“牛年不牛”行情已成為歷史。虎年首個交易日，A股迎來“開門紅”。2月7日，A股三大指數(shù)集體高開，上證指數(shù)開漲1.38%，深證成指開漲1.73%，創(chuàng)業(yè)板指開漲2.17%。截至當(dāng)日收盤，上證指數(shù)漲2.03%，收于3429.58點(diǎn)；深證成指漲0.96%，收于13456.65點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.31%，收2917.86點(diǎn)。滬深兩市合計成交額8231.3億元，111只個股漲停。

今年1月，在內(nèi)外環(huán)境共同影響下，A股市場出現(xiàn)下跌。不過，業(yè)內(nèi)人士普遍看好春節(jié)之后的行情。多家市場機(jī)構(gòu)表示，當(dāng)前A股市場負(fù)面因素已經(jīng)逐步消化，積極因素不斷增多。在國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，社融等指標(biāo)企穩(wěn)下，市場或?qū)㈤_啟“春季行情”。

負(fù)面因素逐步消化

積極因素不斷回溫

春節(jié)假期期間，外圍市場普漲，全球風(fēng)險偏好整體有所提升。1月31日至2月4日，美股連續(xù)四個交易日上漲，標(biāo)普500指數(shù)累計上漲4.02%，納斯達(dá)克指數(shù)累計上漲5.58%。香港市場春節(jié)休市三天之后，2月4日開市，恒生指數(shù)高開高走，收漲3.24%，恒生科技指數(shù)漲幅超過3%。

“春節(jié)假日期間，外圍市場的大漲，為A股‘開門紅’打下了基礎(chǔ)。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍接受《金融時報》記者采訪時表示，從中期來看，A股市場有望展開春季攻勢。他認(rèn)為，春節(jié)前投資者擔(dān)心的一些利空因素，包括經(jīng)濟(jì)增速下滑，美聯(lián)儲加息以及全球疫情暴發(fā)等因素，一定程度上提前反映在一月份股價的下跌之中，這也為節(jié)后A股市場的反攻創(chuàng)造了條件。

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，春節(jié)前負(fù)面因素已在逐步弱化，市場將隨著積極因素的積累逐漸回溫。興業(yè)證券研報表示，A股“開門紅”的四個條件已經(jīng)具備。一是海外風(fēng)險釋放接近尾聲，假期全球共振向上。二是國內(nèi)相關(guān)利好政策持續(xù)落地。三是基金發(fā)行回暖，機(jī)構(gòu)全面啟動自購，存量博弈格局改善。數(shù)據(jù)顯示，1月下旬以來，基金發(fā)行開始回暖。1月17日至28日，偏股基金新發(fā)754億元，全月累計發(fā)行1028億元，基本回到正常水平，為市場提供增量資金。四是熱門賽道擁擠度回落至低位，新能源、半導(dǎo)體、軍工板塊交易擁擠度較前期也顯著回落，大部分指標(biāo)也回落至均值上下。

一月市場的調(diào)整也給二月的反彈提供了機(jī)會。方正證券策略團(tuán)隊(duì)表示，目前市場調(diào)整幅度已經(jīng)較為充分，不論是從下跌持續(xù)的時間還是下跌幅度來看，此輪市場的調(diào)整已經(jīng)接近歷次大跌的平均水平。

政策利好

資金面合理充裕

穩(wěn)增長依然是今年我國經(jīng)濟(jì)工作的重中之重。2021年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，各方面要積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當(dāng)靠前。會議還提出，繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，財政政策和貨幣政策要協(xié)調(diào)聯(lián)動，跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策要有機(jī)結(jié)合。

春節(jié)期間，政策面利好信息不斷釋放。2月1日，國家發(fā)展改革委副主任兼國家統(tǒng)計局局長、黨組書記寧吉喆在《求是》撰文稱，積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策。針對經(jīng)濟(jì)下行壓力，要以實(shí)際行動貫徹黨的路線方針政策，落實(shí)穩(wěn)健有效的宏觀政策，慎重出臺有收縮效應(yīng)的政策，政策發(fā)力適當(dāng)靠前。加強(qiáng)財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)聯(lián)動，做好跨周期和逆周期調(diào)控有機(jī)結(jié)合。

