近日，光明乳業發布了2017年年報，報告期內公司實現營收凈利雙增。其中海外子公司新萊特對增長貢獻頗大。

然而，在總體業績增長的背景下，光明乳業的液態奶業務卻出現營收、毛利率的雙降。業內人士指出，光明乳業目前在液態奶業務上，正被乳業雙巨頭伊利、蒙牛擠壓。

營收凈利雙增 新萊特表現亮眼

光明乳業年報顯示，2017年公司實現營業收入216.72億元，同比增長7.25%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.17億元，同比增長9.60%;實現扣非歸母凈利潤5.83億元，同比增長25.21%。

對于業績的增長，光明乳業表示，主要得益于公司一年多的調整革新，實現資源集約化管理、產銷分離，使得公司2017年資產負債率等關鍵運營指標都得到進一步優化，費用管控效率不斷提升。

光明乳業控股海外子公司新萊特在2017年表現搶眼，再創增量。年報顯示，2017年新西蘭新萊特實現營業收入41.96億元，同比增長47.55%;實現凈利潤2.86億元，同比增長57.83%。據了解，新萊特是光明乳業在新西蘭的一個代工廠，其代工的品牌主要是澳洲的A2奶粉，而A2奶粉在中國很受消費者歡迎，這導致新萊特業績大幅增長，進而直接給光明乳業帶來了業績增長。

據了解，新西蘭新萊特增加了混合罐裝生產線，嬰兒配方奶粉業務規模不斷擴大，并于去年和新西蘭南島食品有限公司達成為期多年的液態奶獨家供應協議。

液態奶業務下滑 莫斯利安業績下滑成主因

光明乳業2017年液態乳實現收入137.59億元，同比下降3.74%。其中鮮奶銷售量為62.97萬噸，同比增長40%;酸奶的銷售量為80.93萬噸，同比下降5%。

對此，光明乳業公關部負責人表示，“2017年公司的常溫酸奶銷售業績由于市場原因下滑，從而導致液態奶營收下降;而毛利率下降最主要原因是原奶、工業奶粉、糖、包裝材料同比上升及收入結構發生變化，這與結構調整有關。”

從國內市場來看，酸奶產業已成為乳企爭奪的焦點。歐睿數據顯示，中國市場2017年的酸奶銷售額將首超牛奶，約為1192億元，預計2020年酸奶銷售額將達到1900億元，在液態乳中占比將超50%。

在酸奶業務方面，光明乳業酸奶銷量下降主要也在常溫酸奶方面。華泰證券認為遭遇成長瓶頸的莫斯利安是光明液態乳收入下降的主要原因。作為國內最早常溫酸奶品牌之一的莫斯利安，其銷售情況光明乳業并未在年報中披露。

與伊利蒙牛差距依舊 銷售渠道不夠深入

盡管被稱為中國乳業“老三”，但光明乳業與前兩大巨頭伊利、蒙牛之間的差距仍然很大，而且距離并未縮短。

從營業收入上看，伊利、蒙牛已突破600億元大關，而光明乳業到2017年，才剛突破200億元。

食品產業分析師朱丹蓬表示，光明乳業由于液態奶業務相對較弱，渠道深度不夠，因而營收規模一直無法與“第一梯隊”的蒙牛、伊利相抗衡。

從渠道深度來看，伊利、蒙牛的渠道已延伸到農村市場，而光明乳業的市場渠道在很多地區還停留在地級市，沒有進一步下沉。而且，光明乳業的市場主要局限在華東地區，尤其是上海，2017年光明乳業在上海市場的營業收入為52.23億元，而國內其他地區營業收入為121.72億元。

另外，造成光明與競爭對手差距的另一個原因是光明在市場機動性以及應對效率上不如伊利、蒙牛。光明乳業在資源平衡和應對能力方面較弱，因此原料成本明顯比伊利、蒙牛高。

業內看好2018年收入增速 液態奶仍為業績增長阻礙

據華泰證券分析，在液態乳需求增速回暖的行業背景下，光明乳業2017年下半年推出的新口味莫斯利安有望帶領常溫產品的銷售在2018年止跌回升。低溫產品方面，通過產品價格調整和組合優化的方式實現收入增速的加快。牧業方面，原奶價格全年存在上行的空間，光明牧業將受益于原奶價格回暖，盈利能力較2017年出現改善。新萊特嬰兒粉產能在2017年年底順利投產，為2018年的增長帶來增量。

朱丹蓬則認為，光明乳業整體業績向好趨勢是確定的，但從全國范圍來看，由于液態奶相對較弱，覆蓋廣度和渠道深度有限，因而無法與第一梯隊的蒙牛、伊利抗衡。