大河財立方《極刻》第865期

(資料圖)

【大河財立方 記者 唐朝金】4月12日，隨著海星股份發(fā)布2022年成績單，國內(nèi)A股電解鋁上市公司已有15家公布了2022年年報，再加上國內(nèi)最大的民營電解鋁企業(yè)、H股上市公司中國宏橋，行業(yè)內(nèi)公布年報的企業(yè)數(shù)達到16家。

從已公布2022年成績的16家企業(yè)來看，寧波富邦在2022年凈利潤同比增幅達5597.98%，而中國宏橋雖然以凈利潤87.02億元雄踞榜首，但與上年同期相比，中國宏橋凈利潤幾近腰斬。

在電解鋁價格高位震蕩運行的2022年，同樣的終端價格為何會出現(xiàn)如此大的反差？2022年失去“中國鋁王”稱號的中國宏橋，還面臨著山東廠區(qū)微利、云南限電的雙重壓力。接下來，中國宏橋?qū)⑷绾沃厮芷髽I(yè)競爭力，成為各方關(guān)注的焦點。

16家鋁企年報大比拼：中國宏橋凈利再稱王

王還是那個王。

在過去的2022年，從企業(yè)凈利潤的角度看，“行業(yè)一哥”的稱號依然被中國宏橋牢牢把握。

從已經(jīng)公布年報數(shù)據(jù)的16家電解鋁企業(yè)情況來看，在營業(yè)收入方面，中國鋁業(yè)在將云鋁股份收入囊中后，順利成為電解鋁行業(yè)的營收王。

3月21日晚間，中國鋁業(yè)發(fā)布2022年年度報告，其去年營收為2909.88億元，同比減少2.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤41.92億元，同比減少27.22%；扣非后凈利為31.31億元，同比減少55%。

分季度看，該公司三季度凈利出現(xiàn)大幅下滑，四季度則轉(zhuǎn)為虧損。去年四個季度的凈利分別為15.78億元、32.3億元、0.91億元以及虧損7.08億元。

中國鋁業(yè)表示，去年營收減少，主要因貿(mào)易業(yè)務(wù)量減少導(dǎo)致收入下降；減利主要為電解鋁、氧化鋁產(chǎn)品利潤同比下降所致。

除了巨無霸中國鋁業(yè)營收超千億之外，在過去的2022年，中國宏橋的營收也超千億，為1316.99億元，同比下降15%。

此外，從已公布年報的電解鋁企業(yè)業(yè)績來看，除中國鋁業(yè)、中國宏橋外，還有7家上市公司的營業(yè)收入超100億元。

從凈利潤的角度看，有9家上市公司的凈利潤超10億元。盡管中國鋁業(yè)的營收最高，但“凈利王”還是中國宏橋。在過去的2022年，中國宏橋?qū)崿F(xiàn)凈利潤87.02億元，高出第二名神火股份近12億元，幾乎是第三名云鋁股份凈利潤的兩倍。

中國宏橋業(yè)績腰斬背后：傳統(tǒng)優(yōu)勢不再

王已不是那個王。

盡管從凈利潤的角度來看，中國宏橋依然是國內(nèi)電解鋁行業(yè)當之無愧的“一哥”，但同往年的自己相比，暗流涌動下，王已不是那個王。

首先從電解鋁產(chǎn)能來看，中國宏橋的霸主地位已被中國鋁業(yè)超越。

去年11月22日，中國鋁業(yè)正式完成收購云鋁股份19%股權(quán)，完成后持有云鋁股份約29.1%的股權(quán)，成為云鋁股份的控股股東，云鋁股份納入其合并財務(wù)報表范圍。也正是這一次并購，使中國鋁業(yè)的電解鋁產(chǎn)能一躍超過中國宏橋，成為業(yè)內(nèi)第一。

年報數(shù)據(jù)顯示，2022年，中國鋁業(yè)電解鋁產(chǎn)量688萬噸，同比增長約9%；氧化鋁產(chǎn)量1764萬噸，同比增長約0.64%。而中國宏橋電解鋁產(chǎn)品為547.3萬噸，同比增長8.3%；氧化鋁829.8萬噸，同比增長15.8%。

