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很多人認(rèn)為分眾傳媒業(yè)績下降是因為最近經(jīng)濟(jì)狀況不好，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)后分眾傳媒業(yè)績就會恢復(fù)。我認(rèn)為這明顯是對分眾傳媒了解不夠深入，進(jìn)而導(dǎo)致歸因錯誤，下面我詳細(xì)解釋我的觀點。

我認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)寒冬才是分眾傳媒業(yè)績暴跌的主要原因。

經(jīng)濟(jì)狀況當(dāng)然對分眾傳媒業(yè)績有影響，但是互聯(lián)網(wǎng)寒冬才是分眾傳媒業(yè)績下降的主要原因，我們仔細(xì)看分眾傳媒的半年報：

確實在經(jīng)濟(jì)不景氣的時候，各行各業(yè)的營收都會受到影響，但是其他行業(yè)的需求下降無法產(chǎn)生像互聯(lián)網(wǎng)寒冬這么大的影響。分眾今年上半年比去年同期少賺了 24.74 億，其中來自互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的營收下降 16.77 億，來自日用消費(fèi)品行業(yè)的營收下降 3 億，來自其他所有行業(yè)的營收下降 5 億。分眾傳媒至少 67% 的營收下降是互聯(lián)網(wǎng)寒冬導(dǎo)致的。

（這條是我猜的）如果考慮到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)需求下降導(dǎo)致廣告單價整體下降的影響，那么互聯(lián)網(wǎng)寒冬對分鐘業(yè)績影響還要更大一點。因為廣告的銷售模式類似拍賣，合適位置的廣告位只有有限的幾個，廣告位的價格會受客戶數(shù)量的變化影響。這個很好理解，一件稀少的拍品三個人競拍和四個人競拍，價格可能會相差 30%。

同時互聯(lián)網(wǎng)寒冬留下的窟窿也不是那么容易被其他行業(yè)的增長填補(bǔ)上的。2016 年到 2021 年，五年時間分眾傳媒來自其他行業(yè)的營收只增長了 32 個億，年化增長 ( 104/75 ) ^ ( 1/5 ) -1=7.36%，保守估算今年分眾傳媒來自互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的營收也會減少 25 億（上半年就減少了 16.77 億），這 25 億需要其他行業(yè)至少穩(wěn)定增長三年才能補(bǔ)上。互聯(lián)網(wǎng)那種不差錢的客戶沒那么多。

所以，大家可以多去分眾傳媒的屏幕看看，如果哪天美團(tuán)餓了么瓜子二手車優(yōu)信二手車拼多多神州租車人人貸這些公司又在分眾上買廣告了，那么分眾可能很快就會估值修復(fù)、價值回歸了。

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