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成長風格基金通常具有如下特點：

【資料圖】

一是對估值具有更高的容忍度，更看重持倉個股的成長性。

二是對部分成長行業通常會進行超配，以獲取一定的超額收益。

極致的成長風格通常就是只投資一個成長行業的行業主題基金，比如曾經大熱的白酒、醫藥、新能源、半導體主題基金，現在正在風口上的計算機、軟件、人工智能主題基金。

投資時間久了我們會發現，極致成長往往可能伴隨著極致的波動和回撤。

作為普通投資者，我們更需要適度的成長。

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有小伙伴給出了一份優秀的 " 適度 " 成長風格主動基金名單，詳見下表。

名單中的 9 只基金，雖然有的名稱中有 " 環保主題 "、" 信息產業 "、" 科創主題 " 這樣的字眼，但都不是相關主題基金，9 只基金總體持倉在行業配置上還是相對均衡的，符合我們對基金風格 " 適度成長 " 的要求。

9 只基金中，除了成立時間較晚的大成科創主題混合沒有市場評級，其余 8 只基金均為市場綜合 3 年評級 3-4 星的基金；而 2019 年之前成立的 7 只基金全部是晨星 3 年評級 4-5 星的基金。

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9 只基金的基金經理任職年限最短的是國泰的鄭有為、丁小丹，以及景順長城的周寒穎，還不足 3 年；最長的是廣發的 " 雙十 " 基金經理李巍，擔任基金經理已經 11.63 年。

有一種觀點認為，任職時間較短的基金經理往往更努力、更有做好業績的動力；而老的基金經理更愿意 " 守成 "，他們的業績更可能趨于平庸。

我曾經對任職 1-3 年、3-10 年和 10 年以上的主動基金經理的業績做過梳理統計，發現基金經理的業績并沒有因為任職長短而產生明顯差異。

也就是說，" 新生代 " 基金經理確實可能會更努力，但這種努力也只能大體上彌補掉他們管理經驗不足的短板而已。

總體而言，整個 " 新生代 " 群體并不能創造超額收益；" 守成 " 的老將總體也并不落后。

如果非要在這里 " 二選一 "，我更愿意選擇 " 守成 " 的老將。9 只基金中，我自己就小倉位持有王偉和李巍兩位 " 老將 " 的基金。

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再來看看 9 只基金的年度回報情況。

自 2018 年以來 5 個完整年度都戰勝了偏股混合型基金指數的基金有兩只，分別是中銀優選靈活配置混合和工銀信息產業混合；其他 5 只成立于 2018 年前的基金在 5 個完整年度中 4 個年度戰勝了偏股混合型基金指數；成立于 2019 年的 2 只基金，也在 2020、2021 和 2022 年三個完整年度均戰勝了偏股混合型基金指數。

也就是說，這份 " 成長風格 " 主動基金名單，在 " 均衡 " 和 " 穩定性 " 方面確實具有較高的含金量。

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如果非要給它們排個序，還只能看它們最長的同一時間段的業績。

9 只基金中成立最晚的時間是 2019 年 7 月 18 日，以此作為統計起點，2023 年 5 月 12 日作為統計終點，全部 9 只基金的業績表現詳見下表。

累計回報從高到低依次是國泰價值優選、廣發制造業精選、中銀優選、長城環保主題、工銀信息產業、華商研究精選、景順長城成長之星、大成科創主題和工銀優質精選。

從評價獲取超額收益能力的信息比率指標看，工銀信息產業、中銀優選和長城環保主題位居前三。

而從年化收益相對最大回撤性價比的夏普比率指標看，中銀優選、國泰價值優選和長城環保主題位居前三。

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我們再來看看 9 只基金的機構持倉比例。

9 只基金中有 6 只基金的機構持倉比例超過了 50%。

機構持倉比例最高的前三只基金分別是國泰價值優選（機構占比 89.69%）、華商研究精選（機構占比 76.03%）和景順長城成長之星（機構占比 72.19%）。

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都是優秀基金，到底如何選擇它們進行投資？

懶人養基的觀點和方法是，看好的基金，在它們落后的時候分批定投式慢慢買入，因為只有買得便宜，才能為將來的獲利贏得空間。

我們不妨將 9 只基金 2022 年以來的回報情況做一個統計。

9 只基金中，2022 年以來未能跑贏偏股混合型基金指數同期回報 -23.53% 的基金有 4 只，分別是廣發制造業精選（-28.07%）、長城環保主題（-25.90%）、工銀信息產業（-25.77%）和工銀優質精選（-23.69%）。

為了避免買到持倉行業過于近似的基金，我們看看以上 4 只基金最新持倉行業分布情況（2023 年一季度前十持倉）。

廣發制造業精選：電力設備 51.50%、國防軍工 20.81%、電子 20.17% 和汽車 7.52%。

長城環保主題：國防軍工 28.36%、食品飲料 21.83%、機械設備 17.09%、輕工制造 11.53% 和建筑材料 10.87% 和電子 10.33%。

工銀信息產業：電力設備 18.83%、計算機 18.48%、食品飲料 16.51%、汽車 15.87%、國防軍工 14.33%、機械設備 8.41% 和電子 7.66%。

工銀優質精選：食品飲料 38.11%、電力設備 25.92%、醫藥生物 13.12%、銀行 8.63%、汽車 7.38% 和電子 6.83%。

可見，廣發制造業精選的行業分布較為集中，工銀優質精選、長城環保主題次之，而工銀信息產業的行業分布最為分散均衡。

4 只基金持倉行業分布重合度并不高，可以同時納入自己的基金池。

也可以根據自己已有配置的需要，根據行業分布情況選擇 1-2 只基金進行補充配置。

當然，選擇落后的基金進行投資，本身是一種逆向投資行為，投資過程中可能是較為難熬的。

9 只優秀成長基金分批等權重買入，有可能是體驗更好的投資選擇。

基金梳理不構成投資推薦，本文所有觀點和涉及到的基金不構成投資建議，只是我自己思考和實踐的一個真實記錄，據此入市投資，風險自擔。

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$ 中銀優選混合 ( F163807 ) $$ 廣發制造業精選混合 ( F270028 ) $$ 工銀信息產業混合 ( F000263 ) $

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