資金面的合理充裕，也為A股市場吃了一粒“定心丸”。去年以來，全球貨幣政策分化明顯，美聯(lián)儲Taper（縮減資產(chǎn)購買）來襲，加息箭在弦上，緊縮恐慌席卷全球金融市場，部分市場主體擔(dān)憂資本外流給市場帶來沖擊。對此，今年1月18日，在國新辦舉行的2021年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)有關(guān)情況發(fā)布會上，人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示，我國的宏觀經(jīng)濟(jì)體量大、韌性強(qiáng)，應(yīng)對疫情以來堅持實(shí)施正常的貨幣政策，沒有搞大水漫灌，而是搞好跨周期設(shè)計，保持流動性合理充裕，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度穩(wěn)固，金融體系自主性和穩(wěn)定性增強(qiáng)，人民幣匯率預(yù)期平穩(wěn)，這些都有助于緩和和應(yīng)對外部風(fēng)險。

春節(jié)假期前，我國降準(zhǔn)、降息相繼落地，貨幣政策靠前發(fā)力，節(jié)后流動性合理充裕。2021年12月15日，人民銀行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，釋放長期資金約1.2萬億元；2022年1月17日，人民銀行公開市場操作和中期借貸便利操作中標(biāo)利率均下行10個基點(diǎn)，分別至2.10%和2.85%。為維護(hù)春節(jié)前流動性平穩(wěn)，人民銀行從1月17日開始，每天開展1000億元7天期逆回購操作，并從1月24日開始開展14天期逆回購操作，持續(xù)加大跨節(jié)流動性投放力度，充分滿足了市場流動性需求。

值得注意的是，人民幣資產(chǎn)對外資的吸引力不斷提升。2021年，北向資金全年實(shí)現(xiàn)了4321.69億元的凈流入量，較2020年同比增長106.85%，創(chuàng)開通以來最大年度凈流入量。虎年首個交易日，北向資金繼續(xù)流入A股，當(dāng)日，北向資金合計凈買入55.52億元。

年報業(yè)績明顯分化

科技成長或仍為主線

目前，我國仍然面臨較大的經(jīng)濟(jì)下行壓力。截至1月29日，超過2600家A股上市公司披露2021年年報業(yè)績預(yù)告，披露率為56.57%。安信證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司預(yù)告業(yè)績增速達(dá)到61.93%，復(fù)合2019年年化同比增速達(dá)到21.21%。安信證券預(yù)計，2021年全年A股盈利增速在23%左右，四季度環(huán)比三季度進(jìn)一步回落，處于盈利下行周期，2022年A股基本面面臨著不小的下行壓力。

同時，行業(yè)分化愈發(fā)明顯。從已經(jīng)披露的年報預(yù)告數(shù)據(jù)來看，2021年，新能源行業(yè)火熱，光伏、新能源汽車下游需求帶動上游產(chǎn)業(yè)業(yè)績增長。其中寧德時代預(yù)計實(shí)現(xiàn)凈利潤140億元至165億元，同比增長150.75%至195.52%。地產(chǎn)、養(yǎng)豬、航空等行業(yè)虧損幅度居前。

中金公司首席策略師、董事總經(jīng)理王漢鋒表示，2022年，A股整體估值或有輕微擴(kuò)充空間。市場風(fēng)格可能仍將偏向成長，相比價值股的估值溢價仍有望保持高水平。不過，估值分化可能繼續(xù)在不同行業(yè)之間和行業(yè)內(nèi)的公司之間存在，估值邊際變化取決于景氣度趨勢。

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，今年科技成長和穩(wěn)增長或成兩條主線。另外，近日各地兩會逐步召開，從各地兩會提及的熱詞來看，5G、新能源車、家電下鄉(xiāng)、風(fēng)電光伏等詞匯熱度較高，超10個省份均有提及。

海富通基金公募權(quán)益投資部總監(jiān)周雪軍表示，政策基調(diào)是“穩(wěn)”字當(dāng)頭，綠色經(jīng)濟(jì)和高端制造相關(guān)的基礎(chǔ)投資將成為我國經(jīng)濟(jì)動能的亮點(diǎn)，符合碳中和大方向及轉(zhuǎn)型升級方向的行業(yè)主題仍將是市場關(guān)注的熱點(diǎn)。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒認(rèn)為，伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的“調(diào)速換擋”，經(jīng)濟(jì)增長動力或?qū)⒂瓉韽膫鹘y(tǒng)要素驅(qū)動到創(chuàng)新驅(qū)動的轉(zhuǎn)型，“雙碳”、新能源、新基建、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域有望成為經(jīng)濟(jì)增長的新動力，成為資本市場投資機(jī)遇。

責(zé)編:陶紀(jì)燕 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