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楊德龍 | 立方大家談專欄作者

11月15日，滬深兩市呈現出震蕩反彈的走勢，延續了上周市場形成的反彈趨勢。現在市場已經有一定的跡象從反彈逐步走向反轉，而支撐市場反轉的因素正在逐步增多。過去兩年壓制A股市場的四大因素包括疫情、美聯儲加息、房地產以及人民幣匯率這四大因素，有些是短期因素，有些是長期周期因素，目前看都在邊際改善。

第一，上周五中央提出優化疫情防控的20條措施，要求要更加科學精準的進行疫情防控，統籌好疫情防控和經濟社會發展，盡量減少對于經濟面的影響。全國多地及時調整了防控政策，這表明隨著疫情逐步得到控制，特別是重癥逐步減少，疫情防控的方向是逐步放開的。當然，放開的過程是循序漸進而不是一蹴而就的，這樣才能夠最大程度上統籌好兩者的關系。保障人民群眾的生命安全同時穩住經濟發展，促進經濟復蘇，特別是受疫情影響比較大的消費可能會出現逐步恢復的態勢，消費白馬股也迎來了恢復性上漲的機會。資本市場是炒預期的，一旦預期放開，消費已經開始悄悄啟動。

第二就是美聯儲雖然現在還在加息周期，但是10月份美國CPI已經降到了7.7%，開始調頭向下，美聯儲加息的節奏可能會放緩，并且最遲到明年3月份有可能就會停止加息，也就是說美聯儲加息對于全球經濟的影響，對于我國貨幣政策的掣肘作用正在逐步減少，也就是前段時間我給大家講的美聯儲加息對于全球資本市場的影響邊際效應遞減。

第三，在房地產方面，過去幾年一些杠桿高、觸到三道紅線的房企，因為無法進行融資所以出現了資金鏈斷裂的風險，甚至有些房企出現破產風險，有些地方出現了爛尾樓的現象。為了穩定房地產市場也為了穩定民生，很多地方成立了專門的工作小組來確保“保交樓”工作，維護購房者的合法權益。而周末出臺的金融支持房地產發展的16條措施可以說是場及時雨，挽救了很多房地產企業。但是大家同時要清醒的認識，這16條措施對于杠桿率不是太高、銷售仍然比較活躍的一些房地產企業可能比較有幫助，但是一些杠桿率過高，沒辦法實現資金周轉的房地產企業依然有比較大的風險。

這幾年可以說投資者的收入下降明顯，對房子未來的信心減少，所以房地產成交量依然是比較低的，還需要很長的時間才能夠恢復正常，所以也不能過度樂觀。房地產板塊出現超跌反彈，力度比較大，這也帶動了銀行、保險、家電等房地產相關的一些板塊的回升，這對于穩定大盤是有利的。房地產作為國民經濟支柱產業，保持穩定健康發展意義重大，要守住不發生系統性金融風險的底線。如果說現在出臺的一系列救助房地產的計劃是“第一支箭”和“第二支箭”，后續可能還會有“第三支箭”，用更大規模的來救助房地產行業。

第四個就是人民幣匯率近期已經開始企穩回升，從中長期來看，人民幣并不具備長期貶值的基礎。相反，隨著中國經濟的復蘇以及美聯儲加息接近尾聲，人民幣有望進一步走強，這會進一步提高中國資產的吸引力。很多外資巨頭認為布局中國資產的時機已到，可謂英雄所見略同。在10月份市場最低迷的時候，我建議大家要堅持逆向投資，抓住市場非理性下跌帶來的這種低位布局優質資產的機會。前海開源基金知行合一，看多做多，從9月份以來用自有資金自購旗下基金2.9億元，在目前已經公布自購的基金公司中，自購金額是排第一位的，彰顯出我們對于中國資本市場未來積極樂觀的看法。

流淚播種者必然歡呼收割，在整個市場最低迷的時候，我們積極布局好公司好基金，等到經濟復蘇，行情好起來就會有比較好的回報。當然在市場低位做逆向投資需要堅定的信心，需要耐心。今天上午統計局公布了10月份國民經濟數據，面對更趨復雜的國際環境以及國內疫情新發多發的雙重不利局面，我國經濟實現了穩步復蘇。工業投資穩定增長，物價就業總體穩定，代表新經濟的新能源汽車、光伏等產業出現了快速的增長，而高科技產業的投資保持了高速增長，消費則是受到疫情的影響出現了一定的增速下降，但是這些因素是暫時的。一旦疫情管控措施優化之后，未來會根據情況進一步優化，消費有望有更好的表現。我管理的前海開源優質龍頭基金三季報顯示，重點布局新能源、消費等經濟轉型受益方向的優質龍頭股。長期來看，堅持價值投資，做好公司的股東是抓住市場長期投資機會最好的投資策略之一，在市場低位信心比黃金更重要。

責編:高帥 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