皮海洲 | 立方大家談專欄作者

6月6日科創板新股西山科技的上市受到市場的關注。當天N西山上漲40.79%， 其盤中最大漲幅達到48.01%。

(相關資料圖)

就西山科技首日漲幅而論，其實并不值得關注。畢竟對于A股市場來說，新股上市首日40.79%的漲幅其實挺平常的。在非注冊制時代，新股上市首日的漲幅限制就是44%，都高于西山科技首日的漲幅。而在注冊制時代，新股上市首日是沒有漲幅限制的，可以100%、200%地上漲，甚至以更大的漲幅來上漲，因此，西山科技40.79%的漲幅確實沒啥可出彩的。

不過，就西山科技的實際情況來看，西山科技上市的表現之所以受到關注，主要是基于兩點。一是西山科技上市首日上漲40.79%其實并不容易。畢竟西山科技是一只超高價發行的股票，其新股發行價高達135.8元，發行市盈率109.28倍，遠高于行業市盈率31.64倍。從年內已上市新股來看，其發行價僅次于索辰科技（245.56元）與日聯科技（152.38元）。其募集資本總額超過17億元，其中超募11億元，約為計劃募資的近2倍。如此“三高”發行新股，不僅沒有破發，還錄得40.79%的漲幅，在目前市場相對偏弱的市況下實屬難得。

二是打新中簽的投資者獲利豐厚。雖然西山科技上市首日的漲幅只有40.79%，但由于該股是高價發行，發行價達到135.8元，這意味著該股的收盤價較發行價每股上漲了55.39元。投資者中一簽可買入500股，所以投資者中一簽西山科技，按首日收盤價計算，可獲利2.77萬元。如果按盤中最高價201元計算，獲利更是可達到3.26萬元。中一簽可獲利2萬元甚至超過3萬元，這個獲利對于投資者來說顯然是豐厚的，以至有輿論又將該股稱為“大肉簽”，聲稱“高價新股成大肉簽”。

西山科技似乎可以認為是一只肉簽股，打新中簽者在上市首日賣出該股，獲利都在2萬元以上。不過，因此稱“高價新股成大肉簽”，這個說法未免夸大其詞。雖然新股上市首日如果上漲的話，高價新股確實可以成為大肉簽，但如果不漲呢？或者股價下跌呢？那就不是大肉簽了，而是要大割肉。而高價新股上市首日是漲是跌則是很難預料的，像西山科技如此“三高”發行，上市首日即便是破發也是正常的。因此，西山科技成肉簽是一種偶然，輿論不能因此將高價新股稱為是“大肉簽”。稱高價新股是大肉簽就是對市場的一種誤導。

以今年的第一高價股索辰科技為例，發行價高達245.56元，如果稱高價新股是大肉簽的話，那么索辰科技這個大肉簽要比西山科技這個肉簽大得多。但實際情況并非如此。該股上市當天，盤中的最低價甚至破發，投資者不僅不賺錢甚至還虧錢。該股上市首日股價上漲6.44元，中一簽的獲利只有3220元，這就算不上是“大肉簽”了。

雖然上市后，該股主力一度發力推高該股股價，以至該股創下301.79元的上市最高價，但這種炒作最終還是以失敗而告終，該股上市不久就破發，目前該股仍處于破發狀態，按6月7日收盤價204.03元計算，每股破發41.53元，跌幅16.91%。中簽的投資者如果還持有該股的話，那么投資者中一簽得虧損2.08萬元。可見高價股未必就是大肉簽。申購或參與高價新股的炒作是充滿了投資風險的。

因此，聲稱高價新股是大肉簽的說法顯然是在誤導市場，其目的就是誤導投資者盲目參與高價新股的申購。實際上，由于注冊制下的新股發行，尤其是高價新股的發行，通常都是“三高發行”，其背后隱藏著較大的投資風險。因此，這種高價新股能不能成為大肉簽是存在很大偶然性的，而過去的高價新股之所以稱為大肉簽，是因為高價新股發行同樣受到23倍發行市盈率的制約，因此，這樣的高價新股上市后仍然還存在一定的上升空間，這也就是高價新股在過去被稱為是大肉簽的原因了。

但注冊制下的新股發行沒有了23倍發行市盈率的限制，高價新股基本上都是“三高”發行，這樣的高價新股很難稱為是“大肉簽”了。即便是上市首日成為了大肉簽，但炒作過后股價的下跌不可避免，投資者務必遠離這種高價新股的炒作，而打新中簽的投資者也以早日獲利了結為好，不然，一旦日后股價破發，肉簽也會成為虧損股。

責編:陶紀燕 | 審校:張翼鵬 | 審核:李震 | 監制:萬軍偉