當?shù)貢r間3月10日，根據(jù)美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）發(fā)布的一份聲明，美國硅谷銀行關(guān)閉，并任命FDIC為破產(chǎn)管理人。而就在前一天，硅谷銀行突然宣布，出售其所有210億美元的可銷售證券，并尋求通過出售普通股和優(yōu)先股募資22.5億美元，以避免流動性危機。美國將近一半由風險投資支持的科技和生命科學初創(chuàng)企業(yè)，都和硅谷銀行建立了融資關(guān)系。

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那么，為什么硅谷銀行會一夜爆雷？

硅谷銀行這次拋售的可銷售證券，將給公司帶來高達18億美元的一次性損失，但它卻不得不這樣做。商業(yè)銀行的盈利模式就是要從存款和貸款當中賺利差。但是，硅谷銀行存款和貸款的比例卻十分不平衡。為了實現(xiàn)資本增持以及獲取更高額的利潤，硅谷銀行選擇購買傳統(tǒng)意義上風險相對較小的美債和MBS。然而，自2022年開始，資本市場的游戲規(guī)則改變了。

嘉盛集團（GAIN Capital）資深分析師Jerry Chen在采訪中表示：“在央行激進的加息的背景之下，今年全球的央行的債券持倉都是出現(xiàn)了比較大規(guī)模的虧損的。隨著加息周期的不斷的深入以及加息預(yù)期的不斷升高，美國的兩年期的國債收益率一度是站上了5%，這個是2007年以來的首次。其他的一些各期限的債券收益率都是有不同程度的攀升，收益率的攀升，也就是對應(yīng)了債券價格的下跌。”

美債價格大跌，加上融資成本高企，硅谷企業(yè)開始拿出存款應(yīng)對成本或去購買更高利息的產(chǎn)品。因此硅谷銀行流動性危機圖窮匕見。

硅谷銀行的爆雷，直接引發(fā)恐慌情緒蔓延。3月9日，美國四大銀行總市值合計蒸發(fā)524億美元。3月10日，歐股開盤遭遇大幅下跌，德意志銀行股價一度重挫7%，領(lǐng)跌歐洲銀行板塊。

當然，市場似乎更擔憂的是，這會引發(fā)新一場“雷曼危機”嗎？

硅谷銀行的問題反映了整個銀行業(yè)都在感受美債收益率曲線倒掛帶來的困難。具體而言就是，由于短期融資成本急劇上升，銀行資產(chǎn)負債期限不匹配引發(fā)了流動性危機。

在疫情期間，大部分美國銀行都將大量存款投資于美國國債等長期證券。據(jù)美國聯(lián)邦存款保險公司的數(shù)據(jù)，美國銀行業(yè)在證券持有方面已經(jīng)存在6200億美元的未計價損失。硅谷銀行的危機讓市場關(guān)注到其他銀行的潛在風險：因為其他銀行可能不得不效仿硅谷銀行，紛紛虧本出售證券以應(yīng)對取款需求。

Jerry Chen認為，硅谷銀行的業(yè)務(wù)不夠多元化，這也是與其他大型銀行或跨國性的金融機構(gòu)最大不同點。可能也正是因此，很多分析師認為，硅谷銀行目前所面臨的問題應(yīng)該不太會蔓延外溢至整個金融體系。

不過，即使不會發(fā)生雷曼危機，還是會有更多的中小銀行或無法避免成為美聯(lián)儲加息的犧牲品。

3月8日，以加密貨幣友好著名的銀行Silvergate宣布清盤，將所有存款退還客戶。其原因與硅谷銀行相似，截至2022年9月30日，該公司的資產(chǎn)負債表顯示，約有114億美元的債券，而貸款只有約14億美元。同樣截至2022年第三季度末，Silvergate持有的證券賬面價值已經(jīng)出現(xiàn)了超過10億美元的未實現(xiàn)損失。

而更讓人擔憂的是，當前，一旦美國的小型銀行出現(xiàn)爆雷潮，其產(chǎn)生的威力將遠高于10年前。數(shù)據(jù)顯示，10年前，小銀行未償還貸款和租賃資金總額僅為美國25家最大銀行貸款和租賃資金總額的45%，而如今，這一比例已經(jīng)上升至70%。

從更廣泛的行業(yè)角度來看，市場擔心的不僅僅只是類似硅谷銀行暴雷這一單一事件。從瑞士信貸，到黑石集團，全球金融行業(yè)可謂“雷聲”陣陣。

當然，更讓人擔憂得是，美聯(lián)儲加息的腳步似乎還沒有下來。

責編:史健 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