第一個(gè)比薩 IPO 今天誕生了。

(相關(guān)資料圖)

投資界 - 天天 IPO 消息，今日（3 月 28 日），達(dá)美樂比薩在中國(guó)大陸、中國(guó)香港和中國(guó)澳門的獨(dú)家總特許經(jīng)營(yíng)商——達(dá)勢(shì)股份有限公司（簡(jiǎn)稱 " 達(dá)美樂中國(guó) "）正式登陸港交所，每股發(fā)售股份為 46 港元，開盤與招股價(jià)齊平，最新市值約 60 億港元，成為今年港股第一家餐飲 IPO。

達(dá)美樂比薩來自大洋彼岸的美國(guó)。1960 年，創(chuàng)始人湯姆 · 莫納漢與哥哥盤下一家瀕臨倒閉的比薩店，從此開啟了比薩帝國(guó)的創(chuàng)立征程。1997 年，達(dá)美樂比薩正式進(jìn)軍中國(guó)大陸，如今的 CEO 是一位 44 歲的女性——王怡。

早年在麥肯錫工作，后來打拼到麥當(dāng)勞中國(guó)高管位置，王怡一上任就拿下達(dá)美樂比薩在中國(guó)內(nèi)陸及港澳地區(qū)的特許經(jīng)營(yíng)，達(dá)美樂門店迅速翻番。如今，達(dá)美樂中國(guó)在國(guó)內(nèi) 17 個(gè)城市已經(jīng)有604 家直營(yíng)門店。

隨著達(dá)美樂成功 IPO，港股門前長(zhǎng)長(zhǎng)的餐飲 IPO 隊(duì)伍終于看到了曙光——快餐連鎖 IPO 鄉(xiāng)村基、綠茶餐廳；新面館第一個(gè) IPO 和府撈面；麻辣燙第一個(gè) IPO 楊國(guó)福；粵式火鍋連鎖餐廳撈王 ..... 都在排著隊(duì) IPO。二級(jí)市場(chǎng)能夠容得下這么多餐飲 IPO 嗎？下一個(gè) IPO 會(huì)是誰？

44 歲女 CEO，從麥肯錫到賣比薩

市值近 60 億港元

達(dá)美樂中國(guó)的故事，要從一位美國(guó)人說起。

1960 年，創(chuàng)始人湯姆 · 莫納漢和哥哥盤下一家快要倒閉的比薩店鋪，為其取名為 "Domino"s"（達(dá)美樂，譯為 " 骨牌 "）。在兄弟倆的經(jīng)營(yíng)下，比薩店起死回生，像多米諾骨牌一樣開出了第二家、第三家店。用了 20 多年，達(dá)美樂比薩走出北美，成為全球僅次于必勝客的第二大比薩帝國(guó)。

1997 年，已經(jīng)在中國(guó)臺(tái)灣小有成就的達(dá)美樂比薩，將目標(biāo)瞄準(zhǔn)了中國(guó)大陸。三年后，達(dá)勢(shì)股份收購了達(dá)美樂比薩的中國(guó)特許經(jīng)營(yíng)商 Pizzavest China Ltd.，成為其在國(guó)內(nèi)的獨(dú)家總特許經(jīng)營(yíng)商，達(dá)美樂比薩正式在中國(guó)開疆拓土，彼時(shí)，老對(duì)手必勝客已經(jīng)進(jìn)入中國(guó) 6 年之久。

說起達(dá)美樂進(jìn)入中國(guó)后的戰(zhàn)績(jī)，不得不提一位中國(guó)女 CEO ——王怡。

縱觀達(dá)美樂中國(guó)的招股書，王怡的名字出現(xiàn)過22 次。2004 年，王怡從美國(guó)范德堡大學(xué)畢業(yè)，加入了麥肯錫。從基層員工做起，她在麥肯錫一干就是 5 年。回國(guó)后，王怡入職麥當(dāng)勞中國(guó)，再次從亞太區(qū)的基層運(yùn)營(yíng)生做起，用了 8 年時(shí)間，一路當(dāng)上中國(guó)區(qū)特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)部副總裁，統(tǒng)領(lǐng)麥當(dāng)勞中部地區(qū)業(yè)務(wù)。

