激光雷達(dá)應(yīng)用是整個(gè)汽車行業(yè)增快最快的領(lǐng)域之一。據(jù)預(yù)測(cè)，2022 年，全球汽車激光雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模約 25 億美元。2023 年，國(guó)內(nèi)乘用車前裝標(biāo)配激光雷達(dá)交付將沖刺 40 萬(wàn)至 50 萬(wàn)顆規(guī)模。

(資料圖)

近日，" 國(guó)內(nèi)激光雷達(dá)第一股 " 禾賽科技發(fā)布了最新一季財(cái)報(bào)。2023 年一季度，禾賽科技業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，在交付量、營(yíng)收都取得顯著增長(zhǎng)的同時(shí)，也隱隱透出盈利的曙光。

交付狂飆

一季度，禾賽科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 4.3 億元，同比增長(zhǎng) 73%，創(chuàng)歷史新高。產(chǎn)品收入 4.21 億元，同比增長(zhǎng) 77.7%。經(jīng)調(diào)整后，禾賽科技實(shí)現(xiàn)非 Gaap（美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則）凈利潤(rùn)為 160 萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也隨之轉(zhuǎn)正。

同期，禾賽科技單季激光雷達(dá)總交付量達(dá) 34834 臺(tái)，同比飆升 402.9%，實(shí)現(xiàn)近 6 年來(lái)的連續(xù)增長(zhǎng)。其中，ADAS 激光雷達(dá)交付量為 28195 臺(tái)，同比暴增 216 倍，占據(jù)禾賽總銷量的 80%。在強(qiáng)勁的交付量帶動(dòng)下，2023 年第一季度，禾賽科技毛利率達(dá) 37.8%，環(huán)比增長(zhǎng)了 7.8%。

數(shù)據(jù)顯示，禾賽科技一季度的營(yíng)收與交付量超過(guò)了 Luminar、Ouster、Innoviz、Aeva、Cepton、AEye 等 6 家美股上市激光雷達(dá)廠商的總和，成為全球激光雷達(dá)市場(chǎng)當(dāng)之無(wú)愧的 " 銷冠 "。

近期，禾賽科技在產(chǎn)品、訂單方面取得多項(xiàng)成果：于上海車展發(fā)布了開(kāi)創(chuàng)性的艙內(nèi)激光雷達(dá)產(chǎn)品—— ET25，具有高度僅為 25 毫米的超薄外形，具有擴(kuò)展的射程和增強(qiáng)的分辨率，還與福耀集團(tuán)合作開(kāi)發(fā)了一種可將激光傳輸效率提升三倍的專用擋風(fēng)玻璃；與多個(gè) OEM 客戶擴(kuò)大合作伙伴關(guān)系，獲得理想汽車、集度、賽力斯等車企的新車型定點(diǎn)。截至目前，禾賽已獲 11 家主流 OEM 量產(chǎn)定點(diǎn)，包括中國(guó)最大新能源汽車廠商、中國(guó)汽車龍頭企業(yè)等，其中 6 家將在 2023 年底前開(kāi)始量產(chǎn)交付；一季度，禾賽還拿下了公司歷史上最大的一筆 Robotaxi 激光雷達(dá)訂單。

Yole Intelligence 數(shù)據(jù)顯示，2021 年，禾賽科技的激光雷達(dá)產(chǎn)品在 L4 自動(dòng)駕駛領(lǐng)域市場(chǎng)份額 58%，排名全球第一，是第二名 Waymo 的兩倍多；在 ADAS 前裝量產(chǎn)定點(diǎn)數(shù)量廠商中也排名第一，市場(chǎng)份額為 27%。

內(nèi)憂外患

今年 2 月，禾賽科技正式登陸納斯達(dá)克交易所，發(fā)行價(jià) 19 美元，上市首日即上漲 10.79%。然而，上市 3 個(gè)多月以來(lái)，禾賽科技股價(jià)已連續(xù)下滑至 8.11 美元，市值也縮水超六成。事實(shí)上，就在禾賽公布了一季度財(cái)報(bào)的當(dāng)天，其股價(jià)就下跌了 13.45%，可見(jiàn)投資者對(duì)于現(xiàn)狀并不滿意。

在不斷增長(zhǎng)的交付量與營(yíng)收背后，是不斷擴(kuò)大的虧損。招股書(shū)與年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019 年 -2022 年，禾賽科技營(yíng)收分別為 3.481 億元、4.155 億元、7.208 億元和 12.03 億元；同期凈虧損分別為 1.202 億元、1.072 億元、2.448 億元和 3.008 億元，呈現(xiàn)逐年放大的特征。今年一季度，禾賽科技調(diào)整前的凈虧損為 1.189 億元，較去年一季度同比擴(kuò)大了 373.71%，依然延續(xù)了增收不增利的態(tài)勢(shì)。

與不斷擴(kuò)大的虧損相對(duì)應(yīng)的，是不斷走低的毛利率：2019 年 -2022 年，禾賽科技的毛利率分別為 70.3%、57.5%、52.97% 和 39.24%，今年一季度 37.8% 的毛利率較 2022 年一季度其實(shí)也下降了 13.1%。對(duì)此，禾賽科技的解釋是由于在升級(jí)階段，價(jià)格較低的 ADAS 激光雷達(dá)產(chǎn)品的出貨量增加，而內(nèi)部工廠的產(chǎn)能利用率較低。

