楊德龍 | 立方大家談專欄作者

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大家好，非常高興在春節(jié)期間給大家講市場(chǎng)，昨天是初五迎財(cái)神，也是港股春節(jié)之后的第一個(gè)交易日，港股實(shí)現(xiàn)了開門大漲，特別是消費(fèi)、旅游板塊大幅上升，帶動(dòng)了整個(gè)市場(chǎng)的人氣，恒生科技指數(shù)延續(xù)了強(qiáng)勢(shì)上攻的態(tài)勢(shì)，新能源汽車更是領(lǐng)漲港股。

我在2023年十大預(yù)言中提到的三大方向，消費(fèi)、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)昨天的表現(xiàn)非常突出，成為港股領(lǐng)漲的三大方向，這也為A股市場(chǎng)節(jié)后開盤打下了良好的基礎(chǔ)。無獨(dú)有偶，A50指數(shù)也是走出連陽走勢(shì)。春節(jié)期間消費(fèi)的崛起超出了很多人的預(yù)期，之前很多人還擔(dān)心，疫情放開之后部分地方出現(xiàn)了感染高峰，會(huì)不會(huì)影響春節(jié)的出行。實(shí)際上在感染高峰過后，各地基本上都已經(jīng)逐步恢復(fù)了正常的工作生活，人們被壓抑三年的消費(fèi)熱情大幅釋放，出現(xiàn)了明顯的報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)。特別是三亞，作為中國(guó)唯一的熱帶城市，有人夸張的說中國(guó)一半的人都跑三亞去了，可以說三亞是中國(guó)旅游消費(fèi)的一個(gè)縮影。之前我給大家講過的旅游、免稅、消費(fèi)等板塊的超預(yù)期，基本上得到了市場(chǎng)的驗(yàn)證。我在去年12月20日重磅首發(fā)2023年十大預(yù)言明確講到，2023年是我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長(zhǎng)的一年，主要推動(dòng)力首先來自于消費(fèi)復(fù)蘇，被壓抑的消費(fèi)需求集中釋放，這將會(huì)帶來資本市場(chǎng)的繁榮。作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，股市往往走出牛市的走勢(shì)。所以我在十大預(yù)言中講到，A股和港股在2023年都屬于結(jié)構(gòu)性牛市。雖然不是全面牛市，但是優(yōu)質(zhì)龍頭股將會(huì)引領(lǐng)兩市，帶領(lǐng)市場(chǎng)走出牛市，這是非常重要的。白龍馬股王者歸來，好公司再次成為資金配置的重點(diǎn)。

2023年開年以來，僅僅節(jié)前20天的時(shí)間，外資流入A股超過1100億元，去年全年流入量是900億左右，也就是說今年開年兩周多的時(shí)間，外資流入的資金量就超過了去年全年，顯示出外資對(duì)于中國(guó)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)還是非常看好的，甚至可以用搶籌來形容。外資是很多投資者觀察的一個(gè)指標(biāo)，所以外資的流入將會(huì)帶動(dòng)很多內(nèi)資的信心提升。2016年我就提出跟著外資學(xué)投資，外資被譽(yù)為聰明的錢。從2016年以來，外資的投資回報(bào)率普遍跑贏了市場(chǎng)，有人測(cè)算從2016年至今，整體來看外資相對(duì)于滬深300指數(shù)跑贏了300%以上。這當(dāng)然和外資一直選擇白馬龍頭股有關(guān)，我們可以把外資流入的前十大重倉(cāng)股拉出來看一下，基本上清一色都是白龍馬股，把流入的前20大重倉(cāng)股拉出來看一下也都是白龍馬股。

為什么外資是聰明的錢？為什么能從中長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)賺到錢？其實(shí)就是和外資堅(jiān)持價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資有關(guān)。我們不要過多關(guān)注外資短期的流向，比如說很多人關(guān)注一兩天的外資流進(jìn)流出是沒有太大意義的，我們更多要關(guān)注外資長(zhǎng)期的流入趨勢(shì)。從我國(guó)開通滬港通、深港通以來，外資每年都是持續(xù)凈流入A股市場(chǎng)的，往年一年流入量達(dá)到3000億，去年受到多種因素的影響，外資流入量降到了900多億，但是預(yù)計(jì)今年將重回3000億以上，也體現(xiàn)出外資對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)的配置是一種需求。因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)一度貢獻(xiàn)了全球增長(zhǎng)的30%，在“新十條”之后，我國(guó)的生產(chǎn)和生活逐步恢復(fù)正常，重新吸引了外資配置中國(guó)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，中國(guó)的A股和債券先后加入國(guó)際重要的指數(shù)，而這些外資基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)就是這些指數(shù)，這也能解釋為什么外資這幾年流入量那么大，其實(shí)他們也是要和基準(zhǔn)進(jìn)行比較的，同時(shí)也體現(xiàn)出對(duì)于中國(guó)核心資產(chǎn)的看法。

