(rèn)證有關(guān)。

報告期內(nèi)，品勝電子存在銷售適配蘋果配件的情形，MFi 認(rèn)證是蘋果公司對申請其品牌授權(quán)的配件廠商所生產(chǎn)的外置配件的一種標(biāo)識使用許可，配件生產(chǎn)廠商需要為此向蘋果公司支付一定的費(fèi)用。

以數(shù)據(jù)線為例，獲得 MFi 認(rèn)證的數(shù)據(jù)線，可以提供數(shù)據(jù)傳輸功能，而非只提供電力。目前，品勝電子不屬于蘋果公司的授權(quán)制造商或 ODM/OEM 供應(yīng)商，公司所銷售的適配蘋果配件均為公司自主品牌產(chǎn)品。不過，其主要競爭對手安克創(chuàng)新、綠聯(lián)科技等均為旗下產(chǎn)品進(jìn)行了 MFi 認(rèn)證。

對于后期公司是否會謀求 MFi 認(rèn)證，品勝電子在招股書中并未披露，不過其也在招股書中坦言，蘋果公司后續(xù)如因 MFi 認(rèn)證而向公司主張權(quán)利，可能會對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定不利影響。

面對行業(yè)發(fā)展如此迅速的局面，品勝電子也曾積極開拓、布局過，2015 年，公司依托遍布全國各地的社區(qū)門店為消費(fèi)者提供手機(jī)維修及產(chǎn)品配送服務(wù)。2018-2020 年期間，公司啟動 " 一物一碼 " 的云碼系統(tǒng)建設(shè)、實(shí)施 PISEN MORE 生態(tài)圈戰(zhàn)略、布局健康生活小家電領(lǐng)域。2021 年，品勝電子在共享充電寶行業(yè)已經(jīng)極度內(nèi)卷的情況下，又進(jìn)軍共享充電寶領(lǐng)域，并同步發(fā)布快充充電寶；2022 年，公司切入儲能電源市場。但效果并不明顯。

急于上市，資本市場又會如何估值？

曾經(jīng)作為手機(jī)配件行業(yè)的領(lǐng)軍者，面對逐年消退的行業(yè)紅利，再加上未能精準(zhǔn)踏上行業(yè)發(fā)展的步伐，也未在高光時刻引入知名的投資者，甚至連謀求主板上市都晚于其他后來者。如今品勝電子卻選擇在行業(yè)前景不明朗，以及公司業(yè)績停滯狀態(tài)下 IPO，顯然，品勝電子著急了。

值得注意的是，在 2015 年蘋果公司調(diào)整政策，下調(diào)認(rèn)證費(fèi)用后，品勝電子似乎也未將 MFi 認(rèn)證拿下，若說公司缺錢似乎也不是。報告期內(nèi)，公司貨幣資金的余額分別為 2.94 億元、2.21 億元和 2.71 億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為 45.05%、38.8% 以及 51.95%。同期品勝電子的資產(chǎn)負(fù)債率也呈現(xiàn)下滑趨勢，分別為 55.56%、44.41% 和 37.51%。

本次 IPO，品勝電子計(jì)劃募資 7.57 億元，將分別用于深圳生產(chǎn)基地搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目、研發(fā)中心及總部辦公建設(shè)項(xiàng)目及品牌建設(shè)及市場推廣項(xiàng)目。

而深圳生產(chǎn)基地搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目占用了一半以上的募資，擬使用資金 4.19 億元，用于搬遷擴(kuò)建深圳生產(chǎn)基地、新建生產(chǎn)廠房及購置配套設(shè)施。

另外，1.99 億元用于建設(shè)深圳總部和深圳研發(fā)中心，擬用于搭建專業(yè)實(shí)驗(yàn)室及購置研發(fā)檢測設(shè)備；1.38 億元用于品牌建設(shè)及市場推廣項(xiàng)目，包括通過天貓 / 京東旗艦店推廣及媒體廣告等方式進(jìn)一步強(qiáng)化公司品牌影響力。

作為蘋果的供應(yīng)商之一，立訊精密的總市值已經(jīng)超過 2400 億元，整個消費(fèi)電子行業(yè)的平均市值為 181.4 億元，動態(tài) PE 為 61.61 倍。如若品勝電子成功上市，又將如何在 A 股市場描繪一個性感的故事？（藍(lán)鯨財經(jīng) 王曉楠 wangxiaonan@lanjinger.com）