除了產(chǎn)能被超越之外，中國宏橋來以往其引以為傲的“一體化”優(yōu)勢，也在煤價上漲的背景下，逐漸淡去。

“一體化”一直是中國宏橋業(yè)務(wù)發(fā)展的重點。作為高能耗行業(yè)，電力占據(jù)了電解鋁生產(chǎn)成本的40%左右，因此，過去電力自給率高的企業(yè)在成本上就會更具優(yōu)勢，中國宏橋的電力自給率高達85%左右。這也是中國宏橋過去多年能夠保持業(yè)績高增長的秘訣。

然而自2021年開始，由于煤價上漲，電力成本逐漸提高。

中國宏橋投資者關(guān)系部相關(guān)工作人員在接受大河財立方記者采訪時表示，2022年，其山東自備電的均價在0.49元左右（不含稅）。

據(jù)行業(yè)人士介紹，如果加上13%的稅費，中國宏橋山東的平均電價將達到0.55元。而在云南的電解鋁企業(yè)平均電價為0.42元左右。

對于生產(chǎn)每噸鋁需要消耗13500度電的電解鋁產(chǎn)業(yè)來說，1分錢已經(jīng)能決定企業(yè)生死，更何況接近0.13元的差價。

“從年報數(shù)據(jù)來看，中國宏橋山東廠區(qū)的產(chǎn)能現(xiàn)在應(yīng)該是微利狀態(tài)。”一位行業(yè)人士告訴大河財立方記者。

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走與留的兩難抉擇

對于中國宏橋來說，如果山東電價高，何不學習行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)，將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至電價更低的云南呢？

事實上，將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至云南，是中國宏橋已經(jīng)在實施的重點工程。

據(jù)中國宏橋母公司山東魏橋創(chuàng)業(yè)官方公眾號消息，2020年9月17日，集團位于云南省文山州硯山縣的203萬噸綠色鋁項目正式投產(chǎn)。

不過需要注意的是，這203萬噸產(chǎn)能并未全部達產(chǎn)。

中國宏橋上述工作人員表示，目前中國宏橋在云南文山州的產(chǎn)能只有第一期100萬噸投產(chǎn)，產(chǎn)能利用在90%左右。換言之，中國宏橋在云南的在產(chǎn)能只有90萬噸。

除了將203萬噸電解鋁產(chǎn)能搬遷至云南文山州之外，2021年12月，根據(jù)云南省工信廳相關(guān)文件，中國宏橋還要將原本位于山東的193萬噸電解鋁產(chǎn)能搬遷至云南紅河州。而這兩項搬遷一旦成行，也就意味著，中國宏橋獲批的646萬噸原鋁年產(chǎn)能中，超過60%將位于云南。

然而，從目前的情況來看，產(chǎn)能轉(zhuǎn)移并沒有想象中順利。

除了原計劃搬遷至云南文山州的203萬噸產(chǎn)能，僅完成一半之外。中國宏橋原計劃遷往云南紅河州的項目，目前尚未正式遷入。

“中國宏橋在云南紅河州的項目搬遷的時間維度比較長，紅河州的項目也是公司中長期的布局，預(yù)計整體搬完需要5~7年，公司會根據(jù)當?shù)氐木唧w情況來做調(diào)配。”中國宏橋上述工作人員表示，“如果在水電充沛的情況下，云南文山州第二期的100萬噸產(chǎn)能會在2022年或者今年上半年投產(chǎn)完畢。但因為水電緊張，所以投產(chǎn)進度調(diào)慢了步伐。根據(jù)計劃，中國宏橋在云南文山州的剩余100萬產(chǎn)能，將在今年年內(nèi)投產(chǎn)。”

需要說明的是，中國宏橋乃至所有云南的電解鋁企業(yè)，目前都要面臨的一個問題是“限電”。

據(jù)了解，由于云南水電資源緊張，自2022年開始，云南省對高耗電的電解鋁、硅等行業(yè)分別進行了限電。而在今年2月份，云南當?shù)卦侔l(fā)限電通知。

