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楊德龍 | 立方大家談專欄作者

兔年行情已經(jīng)拉開帷幕，首個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)開門紅，外資繼續(xù)流入A股市場(chǎng)進(jìn)行搶籌，首個(gè)交易日外資流入A股達(dá)到180億，再加上春節(jié)前流入的1100多億，2023年新年以來外資流入A股已經(jīng)達(dá)到1300億左右，超過了去年全年流入的900億，這說明中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)正在受到外資搶籌。雖然市場(chǎng)短期出現(xiàn)了震蕩反復(fù)，但是從中長(zhǎng)期來看，A股市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)反轉(zhuǎn)，從去年震蕩下行逐步走向震蕩上行，結(jié)構(gòu)性牛市的走勢(shì)逐步確立。

2022年受到美聯(lián)儲(chǔ)加息、俄烏沖突以及疫情反復(fù)等多方面的影響，A股和港股都出現(xiàn)較大幅度下跌，特別是一些優(yōu)質(zhì)龍頭股出現(xiàn)了大幅殺跌，導(dǎo)致很多投資者一度質(zhì)疑價(jià)值投資。查理·芒格曾經(jīng)說過，“投資要反過來想，總是反過來想”，這話是很有道理的。一些長(zhǎng)期趨勢(shì)相對(duì)確定，基本面很優(yōu)秀的公司，有時(shí)候總會(huì)受到短期宏觀面的影響，還有資金之間非理性的博弈，出現(xiàn)股價(jià)的下跌，這些都是無法控制的。但是無論怎么樣，優(yōu)秀的公司基本面并沒有發(fā)生改變，當(dāng)有一天經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇了，市場(chǎng)的情緒出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，那么過去非理性下跌的幅度越大，未來股價(jià)的修復(fù)空間也就越可觀，實(shí)際上你認(rèn)真觀察，這些現(xiàn)象正發(fā)生在我們的眼前。可以說每經(jīng)過一次外部沖擊，優(yōu)秀公司的市場(chǎng)占有率有望上升一大步，因?yàn)橐恍┓驱堫^的公司可能在行業(yè)低迷的時(shí)候退出了市場(chǎng)。投資界有一句名言：“做時(shí)間的朋友”，實(shí)質(zhì)就是鼓勵(lì)大家做長(zhǎng)期投資。但是在A股市場(chǎng)很多人不認(rèn)同這句話，說多少年了大盤還是3000點(diǎn)。從指數(shù)看，A股好像確實(shí)不適合長(zhǎng)期投資，其實(shí)他們都忽略了這句話的前提，值得長(zhǎng)期投資的永遠(yuǎn)是那些最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，只有持有那些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，做時(shí)間的朋友才是有意義的，而且優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也會(huì)隨著時(shí)代變化，需要認(rèn)真甄別，實(shí)時(shí)調(diào)整。雖然上證指數(shù)在過去十年一直在3000點(diǎn)上下震蕩，但是一些優(yōu)質(zhì)的白龍馬股，例如茅指數(shù)出現(xiàn)了五倍甚至十倍的漲幅。所以看上證指數(shù)來做投資實(shí)際上已經(jīng)輸在了起跑線上，大家更多要從行業(yè)和個(gè)股的角度去選擇好公司，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)才能做時(shí)間的朋友，非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是往下拖累指數(shù)的。

投資者在市場(chǎng)中注定是孤獨(dú)的，需要時(shí)刻保持一種克制而理性的心理狀態(tài)，不需要大量的行動(dòng)，而是極大的耐心，堅(jiān)持投資原則，等待機(jī)會(huì)時(shí)全力出擊，然后就是耐心地等待。投資大師的這句話可以說給我們很大的啟示，去年4月底和10月底兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)是投資者情緒最為悲觀的時(shí)候，而在悲觀的時(shí)候往往也是布局優(yōu)質(zhì)股票和優(yōu)質(zhì)基金的時(shí)候。在去年上半年市場(chǎng)下跌的時(shí)候，前海開源基金自購(gòu)旗下基金5000萬，在下半年市場(chǎng)大跌的時(shí)候，前海開源基金用2.9億元的自有資金自購(gòu)旗下基金，去年全年自購(gòu)基金達(dá)到3.4億，體現(xiàn)出前海開源基金知行合一、看多做多中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的態(tài)度，目前來看已經(jīng)獲得了較好的回報(bào)。市場(chǎng)相對(duì)于去年的低點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)大幅反彈，特別是消費(fèi)、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)三大方向的龍頭股，從底部已經(jīng)大幅反彈。

