皮海洲 | 立方大家談專欄作者

“股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎”，這是股市投資者耳熟能詳?shù)囊痪渚菊Z，相信投資者都能將它脫口說出。不過，隨著全面注冊制時代的到來，投資者不僅要將這句警示語熟記于心，更要切實(shí)落實(shí)在實(shí)際投資的過程。畢竟全面注冊制時代，股市的投資風(fēng)險增加了，投資者尤其是散戶投資者的投資行為需要更加謹(jǐn)慎。

自今年2月1日全面注冊制改革正式拉開序幕以來，經(jīng)過半個月的準(zhǔn)備，尤其是全面注冊制改革所涉及到的制度準(zhǔn)備，到2月17日晚，中國證監(jiān)會正式發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則，并自公布之日起施行。證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司、中國結(jié)算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會配套制度規(guī)則同步發(fā)布實(shí)施，這意味著中國股市正式進(jìn)入全面注冊制時代。

【資料圖】

全面注冊制時代一個最明顯的標(biāo)志就是市場化，如全面注冊制時代的新股發(fā)行，不僅未盈利企業(yè)可以發(fā)股上市，而且對新股發(fā)行價格、規(guī)模等不設(shè)任何行政性限制。新股發(fā)行審核制時代23倍發(fā)行市盈率的限制不復(fù)存在了。如此一來，投資者所面對的投資風(fēng)險的增加是顯而易見的。所以全面注冊制時代投資者尤其是散戶投資者在投資的過程中需要更加慎重。

比如打新股，在過去的IPO審核制時代，這是投資者非常熱衷的一件事情。因為新股發(fā)行有23倍市盈率的限制，所以投資者打新股基本上是一項沒有風(fēng)險的投資活動，投資者只要能夠中簽新股，基本上都是能夠獲利的，股市里存在著“新股不敗”的說法，投資者打新股只要能夠中簽，或多或少都是可以賺錢的。所以投資者打新股基本上是穩(wěn)賺不賠，市場上因此有“閉著眼睛打新股”的說法。

但隨著全面注冊制時代的到來，投資者“閉眼打新”的幸福時光一去不復(fù)返了。一方面是未盈利企業(yè)也可以上市了，另一方面是新股發(fā)行價格不受23倍發(fā)行市盈率限制了，新股發(fā)行市盈率可以達(dá)到70倍、80倍甚至更高。如此一來，新股上市“破發(fā)”會成為一種常態(tài)。一旦投資者中簽的新股在上市時“破發(fā)”了，投資者就要虧損，所以投資者打新也就成了一項有風(fēng)險的投資行為。也正因如此，投資者再也不能“閉眼打新”了，必須慎重對待自己的打新行為，對發(fā)行的新股基本面必須有一個初步的了解。

又比如炒新，在IPO審核制時代，這也是投資者很熱衷的一件事情。一方面是新股發(fā)行市盈率低，為新股上市后的上升預(yù)留了空間；另一方面是新股上市后的漲幅也有限制，比如上市首日的漲幅控制在了44%，隨后股票的漲跌幅控制在了10%以內(nèi)，這就為新股上市后的炒作創(chuàng)造了條件，投資者只要是在新股上市的首日能夠搶到籌碼，隨后基本上是可以獲利的。當(dāng)時的新股上市，少則可以收獲幾個漲停板，多則收獲二、三十個漲停板。這就是“新股不敗”神話，它不僅大大刺激了投資者炒新的熱情，更激發(fā)了投資者打新的熱情。

但在全面注冊制時代，這種新股的炒作就難以為繼了。因為新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，這樣新股上市首日就可以漲得很多，甚至新股上市首日的開盤價就可以開得很高，開盤價都有可能成為一個階段的最高價。因此，投資者如果在新股上市首日盲目搶籌的話，很有可能就把自己套牢在高位。所以投資者再也不能像過去那樣炒作新股了，對于新股的炒作必須要慎重對待。

再比如選股也要慎重地對待。畢竟全面注冊制時代，一方面是市場擴(kuò)容的節(jié)奏會加快，這意味著很多股票面臨著邊緣化的風(fēng)險；另一方面股票退市的速度也會加快，這意味著投資者需要更多地直面股票退市的風(fēng)險。所以投資者選股必須慎重。

不僅如此，在2月17日晚證監(jiān)會發(fā)布的全面注冊制系列制度中，有一項制度名為《欺詐發(fā)行上市股票責(zé)令回購實(shí)施辦法(試行)》。對于欺詐發(fā)行上市的公司，責(zé)令其回購股票，這本是保護(hù)投資者的一大舉措。但該實(shí)施辦法明確規(guī)定，投資者在揭露日或更正日后買進(jìn)的股票，不納入回購的范圍。而股票又不作停牌處理，這就很容易讓一些不知情的投資者掉進(jìn)“不回購”的泥潭，投資者的利益因此而受損。這又給投資者增加了投資的風(fēng)險，所以投資者在買進(jìn)股票時一定要慎重慎重再慎重。

也正因如此，在中國股市進(jìn)入全面注冊制時代，本人建議投資者尤其是散戶投資者在投資的過程中要注意兩點(diǎn)。一是在股市大擴(kuò)容的同時，投資者要做好股票的縮容工作。即選出自己的自選股，不論市場風(fēng)云如何變化，投資者只關(guān)注自己的自選股即可。當(dāng)然，對于自選股也需要及時進(jìn)行更新，要做到隨著市場的變化而變化，不能一味地守株待兔。

二是買自己熟悉的股票。對于自己挑選出來的自選股，投資者自己一定要熟悉。包括自己將要買進(jìn)的股票，一定要在買進(jìn)之前，瀏覽一遍公司的信息公告，在保證公司基本面正常的情況下才能買進(jìn)。這樣可以確保自己買進(jìn)的股票不會被邊緣化，不會有退市的風(fēng)險，更不會掉進(jìn)問題股的泥潭里。至少要在上市公司基本面方面讓自己立于不敗。這也包括投資者打新，對于基本面不了解的新股，投資者不要盲目地參與申購，讓“一鍵打新”成為歷史。

責(zé)編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