楊德龍 | 立方大家談專欄作者

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11月4日，A股市場大幅反彈，無論是消費還是新能源紛紛大漲，帶動了整個市場的人氣。上證指數也重回3000點整數關口之上，市場信心為之一振。本周A股市場走勢和上周我的觀點是一致的，大盤出現了絕地反擊。市場的趨勢也逐步發生了反轉，從之前單邊下跌進入到震蕩反彈階段。

本周美聯儲加息靴子落地，11月份美聯儲如期加息75個基點，將美聯儲基準利率提升到3.75%-4%。雖然鮑威爾在隨后的記者發布會上講到，現在討論停止加息還為時尚早，但是隨著基準利率的提升，美聯儲本輪加息周期離結束越來越近，預計還有一到兩次的加息。也就是說明年最多3月份議息會議再加一次息，后面有可能就結束本輪加息周期。因為過快的加息對于美國經濟的增長會形成比較大的沖擊，所以美聯儲加息事件對于A股市場的邊際效應遞減。

國內經濟面正在逐步復蘇，一些壓制經濟增長的因素有望逐步減少，而穩經濟增長的一攬子政策有望逐步落地，并且出現比較好的效果。在市場低迷的時候，我鼓勵大家要保持信心和耐心，堅守優質股票或者優質基金，耐心等待黎明到來。格雷厄姆曾經說過，如果你僅僅因為股價的下跌而賣出股票的話，往往會錯過好的機會，重要的是看企業的基本面有沒有改變。如果是好公司，股價的下跌是暫時的，你暫時出現的虧損也是浮虧，等到漲回去，浮虧就可能變成浮盈。但是如果你要底部割肉，浮虧就變成真實的虧損。

巴菲特也多次強調，不要把股票當成一個代碼，而是要把它當成一個股東證。買股票就是買企業，或者說買企業的一部分，你要以股東的心態來看待股價的波動。而如何看待股價短期的波動，甚至決定了你的投資成本。在投資上，專業知識確實重要，但是更重要的是一個良好的心態，不以漲喜不以跌悲，保持一個穩定的理性的心態才能夠應對市場大幅的波動。

特別是今年體現的淋漓盡致，今年全年A股市場的走勢可能是“W”型。上半年在4月27號觸底，跌到2863點，而這一次也再次探到2885點之后開始反彈。雖然沒有跌破上半年的低點，但已經是接近全年低點，市場調整的幅度和調整的時間也比較充分了。所以你敢不敢在低位抓住好公司的布局機會，可以說決定了你今年的投資成本。在市場低點的時候，大家要記住，堅持做好公司的股東，堅持持有優質基金，這樣的話才能夠以時間換空間，獲得好的投資回報。在低位布局好公司和好基金大概率只會輸時間，不會輸錢。

前海開源基金一直都是在市場的關鍵時點發聲并且知行合一，大家印象比較深刻的像2014年，大盤在2000點的時候，公司明確提出A股會有十年一遇的特大牛市。而2015年大牛市的高點又果斷的發聲降低倉位，成功逃頂躲過了三輪大跌，而在2016年初市場熔斷之后，從全面防御轉向全面進攻，成功在底部進行了布局。而在2018年貿易摩擦發生之前，基本上也是通過減倉來規避了市場的大幅殺跌，并在2018年10月份市場最低迷的時候提出“棋局明朗全面加倉”，抓住了底部布局的機會。

這一次大盤跌破3000點，很多投資者信心全無。各大基金公司紛紛拋出自購方案來提振市場的信心。前海開源基金從9月份開始自購了2.9億元旗下的基金，在目前已經公布的基金自購金額上根據第三方的統計，前海開源基金排在了第一位，自購金額是最多的，這也體現出公司看多做多、知行合一，體現出我們對于中國資本市場未來發展的堅定信心。

距離年底市場還有不到兩個月的交易時間，年底之前市場仍然有比較大的機會可以期待。一方面是經濟的復蘇，四季度的復蘇力度應該強于三季度，第二個就是壓制消費的一些因素逐步減弱，可能會引發消費的大反彈。特別是在年底，臨近元旦春節，這些節假日是白酒、食品飲料等消費的傳統旺季，可能會帶來盈利的增長。

而受益于景氣度比較高的新能源，有望繼續有比較好的表現機會。我管理的前海開源清潔能源基金三季報已經公布，重點布局新能源汽車產業鏈、光伏、風電、儲能等行業龍頭股，抓住碳中和的機會。新能源替代傳統能源是一個長期的賽道，符合巴菲特提出的長坡厚雪的特點。我管理的前海開源優質龍頭基金，三季報顯示除了布局新能源龍頭股之外，更多的倉位布局了被市場錯殺的消費白馬股，包括像白酒、食品飲料、中藥、免稅等行業龍頭，從長期來抓住我國消費升級和消費總量擴張的機會，消費白馬股是有望穿越牛熊周期從長期為投資者創造價值的。

巴菲特之所以能夠創造投資的奇跡，和他長期堅定不移地配置消費白馬股是分不開的。巴菲特第一重倉股蘋果，實際上蘋果手機本身就是消費品，也就是說他看好蘋果的消費屬性和蘋果強大的護城河才去布局。我們學習巴菲特的價值投資，不是去學習他每天喝可樂吃麥當勞，而是要學習巴菲特投資的真諦。要長期做好公司的股東，同時要有淡定的心態去看待短期股價的下跌。股市越是低迷的時候，越是能夠以低價買入好公司，因為投資就是選好行業和好公司，然后等待好價格。而好價格產生的時候往往是大家信心不足，極度悲觀的時候，做逆向布局是一個聰明的選擇。

責編:高帥 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