皮海洲 | 立方大家談專欄作者

倍受市場(chǎng)關(guān)注的寧德時(shí)代的定向增發(fā)終于在6月22日塵埃落定。根據(jù)寧德時(shí)代6月22日披露的定增結(jié)果，寧德時(shí)代本次增發(fā)1.10億股A股，發(fā)行價(jià)格為410元/股，募資總額近450億元，成為注冊(cè)制以來(lái)最大再融資項(xiàng)目、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)最大再融資項(xiàng)目、全市場(chǎng)詢價(jià)方式并以現(xiàn)金全額認(rèn)購(gòu)的最大再融資項(xiàng)目。

作為注冊(cè)制以來(lái)A股市場(chǎng)最大的再融資項(xiàng)目，寧德時(shí)代的定增受到關(guān)注這是不可避免的。實(shí)際上，寧德時(shí)代這次定向增發(fā)最初公布的融資計(jì)劃更是高達(dá)582億元，比最后實(shí)際融資的450億元高出132億元。可見(jiàn)，寧德時(shí)代最后的再融資方案還是作出了調(diào)整的，不然，寧德時(shí)代這次的再融資規(guī)模將會(huì)更大。

【資料圖】

之所以削減了再融資的規(guī)模，顯然與市場(chǎng)對(duì)寧德時(shí)代定增的指責(zé)存在很大的關(guān)系。因?yàn)樵摴径ㄔ龇桨敢唤?jīng)推出，便被市場(chǎng)輿論指責(zé)為“圈錢”。一方面再融資金額高達(dá)582億元，成為A股市場(chǎng)用現(xiàn)金全額認(rèn)購(gòu)的最大再融資項(xiàng)目；另一方面更關(guān)鍵的是，寧德時(shí)代本身并不差錢。去年8月推出定增方案之時(shí)，該公司去年6月末所持有的貨幣資金高達(dá)746.87億元，完全可以覆蓋公司再融資項(xiàng)目的需求。而當(dāng)下正式實(shí)施定增之時(shí)，今年一季度末，寧德時(shí)代的貨幣資金更是高達(dá)1002.90億元。因此，寧德時(shí)代并不差錢，其再融資完全沒(méi)有必要。該公司之所以要進(jìn)行再融資，完全是一種“媽媽認(rèn)為的冷”，是公司方面認(rèn)為，目前該公司的資金無(wú)法完全滿足未來(lái)發(fā)展對(duì)資金的需求。所以，寧德時(shí)代的定增被深深地烙上了“圈錢”的印記。

不過(guò)，盡管寧德時(shí)代的定增被不少投資者認(rèn)為是“圈錢”，但其定增還是受到了市場(chǎng)的追捧。畢竟對(duì)于很多投資者來(lái)說(shuō)，他們更關(guān)心的，是自己的投資能不能賺錢，至于上市公司的定增是否合理，他們并不太關(guān)心。實(shí)際上，也正是投資者的這種心態(tài)，讓上市公司的一些“圈錢”行為得以得逞。寧德時(shí)代的定增就是如此，而且從寧德時(shí)代公布的定增結(jié)果來(lái)看，寧德時(shí)代定向增發(fā)的“定增團(tuán)”成員相當(dāng)豪華，其22名參與定向增發(fā)的機(jī)構(gòu)幾乎都是市場(chǎng)上的“名角”。包括摩根士丹利、摩根大通、國(guó)泰君安證券、泰康資產(chǎn)、睿遠(yuǎn)基金、高瓴等多家海內(nèi)外知名機(jī)構(gòu)都參與了寧德時(shí)代的定向增發(fā)。