2017 年 5 月，39 歲的王怡出任達(dá)美樂中國(guó)首席執(zhí)行官，負(fù)責(zé)公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務(wù)方向。剛上任一月，達(dá)勢(shì)股份就重續(xù)了與 Domino ’ s International 的總特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議，公司特許經(jīng)營(yíng)區(qū)域擴(kuò)大至整個(gè)中國(guó)大陸、香港及澳門地區(qū)。

王怡的出現(xiàn)明顯加快了美樂中國(guó)的擴(kuò)張步伐。在此之前，由于經(jīng)營(yíng)權(quán)分散等原因，達(dá)美樂前期在中國(guó)的發(fā)展速度一直較為緩慢。拿到 10 年的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)后，在王怡的部署下，達(dá)美樂中國(guó)門店數(shù)翻了三番，2019 年，達(dá)美樂在中國(guó)大陸的第 200 家店落子深圳，此后公司進(jìn)一步加速開店，兩年間就擴(kuò)張至 400 家，如今，達(dá)美樂在全國(guó)已有 600 多家店面。

除了加速擴(kuò)張，王怡還從美國(guó)和澳大利亞門店的 "GPS 外送追蹤功能 "，無人機(jī)、無人車及機(jī)器人送餐等配送方式中得到借鑒，在比薩外送方面投入了大量研發(fā)。此后，達(dá)美樂中國(guó)推出了自主研發(fā)的 " 一體化服務(wù)中臺(tái) "，使消費(fèi)者能夠從比薩制作到騎手取餐的全過程進(jìn)行實(shí)時(shí)追蹤，進(jìn)一步延續(xù)了品牌的 "30 分鐘配送 " 模式。

今天，達(dá)美樂中國(guó)正式敲響港交所的大鐘，股票代碼為 "1405"，總市值近 60 億港元。

7 成生意靠外賣，主打 30 分鐘送達(dá)

一年進(jìn)賬 20 億

一張比薩餅如何撐起一個(gè) IPO？

根據(jù)招股書介紹，僅靠賣比薩，在 62 年的歷史中，達(dá)美樂已開發(fā)出差異化的業(yè)務(wù)模式，并將這套模式運(yùn)用于中國(guó)市場(chǎng)。2020 年至 2022 年，達(dá)美樂中國(guó)的營(yíng)收分別為11.04 億元、16.11 億元和 20.21 億元，2021 年和 2022 年的同比增幅分別為 45.9% 和 25.4%。

這之中，達(dá)美樂中國(guó)最核心的亮點(diǎn)就是外賣。達(dá)美樂中國(guó)強(qiáng)調(diào)，外送一直是全球達(dá)美樂比薩品牌 DNA 的一部分。招股書中花了大量篇幅在闡述其外賣優(yōu)勢(shì)，根據(jù)其數(shù)據(jù)顯示，外賣訂單占達(dá)美樂中國(guó)收益的絕大部分，在 2020 年至 2022 年里，占比達(dá)到的74.5%、73.2% 和 72.2%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值。目前，達(dá)美樂中國(guó)線上渠道的占比已經(jīng)過半。

達(dá)美樂中國(guó)還將 "30 分鐘必達(dá) " 的配送服務(wù)列為主要優(yōu)勢(shì)之一。這是達(dá)美樂創(chuàng)始人湯姆 · 莫納漢在全美首創(chuàng)的服務(wù)，讓達(dá)美樂在五年內(nèi)拿下美國(guó) 90% 以上的比薩餅外賣市場(chǎng)。而達(dá)美樂進(jìn)入中國(guó)后，"30 分鐘必達(dá) " 同樣被傳承了下來，目前，達(dá)美樂中國(guó)實(shí)現(xiàn)超過 91% 外送訂單的送達(dá)承諾，平均訂單完成時(shí)間為 23 分鐘。