查理·芒格說，“在股市的瘋狂和股市的暴漲之后，通常隨之而來的是嚴(yán)重的蕭條和慘淡的股價(jià)，我知道他們會(huì)發(fā)生，只需要耐心等待機(jī)會(huì)的到來。預(yù)測(cè)股市從來都不是我的強(qiáng)項(xiàng)，我也不是靠預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確來賺錢，我們往往只是收購(gòu)好的公司，然后保留下來“。在芒格的投資世界里，別人在恐懼賣出的時(shí)候，他就開始買入，這對(duì)于那些總是從眾的人來說，無疑是非常困難的。芒格是把二級(jí)市場(chǎng)的股票投資當(dāng)做一級(jí)市場(chǎng)的實(shí)業(yè)投資來操作，如果投資者也做到了這一點(diǎn)，拒絕從眾，那么投資就變得簡(jiǎn)單而容易了。做投資很多時(shí)候來自于認(rèn)知，認(rèn)知的高低決定了財(cái)富的高低。查理·芒格曾經(jīng)說過，”我這輩子遇到的聰明人，來自各行各業(yè)的聰明人，全部都是每天閱讀的人。巴菲特讀書之多，我讀書之多，可能會(huì)讓你感到吃驚。我的孩子們都笑話我，他們覺得我是一本長(zhǎng)了兩條腿的書“。芒格的話給我們很大的啟示，我一直是喜歡讀書的，無論是在休息的時(shí)候，在辦公室、在家里，還是在飛機(jī)上、高鐵上，我都會(huì)抓緊時(shí)間讀書，既讀一些有用的書，比如對(duì)工作直接有益的書，比如投資類的書，也會(huì)讀一些所謂的無用的書，不是說這個(gè)書本身無用，而是對(duì)工作本身關(guān)聯(lián)度不大，比如說歷史、政治、哲學(xué)、文學(xué)等方面的書。但是往往這些無用的書，對(duì)陶冶情操、提高認(rèn)知，提高個(gè)人的眼界是大有裨益的。所以我們讀書的時(shí)候既要認(rèn)真甄選好書，同時(shí)也要擴(kuò)大涉獵面，不能僅限于讀投資類的書，這樣才能夠讓自己的知識(shí)面更加廣闊。

我記得曾經(jīng)有一句很有名的話，“一切科學(xué)最后都是哲學(xué)，一切科學(xué)最后都是數(shù)學(xué)，一切數(shù)學(xué)最后都是哲學(xué)”。實(shí)際上投資也一樣，投資不是科學(xué)，而是一門藝術(shù)。投資最后也會(huì)上升到哲學(xué)的高度，甚至是你的人生觀、價(jià)值觀決定了投資的成敗。所以在讀書的時(shí)候，一定要擴(kuò)大自己的知識(shí)面。我非常喜歡讀歷史類的書，因?yàn)橐允窞殍b，可以知興衰，多讀歷史的書啊，把二十四史進(jìn)行通讀，這樣可以真正從歷史事件中提高智慧，提高對(duì)當(dāng)代社會(huì)的洞察力。讀書對(duì)我來說是一種休息的方式，特別是讀我感興趣的歷史、文學(xué)類的書，我認(rèn)為是一種休息，這對(duì)于壓力比較大的投資生涯來說是一個(gè)有益的補(bǔ)充。整體來看，2023年相對(duì)于2022年，市場(chǎng)有望迎來結(jié)構(gòu)性牛市的行情，特別是經(jīng)濟(jì)面將會(huì)出現(xiàn)逐季復(fù)蘇的局面，這是資本市場(chǎng)走長(zhǎng)的一個(gè)重要方面。在疫情過后，人們的工作生活恢復(fù)到正常的狀態(tài)，中國(guó)人民的勤勞和創(chuàng)新將會(huì)得到淋漓盡致的展現(xiàn)，這將會(huì)使得2023年的資本市場(chǎng)充滿著機(jī)會(huì)。當(dāng)然市場(chǎng)的走勢(shì)永遠(yuǎn)不是一帆風(fēng)順的，在抓住核心機(jī)會(huì)的同時(shí)要防范一些風(fēng)險(xiǎn)，避免踩雷。特別是對(duì)于一些經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受損的行業(yè)，這些行業(yè)可能無法適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有可能會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)暴雷的現(xiàn)象，特別是去年被資金爆炒的一些題材股、概念股有可能會(huì)出現(xiàn)較大幅度下跌，投資者要關(guān)注其中的風(fēng)險(xiǎn)。

責(zé)編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