圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞（資料圖）

去年營收突破 700 億的五糧液（SZ000858，股價 173.71 元，市值 6743 億元）再度受到市場的高度關(guān)注。

【資料圖】

5 月 5 日下午，五糧液召開了 2022 年度及 2023 年第一季度業(yè)績說明會。會上，五糧液管理層就外界關(guān)注的行業(yè)競爭、股權(quán)激勵、庫存水平、高比例分紅的可持續(xù)性、核心產(chǎn)品價格等近 80 個問題進(jìn)行了逐一回復(fù)。

2022 年五糧液營收首次突破 700 億元，連續(xù)七年營收實現(xiàn)雙位數(shù)增長。同時，在春節(jié)傳統(tǒng)旺季的加持下，公司在今年一季度首次單季度營收突破 300 億元。年報中還披露，公司擬每 10 股派現(xiàn)金 37.82 元（含稅，下同），分紅金額達(dá) 146.8 億元，即五糧液擬連續(xù)三年現(xiàn)金分紅超百億元。

五糧液方面透露，五一期間公司產(chǎn)品銷售及宴會活動開展場次均取得兩位數(shù)增長。當(dāng)前公司五糧液產(chǎn)品渠道庫存量不到一個月。同時，公司將持續(xù)保持較高現(xiàn)金分紅比例，為投資者創(chuàng)造良好回報。

五糧液集團(tuán)（股份）公司董事長曾從欽在業(yè)績說明會上表示，今年，公司將把握擴(kuò)大內(nèi)需的戰(zhàn)略機(jī)遇，堅持以 " 穩(wěn) " 應(yīng)變、以 " 進(jìn) " 固穩(wěn)，繼續(xù)保持兩位數(shù)穩(wěn)健增長，實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。今年公司將強(qiáng)化品牌打造、持續(xù)推動品牌價值回歸，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、持續(xù)提升噸酒銷售價格，優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)、持續(xù)提升直銷渠道占比，推動公司保持穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢。

談公司：五一動銷雙位數(shù)增長 將持續(xù)較高比例分紅

過去一年多來，白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整，終端動銷不暢，渠道庫存偏高，讓業(yè)內(nèi)信心受到一些影響。

而五糧液作為行業(yè)龍頭，圓滿完成年初制定的全年目標(biāo)，在高基數(shù)的基礎(chǔ)之上保持了穩(wěn)中有進(jìn)的增長態(tài)勢，疫情三年（2020 年 ~2022 年）完成每年跨越一個百億的營收成績。

在業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)定增長的同時，五糧液分紅額持續(xù)創(chuàng)新高，連續(xù)三年現(xiàn)金分紅超 100 億元，系四川上市公司唯一。據(jù)統(tǒng)計，自 1998 年上市至今，公司累計實施 21 次現(xiàn)金分紅，共計 760 億元，是上市以來募集資金總額的近 20 倍。在深市白酒上市公司中，五糧液累計現(xiàn)金分紅額排名第一。

公司副總經(jīng)理、董秘蔣琳表示，公司持續(xù)以 " 為投資者創(chuàng)造良好回報 " 的核心價值理念，連續(xù)三年現(xiàn)金分紅超 100 億元，近 8 年來五糧液分紅率維持在 50% 左右。她還說道：" 公司將積極回應(yīng)股東期盼，持續(xù)保持較高的現(xiàn)金分紅比例，為投資者創(chuàng)造良好回報。"

目前，隨著消費需求的持續(xù)復(fù)蘇，白酒市場被市場寄予厚望。

中信建投研報指出，受制于 3 月份白酒淡季部分主流產(chǎn)品價格略有回落，疊加糖酒會期間的情緒沖擊，近期白酒股價出現(xiàn)較為明顯的回落。中信建投認(rèn)為要重視當(dāng)前渠道庫存去化的基礎(chǔ)事實，隨著酒廠市場秩序管控加強(qiáng)，部分主流產(chǎn)品提升經(jīng)銷商結(jié)算價及終端零售價，加大掃碼返現(xiàn)力度促進(jìn)動銷，主流產(chǎn)品批價有望緩慢上漲，對年內(nèi)的五一端午、中秋國慶展望都樂觀。

從 5 月 5 日業(yè)績說明會上可以看到，公司今年銷售依舊保持著穩(wěn)健的增長。

五糧液方面表示，2023 年一季度，市場需求逐步恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢，公司經(jīng)營繼續(xù)保持穩(wěn)中有進(jìn)的良好發(fā)展態(tài)勢，隨著公司高質(zhì)量發(fā)展深入推進(jìn)，經(jīng)銷商打款積極，2023 年一季末，公司合同負(fù)債余額 55.36 億元，同比增長 53.48%。

據(jù)公司相關(guān)人士透露，今年一季度，五糧春、五糧醇開瓶掃碼繼續(xù)保持兩位數(shù)以上增長，五一期間掃碼開瓶更是達(dá)到新高，同比三位數(shù)以上增長。五一期間，公司產(chǎn)品銷售及宴會活動開展場次均取得兩位數(shù)增長。