一家把外賣做到極致的公司，在員工開支上也花費(fèi)不小。招股書顯示，2020 年到 2022 年，公司層級(jí)的全職員工以現(xiàn)金為基礎(chǔ)的薪酬開支分別為人民幣 1.2 億元、1.5 億元和 1.68 億元，占公司費(fèi)用總額的 56.3%、62.7% 和 62.8%。這筆開銷也真實(shí)地反映出公司打造 "30 分鐘必達(dá) " 服務(wù)和成本之間的矛盾。

與此同時(shí)，達(dá)美樂中國(guó)至今還在虧損。2020 年至 2022 年凈虧損達(dá) 2.74 億元、 4.71 億元及 2.23 億元，三年總共虧損 9.41 億元。關(guān)于虧損的原因，招股書中稱，是由于公司將擴(kuò)大門店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)先于直接基本盈利能力的戰(zhàn)略決策。

在過去兩年里，餐飲企業(yè)紛紛迎來 " 關(guān)店潮 "，達(dá)美樂中國(guó)卻仍在加速擴(kuò)張中。招股書顯示，從 2020 年到 2022 年，達(dá)美樂中國(guó)的直營(yíng)門店從 268 家增長(zhǎng)到 588 家，增長(zhǎng) 119.4%，截至目前，達(dá)美樂中國(guó)在大陸的 17 個(gè)城市已經(jīng)有 604 家直營(yíng)門店。

雖然擴(kuò)張迅速，但從市場(chǎng)份額看，老對(duì)手必勝客中國(guó)仍然占據(jù)中國(guó)比薩市場(chǎng)第一的份額，2022 年，必勝客中國(guó)的市場(chǎng)份額高達(dá) 35.2%；而排名第二的尊寶比薩和第三名達(dá)美樂中國(guó)的市場(chǎng)份額分別為 5.6% 及 5.3%，兩者處于第二梯隊(duì)，在門店數(shù)量上，達(dá)美樂中國(guó)也遠(yuǎn)不及前兩位對(duì)手。

招股書也進(jìn)一步提出，在未來幾年，門店擴(kuò)張仍然是達(dá)美樂中國(guó)上市后的首要任務(wù)。根據(jù)達(dá)美樂中國(guó)的最新規(guī)劃，未來的 2023 年、2024 年的門店數(shù)分別將達(dá)到約 180 家和 240 家新店，此外還將在 2025 年和 2026 年分別開 200 家至 300 家新店。招股書預(yù)計(jì)，由于不斷進(jìn)行門店擴(kuò)張和進(jìn)入新市場(chǎng)，2023 年的凈虧損還可能遠(yuǎn)高于 2022 年。

此外，招股書僅披露了三起融資，2020 年 5 月，達(dá)美樂中國(guó)自 Domino ’ s Pizza LLC 獲得 4000 萬美元投資，次年 1 月再次從同一投資方處拿到 400 萬美元。2021 年 12 月，達(dá)美樂中國(guó)獲得來自 Domino ’ s Pizza LLC、D1 SPV Master Holdco I ( Hong Kong ) Limited 及 SMALLCAP World Fund, Inc. 約 5000 萬美元的投資。

終于，餐飲 IPO 破冰了

值得一提的是，這是今年港股第一個(gè)餐飲 IPO。

一路走來，達(dá)美樂中國(guó)的上市之路其實(shí)頗為艱辛。去年 3 月，達(dá)勢(shì)股份首次在港交所提交上市申請(qǐng)，此后 IPO 事宜便一再被擱置。直到 10 月份第二次提交申請(qǐng)，一個(gè)月后，港交所披露了聆訊資料。12 月 13 日，達(dá)勢(shì)股份開始公開發(fā)售，招股價(jià)每股 46 港元至 50 港元，并計(jì)劃于 12 月 23 日開始在港交所交易。