根據(jù)媒體報道，神火股份董秘表示，公司在2月就收到了限電通知，調(diào)整后電解鋁產(chǎn)能已減少了40%。按年均產(chǎn)能90萬噸來算，現(xiàn)在每月減產(chǎn)大約是3萬噸。

2月23日，云鋁股份也曾在投資者互動平臺表示，公司按電網(wǎng)要求配合調(diào)整生產(chǎn)組織，在開展用能管理期間公司的電解鋁產(chǎn)量將相應(yīng)減少，同時公司將及時優(yōu)化安排好全年的設(shè)備檢修工作。3月9日，公司相關(guān)人士表示，限電從2022年9月開始，現(xiàn)在一季度是枯水期，云南今年的來雨又少，今年2月又進一步限電。

對于當下的中國宏橋來說，去和留似乎都不是最佳的選擇。

如果將現(xiàn)有產(chǎn)能繼續(xù)留在山東，在煤價高企的背景下，中國宏橋微利的情況還將持續(xù)；而將產(chǎn)能遷往云南，則又將受到限電的困擾。此外，如若中國宏橋云南文山州203萬噸產(chǎn)能全部達產(chǎn)，勢必進一步加劇整個行業(yè)“缺電”的情況。而其云南紅河州項目193萬噸產(chǎn)能的導(dǎo)入，則會讓整個云南電解鋁行業(yè)缺電的狀況變得更加嚴峻，各家企業(yè)更“吃不飽”。

“目前云南當?shù)卦诜e極拓展水電裝機容量，對于我們云南紅河州項目來說，由于產(chǎn)能轉(zhuǎn)移拉的時間長，相信在未來的幾年間，通過云南省相關(guān)部門完善裝機容量，可以為電解鋁企業(yè)提供足夠的配電額度。當然，在水電不充足的情況下，我們也不會硬上。”中國宏橋上述工作人員表示。

新聞1+1

限電！云南電解鋁企業(yè)再收限產(chǎn)令

2023年2月，云南對電解鋁企業(yè)實施限產(chǎn)措施。這已是半年內(nèi)云南電解鋁企業(yè)第三次被限產(chǎn)。

從2022年下半年開始，包括云南在內(nèi)的多個西南水電大省來水偏枯，水電發(fā)電能力嚴重不足，省內(nèi)水電蓄能也嚴重不足。

事實上，早在2022年9月，云南電解鋁企業(yè)就先后兩次接到壓減用電負荷通知，比例分別為10％、15％~30％。當時業(yè)內(nèi)預(yù)計兩輪限產(chǎn)累計影響年產(chǎn)能約190萬噸，占云南建成電解鋁產(chǎn)能三分之一左右。更早之前的2021年，云南省能耗“雙控”形勢嚴峻，也曾在年中壓減電解鋁企業(yè)用電負荷。

2月中下旬的減產(chǎn)與去年9月兩輪減產(chǎn)原因一致，即云南電力供給出現(xiàn)缺口。

云南電力結(jié)構(gòu)較為單一，水電占比接近八成。截至2022年12月底，全省發(fā)電裝機容量約為11144.60萬千瓦，水電8111.59萬千瓦、火電1535.10萬千瓦、風電912.36萬千瓦、太陽能585.35萬千瓦。

在水電不足的情況下，云南當?shù)匾卜e極想辦法解決問題。

4月11日，分布式光伏直流產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展大會在云南省昆明市召開。會上宣布，光伏發(fā)電直流接入電解鋁生產(chǎn)用電取得重大突破，將為國內(nèi)綠電轉(zhuǎn)化和新型電力系統(tǒng)提供經(jīng)驗和示范。

對此，電解鋁行業(yè)相關(guān)人士告訴大河財立方記者：“這個還是有意義的，鋁企可以用廠房屋頂做分布式光伏，但對于緩解目前云南的電力緊張局面，只能說是杯水車薪。”

責編:劉安琪 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬軍偉