網易電商難題

營收增長放緩、毛利率下降帶來的虧損擴大，是網易電商面臨的主要問題。

2018年網易電商(嚴選+網易考拉)實現收入192億元，上漲64%，與前兩年2016年275%和2017年160%的增長率相比，2018年增速比2017年下降超2倍。營收增長放緩的同時，網易電商促銷力度加大，2018年網易總體毛利率下滑至42%，凈利率下滑至9%，Q4的毛利率僅4.5%，

在網易剛剛公布的2019年Q2財報中，其電商收入增速已經從去年三季度的67.2%降至20%，而毛利率在穩步上升，該季度為10.9%，高于上季度的10.2%。

毛利率的上升是基于今年電商戰略的調整，網易CFO楊昭烜在2019年Q2財報電話會中表示，電商業務方面需要在增長速度和電商盈利模式兩者之間達到平衡，我們的經營理念并不支持用不惜虧損來換取快速增長的模式。

上述投資人向《晚點LatePost》記者表示，考拉內部很多員工對網易為提高考拉利潤而犧牲增速的做法也并不完全認同。

另一位二級市場投資人告訴《晚點LatePost》，“電商生意鏈條復雜，很難說網易有電商基因。”

庫存，是一個考驗電商各環節運轉效率的關鍵指標，而2018年網易電商剔除毛利潤率的營業成本大概為183億，同期庫存凈值為50億元，算得庫存周轉大概為104天。而2018年京東供應鏈業務副總裁楊海峰表示京東庫存周轉天數約30日。

網易CFO楊昭烜在2019年Q2財報電話會中表示，為了優化庫存結構，在第四季度電商進行了很大力度的促銷活動。這也帶來了Q4利潤率創新低的結果。

嚴選和考拉各自盈利情況并未在財報中披露。但據《晚點LatePost》了解，考拉電商營收規規模遠高于嚴選，但由于嚴選是自營品牌有相對更高的利潤率支撐。因此相比嚴選，考拉或更不能承受虧損拉大。

同時，網易云音樂和蝦米正在洽談合并。上述二級市場投資人表示，“二級市場對網易的電商業務發展不滿意，無論是收購蝦米還是剝離考拉，對網易都是利好消息。”

針對“阿里收購網易考拉”的傳聞，阿里和網易考拉都表示“不予置評”。截至發稿，網易市值300億美元，阿里市值4147億美元。