離 IPO 只差臨門一腳，達(dá)美樂中國(guó)卻在 12 月 19 日突然發(fā)表聲明稱，" 鑒于現(xiàn)行市況，經(jīng)征詢獨(dú)家整體協(xié)調(diào)人后，本公司已決定延遲全球發(fā)售 "，IPO 計(jì)劃再次中斷。直到今年 3 月第三次提交招股書，達(dá)美樂中國(guó)才終于走完了這條艱難上市路。

達(dá)美樂中國(guó)并不是個(gè)例，在它的身后，還排著一串長(zhǎng)長(zhǎng)的隊(duì)伍——楊國(guó)福麻辣燙、老牌網(wǎng)紅餐廳綠茶、連鎖快餐品牌鄉(xiāng)村基、粵式火鍋連鎖餐廳撈王、中式海鮮連鎖餐廳七欣天……多家餐飲企業(yè)都在近兩年內(nèi)接連向港交所提交了招股書，但至今 IPO 杳無音信。

其中，被業(yè)內(nèi)討論最多的要數(shù)港交所 " 釘子戶 " 綠茶集團(tuán)。曾幾何時(shí)，綠茶的火爆可見一斑，巔峰時(shí)期等候的食客要排隊(duì) 2 小時(shí)才有座位。但如今，這家 " 初代網(wǎng)紅餐廳 " 卻屢屢在 IPO 門口前止步。2022 年 10 月，綠茶集團(tuán)的上市申請(qǐng)材料再次 " 失效 "，這已經(jīng)是綠茶集團(tuán)第三次遞表、第二次通過聆訊后招股書失效了。然而，直至目前也還未等到 IPO 的日期。

進(jìn)入 2023 年，進(jìn)擊 A 股中式快餐第一股的中式連鎖餐飲品牌老鄉(xiāng)雞、老娘舅重新向交易所提交 IPO 材料，但如今也仍然沒有上市消息傳出。

港交所的半山腰太擠，塞滿了排隊(duì)等 IPO 的餐飲企業(yè)。過去兩年，餐飲成為疫情下打擊最大行業(yè)之一，一家家連鎖餐飲企業(yè)期望通過 IPO" 曲線救國(guó) "。然而，二級(jí)市場(chǎng)未必買賬，就連被頭部機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)暴漲的衛(wèi)龍，也在上市當(dāng)日估值砍半。一位不愿具名的投資人曾一針見血地指出，" 港交所未必容得下那么多餐飲 IPO。"

去年以來，餐飲難上市的悲觀情緒彌漫在整個(gè)創(chuàng)投圈，至今仍未消散。這之中當(dāng)然也有令人驚喜存在——蜜雪冰城。2022 年 9 月首次披露招股書，蜜雪冰城高達(dá) 19% 的利潤(rùn)率震驚了投資人。憑借供應(yīng)鏈與加盟結(jié)合的優(yōu)勢(shì)，蜜雪冰城一年進(jìn)賬 100 億，凈利潤(rùn)接近 20 億。

但即便如此，近期關(guān)于蜜雪冰城推遲上市的消息也在市場(chǎng)中流傳開來，" 雪王 " 能否如期上市，目前還是個(gè)未知數(shù)。

今年第一個(gè)餐飲 IPO 只是一個(gè)開始。雖然此前市值并未能如預(yù)期，但達(dá)美樂中國(guó)終究是打破 IPO 的沉寂。" 放眼望去，全球千億市值的企業(yè)中，一直都不缺少食品餐飲類公司，這始終是剛需，也始終有機(jī)會(huì)。" 投資人依然堅(jiān)信。

所有人在等著下一個(gè) IPO。

本文來源投資界，原文：https://news.pedaily.cn/202303/510913.shtml

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