除了自身經(jīng)營(yíng)層面的問(wèn)題，禾賽科技還面臨著來(lái)自外部的訴訟與調(diào)查。

今年 3 月，美國(guó)專注于證券集體訴訟的律所 The Rosen Law Firm 聲稱，禾賽科技的招股書(shū)中包含虛假和 / 或誤導(dǎo)性陳述，以及未能披露部分財(cái)務(wù)資料，可能導(dǎo)致投資者損失。4 月，競(jìng)品之一的激光雷達(dá)傳感器供應(yīng)商 Ouster 在美國(guó)特拉華州聯(lián)邦法院和美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)起訴禾賽科技侵犯專利。不久后，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)經(jīng)投票確定了對(duì)禾賽科技特定激光雷達(dá)系統(tǒng)及其組件啟動(dòng) 337 調(diào)查，將于立案后 45 天內(nèi)確定調(diào)查結(jié)束期。

上市前，禾賽科技已經(jīng)為另一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 Velodyne 的專利侵權(quán)指控支付了 1.6 億美元專利許可費(fèi)。結(jié)合今年 4 月末大疆剛剛被裁定向美國(guó)德事隆支付 2.17 億美元專利賠償金，Ouster 的起訴大概率仍是美國(guó)以知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)為借口打壓中國(guó)公司的手段。而即便已經(jīng)有了侵權(quán)案應(yīng)訴的經(jīng)驗(yàn)，禾賽也難以避免再度失血。

傷于成本

2022 年被稱為 " 自動(dòng)駕駛元年 "。中泰證券研報(bào)顯示，2022 年是行業(yè)從 L2 向 L3、L4 跨越的窗口期，真正代表自動(dòng)駕駛的 L3 級(jí)智能車滲透率有望突破 1%。按照 SAE 的分級(jí)，L3 為自動(dòng)駕駛的 " 條件自動(dòng)化 " 階段，開(kāi)始由無(wú)人駕駛系統(tǒng)完成所有的駕駛操作。這一階段，人類駕駛者僅需根據(jù)系統(tǒng)請(qǐng)求提供適當(dāng)?shù)膽?yīng)答與支援。

智能駕駛的高速增長(zhǎng)帶來(lái)了激光雷達(dá)等相關(guān)智能硬件產(chǎn)業(yè)的整體上行，2022 年也是激光雷達(dá)行業(yè)量產(chǎn)交付的元年，禾賽科技正是在這一年實(shí)現(xiàn)了車規(guī)級(jí)前裝量產(chǎn)激光雷達(dá) AT128 的規(guī)模化量產(chǎn)。

第三方數(shù)據(jù)顯示，在國(guó)產(chǎn)乘用車整體銷量承壓的 2022 年，激光雷達(dá)車型銷量同比增長(zhǎng) 26 倍，達(dá)到 111.4 千輛；激光雷達(dá)裝車總量同比增長(zhǎng) 15 倍，達(dá)到近 13 萬(wàn)顆。

盡管搭載激光雷達(dá)的新車型不斷發(fā)布，但整個(gè)激光雷達(dá)行業(yè)仍在盈利的生死線上掙扎。根本原因在于，自動(dòng)駕駛領(lǐng)域一直存在著激光雷達(dá)與視覺(jué)感知兩條技術(shù)路線之爭(zhēng)。

視覺(jué)方案中的圖像傳感器能以高幀率、高分辨率獲取周圍復(fù)雜的環(huán)境信息，且價(jià)格便宜，但其成像質(zhì)量穩(wěn)定性較差。相比之下，激光雷達(dá)具有精度高、范圍大、抗干擾能力強(qiáng)的特性，但必須搭配其它傳感器互補(bǔ)使用。從商業(yè)量產(chǎn)的角度來(lái)看，激光雷達(dá)的感知能力略強(qiáng)于純視覺(jué)。

但高昂的成本是激光雷達(dá)的致命傷，這意味著價(jià)格數(shù)倍于毫米波雷達(dá)的激光雷達(dá)產(chǎn)品很難成為整車廠商的首選。為提高交付量進(jìn)而實(shí)現(xiàn)規(guī)模化上車，市面上的激光雷達(dá)廠商不得不陷入了價(jià)格內(nèi)卷。就禾賽而言，在產(chǎn)能利用率較低而單位產(chǎn)品成本難以降低的情況下，大規(guī)模出貨低價(jià)產(chǎn)品最終導(dǎo)致了毛利率走低、虧損擴(kuò)大的結(jié)局。而在整個(gè)激光雷達(dá)行業(yè)，禾賽科技已經(jīng)是最有機(jī)會(huì)接近盈利的廠商。

對(duì)于禾賽及其他激光雷達(dá)廠商而言，在規(guī)模化量產(chǎn)的基礎(chǔ)上提高自身的產(chǎn)能利用率、降低生產(chǎn)成本才能真正把握住這波智能駕駛帶來(lái)的紅利。