昨天除了港股大漲以外，人民幣匯率也是大幅反彈，上漲幅度達(dá)到了四五百點(diǎn)。人民幣走強(qiáng)也是我之前給大家反復(fù)分析的邏輯，就是美聯(lián)儲(chǔ)面對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑的局面可能會(huì)提前結(jié)束加息，預(yù)計(jì)3月份之后美聯(lián)儲(chǔ)可能就不再加息，這樣導(dǎo)致人民幣貶值的因素逐步消失，另一方面就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)越來越明顯，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇必然也會(huì)帶來人民幣的走強(qiáng)，所以2023年全年人民幣是走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，這也是非常重要的一點(diǎn)。我建議大家在人民幣升值的預(yù)期之下要更有信心，這樣才能夠在市場(chǎng)中利于不敗之地，獲得相對(duì)比較好的回報(bào)。整體來看，在節(jié)假日期間，無論是港股還是A50指數(shù)都出現(xiàn)了比較大的上升，節(jié)后A股出現(xiàn)開門紅概率非常大，而春季攻勢(shì)在節(jié)前就已經(jīng)開啟，甚至愈演愈烈，節(jié)后春季攻勢(shì)還會(huì)繼續(xù)延續(xù)。這也是我之前給大家說的，要抓住市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，抓住春季攻勢(shì)，如果持有的是優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金，可以持股過節(jié)。現(xiàn)在來看，持股過節(jié)的投資者有可能在節(jié)后繼續(xù)獲得一定的回報(bào)。

經(jīng)歷了2022年，我們也經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)最差的時(shí)刻，經(jīng)歷了股市最差的時(shí)刻。在新的一年里，大家通過配置優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金來抓住市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，是比較好的投資策略。這個(gè)時(shí)候我們一定要擁抱行情，積極抓住行情，不要再猶豫。行情總是在絕望中產(chǎn)生，在猶豫中上漲，在瘋狂中滅亡。去年10月份市場(chǎng)最悲觀的時(shí)候，前海開源基金以2.9億元自有資金自購(gòu)旗下基金，如果說這是絕望中產(chǎn)生行情的時(shí)候，那么現(xiàn)在就是屬于猶豫中上漲的階段，也是右側(cè)建倉(cāng)時(shí)機(jī)。錯(cuò)過了去年10月份左側(cè)建倉(cāng)的投資者，現(xiàn)在不要再錯(cuò)過右側(cè)建倉(cāng)的機(jī)會(huì)。因?yàn)槭袌?chǎng)的趨勢(shì)已經(jīng)確定，反轉(zhuǎn)的行情已經(jīng)確立，這是非常重要的一點(diǎn)。通過堅(jiān)定信心，抓住好股票、好基金，這樣大家才能夠真正獲得好的回報(bào)。如果猶豫不決或者追漲殺跌、頻繁交易，很可能會(huì)踏空行情。

今年的行情已經(jīng)初步展開，我在去年市場(chǎng)低迷的時(shí)候經(jīng)常給大家講春種秋收的道理，并且我們不要錯(cuò)過季節(jié)，在春天播種才會(huì)有秋天的收獲，我反復(fù)給大家強(qiáng)調(diào)逆向投資的作用。逆向投資實(shí)際上是價(jià)值投資非常重要的方法，通過逆向投資，大家可以以比較低的成本獲得好的股票，如果在行情好的時(shí)候大家再去追漲，這時(shí)候的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增加，因?yàn)橘I入的成本也增加了。現(xiàn)在要克服追漲殺跌的習(xí)慣，更多去抓住好公司的機(jī)會(huì)，從中長(zhǎng)期獲得行情給我們帶來的收益，這是比較重要的。我覺得在市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)確立的時(shí)候，大家更應(yīng)該保持信心和耐心。逆向投資要想成功，一個(gè)是在市場(chǎng)極度悲觀的時(shí)候布局，另外一定要配置好股票、好基金，第三是要持有相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。很多人為什么做不到逆向投資？一個(gè)是無法克服心理上的障礙，老是擔(dān)心市場(chǎng)的下跌，機(jī)會(huì)來的時(shí)候不敢去配置，另外就是底部布局之后，可能剛有一點(diǎn)回報(bào)就下車了，這樣也會(huì)造成真正行情來的時(shí)候，錯(cuò)過一波大行情，可以說是撿了芝麻丟了西瓜。