談產(chǎn)品：加強(qiáng)核心產(chǎn)品的價格向價值回歸

公司的穩(wěn)健增長離不開公司核心產(chǎn)品的市場地位鞏固。要知道，過去一年，庫存偏高讓經(jīng)銷商不得不采取低價傾銷，價格倒掛問題屢見不鮮。

產(chǎn)品價格穩(wěn)定向上是企業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵。針對投資者提出的核心產(chǎn)品第八代五糧液的量價問題，五糧液副總經(jīng)理劉洋回應(yīng)：" ‘有價才有市，有市才有量’，這是五糧液量價關(guān)系的基本邏輯，公司將堅持鞏固第八代五糧液千元價位帶的核心大單品地位，搶抓消費升級機(jī)遇，加快推動第八代五糧液的價格向價值回歸。" 他還透露，當(dāng)前五糧液產(chǎn)品渠道庫存量不到一個月，屬于正常水平。

作為五糧液近年推出的高端產(chǎn)品之一，在行業(yè)高端化的趨勢下，經(jīng)典五糧液的銷售狀況也被投資者所關(guān)心。為此，劉洋表示，經(jīng)典五糧液目前銷售狀態(tài)良好。經(jīng)典五糧液將繼續(xù)優(yōu)化傳統(tǒng)渠道，保留團(tuán)購能力強(qiáng)、資源較好的商家繼續(xù)合作；同時大力發(fā)展團(tuán)購直銷，著力拓展領(lǐng)袖型團(tuán)購直銷客戶。

他表示，針對經(jīng)典五糧液存在的問題，公司將實施 " 三加強(qiáng)一穩(wěn)定 " 的策略，即加強(qiáng)品牌價值提升、加強(qiáng)消費者培育、加強(qiáng)配額稀缺性；穩(wěn)定提升價格。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞 · 將進(jìn)酒》記者還了解到，對于未來公司擴(kuò)大市場的營銷計劃，公司提出一是在產(chǎn)品方面，將開發(fā)更多高品質(zhì)、高價值、高附加值、小而美的文化酒產(chǎn)品，滿足消費者差異化消費需求。二是在渠道方面，將繼續(xù)拓展空白薄弱市場，建設(shè)新渠道，加強(qiáng)專賣店、團(tuán)購、企業(yè)直銷、新零售等渠道的運營，圍繞高端圈層培育，做好品牌文化推廣，持續(xù)擴(kuò)大市場份額。

談行業(yè)競爭：千元價格帶將持續(xù)擴(kuò)容 五糧液將持續(xù)受益

當(dāng)前，白酒行業(yè)仍處于以結(jié)構(gòu)性繁榮為特征的新一輪長周期，將繼續(xù)保持增長性趨勢、結(jié)構(gòu)性趨勢和擠壓式趨勢，加快向優(yōu)勢品牌、優(yōu)勢企業(yè)、優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)集中。

在存量競爭態(tài)勢下，這也意味著行業(yè)競爭將更加激烈。對于投資者提出的 " 千元價格帶 " 白酒競爭，公司總經(jīng)濟(jì)師蔣佳說：" 白酒千元價位段主要消費群體是高凈值人群、商務(wù)消費等，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，居民消費能力持續(xù)增長、高凈值人群和中等收入群體規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大、白酒消費觀念向品質(zhì)升級，我們認(rèn)為白酒消費將延續(xù)升級趨勢，千元級價格帶將繼續(xù)擴(kuò)容，作為千元價格帶的龍頭，五糧液將持續(xù)受益。"

而對于如何鞏固公司在千元價格帶的競爭優(yōu)勢，蔣佳補(bǔ)充道：" 五糧液作為濃香型白酒的典型代表和行業(yè)龍頭，在千元價格帶具有絕對領(lǐng)先的市場份額，下一步我們將著力加強(qiáng)特色品牌打造，著力強(qiáng)化消費者的培育，著力完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)體系，著力推進(jìn)營銷組織變革，著力優(yōu)化市場投放策略，持續(xù)鞏固在千元價格帶的競爭優(yōu)勢。"

安信證券在 4 月底的研報中指出，近年來雖然新興產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，但第八代五糧液地位仍然穩(wěn)固，在行業(yè)下行周期產(chǎn)品批價保持堅挺。五糧液擁有較高的品牌忠誠度。在供給端，受窖池和窖齡等因素的制約，五糧液的優(yōu)酒率較低，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能極具稀缺性；在需求端，五糧液具備一定的剛需屬性，在行業(yè)下行周期仍能保持確定性增長。

2022 年，五糧液全面啟動 345 高質(zhì)量倍增工程建設(shè)，按照 "2+2+6" 產(chǎn)能規(guī)劃，確保 3 年產(chǎn)能倍增、4 年產(chǎn)量倍增、5 年效益倍增。根據(jù)五糧液的計劃，2023 年，集團(tuán)將確保 10 萬噸生態(tài)釀酒一期紅壩片區(qū) 2 萬噸竣工投產(chǎn)，相關(guān)配套設(shè)施同步完成。

據(jù)了解，公司 "10 萬噸生態(tài)釀酒項目（一期）" 建成后將新增 2 萬噸釀酒產(chǎn)能；"10 萬噸生態(tài)釀酒項目（二期）" 位于宜賓市五糧液園區(qū)元水片區(qū)，建成后將新增 6 萬噸釀酒產(chǎn)能。

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