寧德時(shí)代的“定增團(tuán)”確實(shí)豪華，但這是否意味著這些知名的機(jī)構(gòu)參與寧德時(shí)代的定增就一定可以獲利呢？這個(gè)其實(shí)是不確定的。它們既有可能獲利出局，但也有可能賠本出局。這些豪華的“定增團(tuán)”的參與，其實(shí)并不能保證它們就一定可以賺錢，唯一的好處就是可以“相互壯膽”。實(shí)際上，參與上市公司定增，“定增團(tuán)”虧損的現(xiàn)象并不少見(jiàn)。而這種虧損，就是對(duì)“定增團(tuán)”盲目參與定增的最好的懲罰。

以用友網(wǎng)絡(luò)的定增為例，今年1月26日，用友網(wǎng)絡(luò)披露的定增結(jié)果顯示，非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金總額為52.98億元，發(fā)行價(jià)格為31.95元/股。這筆定增最終確定17名發(fā)行對(duì)象，包括頭部私募高毅資產(chǎn)、高瓴，知名牛散葛衛(wèi)東，易方達(dá)基金、萬(wàn)家基金，中金公司)以及申萬(wàn)宏源等券商。其中，高瓴獲配股份最多，共3129.89萬(wàn)股，獲配金額近10億元。

然而，定增結(jié)果公布之后，用友網(wǎng)絡(luò)股價(jià)一路下挫，一度跌至16.53元/股，創(chuàng)下階段新低。即使近期股價(jià)有所回彈，但6月23日的收盤價(jià)也只有19.96元，較定增價(jià)格下降了11.99元，這意味著參與定增的投資者虧損了37.53%，其中獲配金額最多的高瓴，浮虧達(dá)到了3.75億元。可見(jiàn)即便是知名機(jī)構(gòu)參與定向增發(fā)，一樣也會(huì)出現(xiàn)投資虧損的局面。

那么，參與寧德時(shí)代定增的“定增團(tuán)”命運(yùn)將會(huì)如何呢？或許其命運(yùn)并不會(huì)象用友網(wǎng)絡(luò)“定增團(tuán)”那么慘。畢竟寧德時(shí)代所處的新能源處在市場(chǎng)的風(fēng)口之上，這個(gè)熱點(diǎn)會(huì)經(jīng)常性地受到市場(chǎng)的炒作，這就使得寧德時(shí)代的股價(jià)不會(huì)寂寞，會(huì)經(jīng)常性地受到市場(chǎng)的炒作。

但對(duì)寧德時(shí)代的股價(jià)又不宜寄予太高的希望。畢竟目前寧德時(shí)代的股價(jià)本身就不低了，而且又是近兩年已經(jīng)遭到市場(chǎng)暴炒的股票，公司股票的投資價(jià)值已經(jīng)得到市場(chǎng)的充滿發(fā)掘。在這種情況下，要繼續(xù)大幅拉高寧德時(shí)代的股價(jià)，還是存在一定困難的。

尤其是該公司的一季報(bào)顯示，寧德時(shí)代的盈利情況出現(xiàn)危機(jī)，公司面臨著“增收不增利”的困境。今年一季度，公司營(yíng)收486.8億元，同比增長(zhǎng)153.97%；凈利潤(rùn)14.93億元，同比下降23.62%。導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)下降的原因，主要就是部分上游材料價(jià)格快速上漲所致，從而使得公司的營(yíng)業(yè)成本顯著攀升，一季度達(dá)416.27億元，同比增長(zhǎng)近2倍。而這個(gè)問(wèn)題顯然不是公司方面想解決就能夠解決的。這將成為困擾寧德時(shí)代股價(jià)上漲的一個(gè)重要因素。

所以，參與寧德時(shí)代定增的“定增團(tuán)”，半年后（限售期6個(gè)月）獲利出局的可能性還是很大的，但要想獲得暴利，還是存在一定困難的。寧德時(shí)代是這次定增的最大受益者，而寧德時(shí)代“定增團(tuán)”的命運(yùn)，還掌握在市場(chǎng)的手上。

責(zé)編:陶紀(jì)燕 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬(wàn)軍偉