大家都知道牛市捂股，如果市場(chǎng)已經(jīng)確立了牛市的走勢(shì)，大家一定要克服猶豫的心理，就像去年10月份市場(chǎng)最低迷的時(shí)候，我建議大家要克服恐懼的心理，現(xiàn)在要克服猶豫的心理。還有一個(gè)是要克服錨定效應(yīng)，很多人說在去年10月份很多好股票價(jià)格便宜的時(shí)候沒有買，現(xiàn)在已經(jīng)反彈了30%~50%，甚至有的反彈力度更大，是不是就沒有機(jī)會(huì)了？實(shí)際上我們?nèi)绻慈甑脑挘芏鄡?yōu)質(zhì)股票的估值已經(jīng)在歷史平均估值之下，和很多白龍馬股2021年1月份高點(diǎn)的股價(jià)相比還是在半山腰的，和高點(diǎn)的股價(jià)相比還是有比較大的空間。市場(chǎng)今年的行情推動(dòng)我認(rèn)為是戴維斯雙擊，一個(gè)就是業(yè)績(jī)的回升，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況之下大多數(shù)行業(yè)都會(huì)受益，都會(huì)出現(xiàn)盈利的復(fù)蘇，包括我講到重點(diǎn)關(guān)注的三大方向，消費(fèi)、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)，在業(yè)績(jī)上首先會(huì)有一波大的回升；第二就是估值上也會(huì)抬升，因?yàn)榇蠹业男判闹鸩交謴?fù)之后，估值上也會(huì)抬升，這就是著名的戴維斯雙擊，是牛市的背后邏輯。

從正面來看，過去幾年一些行業(yè)的整治已經(jīng)完成，對(duì)于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的支持已經(jīng)多次重申，這也是提振企業(yè)家信心和投資者信心的重要一點(diǎn)。從國(guó)家政策來看，拉動(dòng)內(nèi)需、刺激消費(fèi)、提振投資增速，雙管齊下，這是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的重要方面。我在2023年十大預(yù)言中講到，今年我國(guó)GDP增長(zhǎng)的目標(biāo)將是超過5%以上，和去年只有3%左右的GDP增長(zhǎng)來說，回升還是非常明顯的，這無疑也是進(jìn)一步提升股市表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)面基礎(chǔ)。總結(jié)一下就是，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)已經(jīng)形成，居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)也已經(jīng)形成，更多投資者會(huì)通過買入基金的方式來入市，分享資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)。

今年大家分享的市場(chǎng)成長(zhǎng)其實(shí)來自于兩部分，一部分是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，另外一部分是因?yàn)槿ツ瓿芏嗪玫墓善北谎鼣兀喈?dāng)于是跌出來的機(jī)會(huì)，很多股票漲回來可能已經(jīng)有了不錯(cuò)的回報(bào)。為什么巴菲特一直強(qiáng)調(diào)股災(zāi)是上帝送給價(jià)值投資者的禮物，就是因?yàn)橹挥性诠蔀?zāi)的時(shí)候你才能低價(jià)買入好公司。在股災(zāi)之后往往是一個(gè)比較大的行情，雖然2022年市場(chǎng)指數(shù)上沒有太大的下跌，但是還是兩次跌破了2900點(diǎn)指數(shù)關(guān)口，特別是很多優(yōu)質(zhì)股票跌幅比較大，有的甚至超過了50%的跌幅。從這個(gè)角度來看，就像彈簧被摁下去一樣，摁的越狠，反彈起來就越高。所以2023年大家將賺兩部分錢，一部分是企業(yè)盈利回升的錢，一部分是估值彈性上漲的錢。兔年已經(jīng)到了，我給大家拜個(gè)年，祝大家要在兔年宏圖大展，投資順利，抓住這輪牛市的機(jī)會(huì)，獲得好的財(cái)富增長(zhǎng)。

責(zé)編:陳玉堯 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