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楊德龍 | 立方大家談專欄作者

12月19日，滬深兩市出現(xiàn)震蕩調(diào)整的走勢(shì)，消費(fèi)板塊繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)。近期，刺激消費(fèi)、拉動(dòng)內(nèi)需成為政策熱點(diǎn)，12月15日至16日召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議分析研究2023年經(jīng)濟(jì)工作，將穩(wěn)增長(zhǎng)放在最重要的位置，重點(diǎn)在于重啟消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需，使消費(fèi)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推手，這對(duì)于消費(fèi)白馬股來(lái)說(shuō)屬于重大利好，有利于提振市場(chǎng)信心。

今年受到疫情的影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了明顯下滑，特別是二季度GDP增速只有0.4%，接近零增長(zhǎng)，三季度開(kāi)始出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇，但是復(fù)蘇力度并不大，三季度GDP為3.9%。新公布的11月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)增速同比負(fù)增長(zhǎng)5.9%，這說(shuō)明消費(fèi)受疫情影響是比較大的。現(xiàn)在疫情防控措施已經(jīng)根據(jù)“新十條”進(jìn)行了全面調(diào)整，通過(guò)優(yōu)化疫情管控來(lái)釋放消費(fèi)需求，當(dāng)然短期內(nèi)仍將面臨著黎明前的黑暗，因?yàn)楹芏嗳藫?dān)心消費(fèi)出行會(huì)出現(xiàn)感染，所以需要等到疫情感染高峰期過(guò)去之后，人們逐漸適應(yīng)新的形勢(shì)，被壓抑的消費(fèi)需求才會(huì)出現(xiàn)比較大可能性的回升。近期像三亞等一些熱門的旅游目的地都出現(xiàn)了酒店預(yù)定爆滿，機(jī)票一票難求的情況，免稅店也人頭攢動(dòng)，這說(shuō)明在疫情管控優(yōu)化之后，被壓抑的消費(fèi)需求已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)明顯的釋放，明年大力發(fā)展各種形式的消費(fèi)是提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要方式。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議特別指出，對(duì)于我們這么大的經(jīng)濟(jì)體而言，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行至關(guān)重要。要著力穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，創(chuàng)造性地抓好貫徹落實(shí)，努力實(shí)現(xiàn)明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)。2023年我國(guó)GDP增長(zhǎng)目標(biāo)有可能會(huì)定在5%，每年年底楊德龍會(huì)發(fā)布下一年的“十大預(yù)言”，過(guò)去四年我的多數(shù)預(yù)言已經(jīng)得到了市場(chǎng)驗(yàn)證，除了今年出現(xiàn)的很多“黑天鵝”事件，所以今年有部分預(yù)言可能出現(xiàn)偏差。當(dāng)然，預(yù)測(cè)第二年宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)走勢(shì)本身具有一定的難度，但是楊德龍仍然會(huì)為大家提供一些有邏輯性的預(yù)判，為大家布局2023年投資機(jī)會(huì)做參考，12月20日下午三點(diǎn)楊德龍將正式發(fā)布“2023年十大預(yù)言”供大家投資參考。之前召開(kāi)的中央政治局會(huì)議已經(jīng)確立了將穩(wěn)增長(zhǎng)放在2023年最重要的位置，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議做了具體部署：在宏觀政策方面，本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)要更好統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)政策和其他政策，增強(qiáng)全局觀，加強(qiáng)與宏觀政策取向一致性評(píng)估；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，提出通過(guò)政府投資和政策激勵(lì)有效帶動(dòng)全社會(huì)投資，加強(qiáng)區(qū)域間基礎(chǔ)設(shè)施連通；貨幣政策方面，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，意味著在保持流動(dòng)性合理充裕的背景之下，繼續(xù)落實(shí)好一系列結(jié)構(gòu)性貨幣政策，效果好的可以酌情加力等等。

