券商找中證金融借錢更方便了。

2月21日，中證金融市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點正式上線。所謂轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)，就是中證金融將資金借給有需要的券商，券商再拿著這筆錢借給投資者參與兩融買股票。本次改革的亮點是市場化，以前券商找中證金融借錢都是固定期限、固定費(fèi)率，現(xiàn)在可以任意期限，而費(fèi)率也是市場化定價。

【資料圖】

“我的理解就是轉(zhuǎn)融資的費(fèi)率會有所下降，利好券商。現(xiàn)在各期限的固定費(fèi)率雖然只有兩點幾，但是券商還付出了擔(dān)保品的成本，所以實際成本會更高一點。實行市場化定價，參照全市場利率，后面券商的融資成本還有下降空間。”一位券商證金部人士向券商中國記者表示。

其實，隨著市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點上線，證券公司兩融業(yè)務(wù)或?qū)⒈贿M(jìn)一步激發(fā)。而隨著兩融業(yè)務(wù)的火熱，A股也將迎來增量資金。更為重要的是，這部分資金高度活躍，也將一定程度激活市場成交意愿。

也有券商人士向記者表示，目前轉(zhuǎn)融資余額在券商兩融融資余額中占比并不大，不到10%。轉(zhuǎn)融資并非券商兩融的主要融資渠道。

市場化轉(zhuǎn)融資試點上線

2月21日，中證金融公司市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點上線。

據(jù)了解，此次改革的核心是將轉(zhuǎn)融資“固定期限、固定費(fèi)率”調(diào)整為“靈活期限，競價費(fèi)率”，重點對交易方式進(jìn)行改革，不改變業(yè)務(wù)原有法律關(guān)系，不涉及清算交收、違約處理等事宜，不涉及證券交易所或中國結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則、流程和技術(shù)系統(tǒng)調(diào)整。

中證金融表示，市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)采取“靈活期限、競價費(fèi)率”交易方式，證券公司可以自主選擇期限，自行申報費(fèi)率，轉(zhuǎn)融資交易通過競價方式完成。轉(zhuǎn)融資期限范圍為1-182天，分別設(shè)置為短（1-28天）、中（29-91天）、長（92-182天）三檔，各檔次對應(yīng)的轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下限由中證金融公司確定并發(fā)布。

此前實行的是固定費(fèi)率、固定期限。2022年10月20日，中證金融決定整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率40BP，調(diào)整后各期限檔次的費(fèi)率具體為：182天期為2.1%、91天期為2.4%、28天期為2.5%、14天和7天期為2.6%。

市場人士認(rèn)為，轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點上線，有利于增強(qiáng)券商轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)靈活性，更好地匹配融資融券業(yè)務(wù)需求。

券商中國記者注意到，其實早在4個月之前，中證金融就啟動了市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)的試點，而現(xiàn)在是該業(yè)務(wù)的上線。2022年10月20日，經(jīng)中國證監(jiān)會同意，中證金融啟動市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點。

中證金融表示，此次轉(zhuǎn)融資市場化改革，旨在提高資本市場資源配置效率，更好服務(wù)于證券公司多樣化融資需求。改革的核心是“靈活期限、競價費(fèi)率”。中證金融設(shè)置短（1-28天）、中（29-91天）、長（92-182天）三個期限區(qū)間，對應(yīng)設(shè)置三檔費(fèi)率上下限。證券公司可以在1-182天的期限范圍內(nèi)自主確定資金使用期限，并在轉(zhuǎn)融資費(fèi)率上下限之間報價。轉(zhuǎn)融通平臺集中匹配達(dá)成競價交易。當(dāng)日申報、當(dāng)日成交、當(dāng)日資金可用。試點期間，中證金融選取一個期限區(qū)間試點競價，證券公司試點期限區(qū)間內(nèi)的資金需求通過參與市場化競價得到實現(xiàn)，其余期限區(qū)間的資金需求，沿用現(xiàn)行交易方式。

當(dāng)時，中證金融表示，下一步，將在中國證監(jiān)會指導(dǎo)下，組織證券公司進(jìn)行技術(shù)系統(tǒng)改造、測試和業(yè)務(wù)培訓(xùn)，發(fā)揮正向引導(dǎo)資金規(guī)范入市的積極作用。

機(jī)制改革本身不會推高價格

關(guān)于市場化轉(zhuǎn)融資是否會推高價格，市場人士表示，市場化轉(zhuǎn)融資能夠提升交易效率，滿足差異化資金需求，提高證券公司資金管理便利性，長期來看還有助于降低證券公司融資成本，機(jī)制改革本身不會推高價格。

一是市場化轉(zhuǎn)融資申報費(fèi)率設(shè)置了上下限，低于下限或高于上限的申報，會被系統(tǒng)認(rèn)定為異常價格報單，自動剔除。中證金融是一家不以盈利為目的的公司，盡量貼近資金市場利率設(shè)置轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下限，并保持在相對較低水平。設(shè)置轉(zhuǎn)融資費(fèi)率上限，主要是為了避免成交費(fèi)率大幅波動，也為防范證券公司因操作失誤等因素報出異常高價。二是轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下限的確定和調(diào)整，參考同業(yè)存單等資金市場公允利率，將持續(xù)跟隨資金市場利率變化，隨行就市，無額外成本。轉(zhuǎn)融資費(fèi)率上限的確定：短檔費(fèi)率上限是下限的4倍，中長檔費(fèi)率上限是對應(yīng)下限的2倍。三是參與轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)的是94家證券公司，具有融資渠道多、利率敏感度高、成本控制力強(qiáng)的特點，會根據(jù)自身需求和市場價格理性報價。四是新機(jī)制實現(xiàn)了“當(dāng)日申報、當(dāng)日成交、當(dāng)日資金可用”，大幅壓縮了業(yè)務(wù)辦理周期，提高了交易效率，降低了證券公司資金管理的時間成本。

轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)開展已超10年

據(jù)了解，融資融券業(yè)務(wù)是我國資本市場一項重要的基礎(chǔ)性交易機(jī)制，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)是其配套性制度安排。2012年8月，經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，中證金融正式推出了轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)。至今已超10年。

當(dāng)時，海通、申銀萬國、華泰、國泰君安、銀河、招商、廣發(fā)、光大、中信、中信建投、國信等11家證券公司作為首批借入人，向中證金融融入資金，為融資融券業(yè)務(wù)提供新的資金來源，滿足證券投資領(lǐng)域的資金需求。

中證金融當(dāng)時表示，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)試點的正式啟動，是完善我國資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)的重要舉措，對于進(jìn)一步樹立價值投資理念，增強(qiáng)資本市場流動性，必將起到積極的推動作用。

2012年8月30日，中證金融正式辦理轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)，首日交易運(yùn)行平穩(wěn)。中證金融當(dāng)日向滬深兩市場各投放35億元額度，海通證券等11家證券公司共提交轉(zhuǎn)融資融入申報指令22筆，全部為28天期，每家證券公司2筆，一筆為滬市3億元，一筆為深市2億元，合計5億元，達(dá)到轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定的單日融入申報上限。11家證券公司的申報指令日終全部成交，共計成交55億元，其中滬市成交33億元，占60%；深市成交22億元，占40%。

截至今年2月20日，轉(zhuǎn)融資期末余額約1000億元。

責(zé)編:王時丹 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