美聯(lián)儲(chǔ)加息已經(jīng)接近尾聲，對(duì)我國(guó)貨幣政策的運(yùn)行空間來(lái)說(shuō)更大了，所以在2023年貨幣政策方面依然會(huì)大力支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。房地產(chǎn)政策方面，本次會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的定調(diào)明顯偏暖，要求精準(zhǔn)支持剛需和改善性住房，但仍然強(qiáng)調(diào)“房住不炒”、打擊炒房，保障人民群眾合理的購(gòu)房需求。今年出臺(tái)的“三支箭”來(lái)支持房地產(chǎn)企業(yè)融資，幫助很多房地產(chǎn)企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，2023年將會(huì)出臺(tái)更多支持房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的政策，特別是在拉動(dòng)需求方面可能會(huì)有更多的舉措，從而帶動(dòng)房地產(chǎn)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。當(dāng)然這不能保證所有的房企都能夠渡過(guò)難關(guān)，一些杠桿率過(guò)高、資金周轉(zhuǎn)不靈的房企仍然面臨著比較大的資金壓力。

這次會(huì)議重點(diǎn)提到了堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，會(huì)議提到針對(duì)社會(huì)上對(duì)我們是否堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”的不正確議論必須亮明態(tài)度，毫不含糊，這也有利于提振市場(chǎng)信心，更好地發(fā)揮各市場(chǎng)主體的積極性。民營(yíng)企業(yè)、平臺(tái)企業(yè)要與國(guó)企一視同仁，這會(huì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)等民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展起到很大的推動(dòng)作用。整體來(lái)看，這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需、刺激消費(fèi)，預(yù)計(jì)不會(huì)出臺(tái)行業(yè)性緊縮性政策，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)是第一要?jiǎng)?wù)，這對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，意味著2023年資本市場(chǎng)將全面好轉(zhuǎn)，A股市場(chǎng)有望走出結(jié)構(gòu)性牛市的行情。

隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，股市走強(qiáng)、債市走弱是大的方向，所以從配置的角度來(lái)看，建議大家積極逢低布局一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股或者優(yōu)質(zhì)龍頭基金，提高權(quán)益資產(chǎn)的配置比例，降低債券等固定收益類產(chǎn)品的配置比例，從而抓住經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的機(jī)會(huì)。根據(jù)美林時(shí)鐘，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的階段，權(quán)益資產(chǎn)作為表現(xiàn)強(qiáng)勁的資產(chǎn)是值得大家重點(diǎn)關(guān)注的。堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東或者配置優(yōu)質(zhì)基金是抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)最好的投資策略，每次市場(chǎng)出現(xiàn)非理性下跌，特別是出現(xiàn)比較大的恐慌的時(shí)候，堅(jiān)持價(jià)值投資就至關(guān)重要，特別是在10月份市場(chǎng)低迷的時(shí)候，我建議大家要抓住好公司被錯(cuò)殺的機(jī)會(huì)，逢低布局，做逆向投資，堅(jiān)持春播秋收，選擇好的時(shí)節(jié)進(jìn)行布局、進(jìn)行播種是保障收獲的重要條件。前海開(kāi)源基金在市場(chǎng)低迷的時(shí)候以自有資金自購(gòu)旗下基金2.9億元，表明一貫的知行合一、看多做多的投資風(fēng)格。逆向投資是價(jià)值投資的重要方面，查理·芒格說(shuō)，“對(duì)于復(fù)雜的適應(yīng)系統(tǒng)以及人類的大腦而言，采用逆向思考，問(wèn)題往往會(huì)更容易解決”，芒格經(jīng)常也會(huì)說(shuō)，“凡事都要反過(guò)來(lái)想，這樣的話才能夠真正長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)獲得好的投資回報(bào)”。市場(chǎng)在波動(dòng)的時(shí)候，往往也是好公司被錯(cuò)殺的時(shí)候，這時(shí)候更應(yīng)該保持信心和耐心。2023年即將到來(lái)，相信2023年資本市場(chǎng)將有更好的發(fā)展，市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)也有望提高，大家對(duì)于好公司、好基金的堅(jiān)守也有望帶來(lái)好的回報(bào)。

責(zé)編:史健 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬(wàn)軍偉