依靠“互聯(lián)網(wǎng)電商”的魔力，小狗電器取得了凈利潤(rùn)一年增長(zhǎng)9倍的驚人成績(jī)，只不過，這一奇跡能夠一直保持下去嗎?

小狗電器是一家從事吸塵器、除螨儀等家用電器研發(fā)、銷售的公司，近兩年可謂風(fēng)頭十足。不僅廣告充斥著各大電視、網(wǎng)綜，而且于近日遞交了招股說明書，準(zhǔn)備上市。

有意思的是，從這家公司的經(jīng)營(yíng)模式來看，其走的是“極致輕資產(chǎn)”的路子。

首先，小狗電器自己沒有廠房和設(shè)備，產(chǎn)品來自委外加工，貼牌生產(chǎn);其次，銷售渠道全部在線上，且90%以上來自阿里和京東兩大電商平臺(tái)。

這樣做的好處是顯而易見的，“輕資產(chǎn)”的運(yùn)營(yíng)模式下，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，特別是凈利潤(rùn)的爆炸式增長(zhǎng)成為了可能。但同時(shí)，也存在著營(yíng)銷費(fèi)用過高、渠道受制于人，研發(fā)投入較低、頻陷侵權(quán)糾紛等諸多問題。

亮眼財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后，銷售費(fèi)用高企

招股說明書顯示，小狗電器2014年至2016年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.28億元，2.33億元及5.15億元，每年80%至120%的營(yíng)收增長(zhǎng)率不可謂不亮眼，并且，其2016年3276.91萬元的凈利潤(rùn)，相比2015年的362.29萬元增長(zhǎng)了8倍，更是驚人。

只不過，營(yíng)收、凈利高速增長(zhǎng)的同時(shí)，小狗電器的銷售費(fèi)用卻也在同比增加著。

2014年至2016年，其銷售費(fèi)用分別為4355萬元、8478萬元、1.73億元，年增幅分別為94.67%、104.05%，與營(yíng)收增長(zhǎng)率相差無幾。

而且，公司銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重一直保持在30%以上，與同行業(yè)公司不過10%左右的狀況相比，高出了數(shù)倍。

銷售費(fèi)用過高，則會(huì)侵蝕利潤(rùn)。從2017年上半年數(shù)據(jù)也的確可以看出，雖然營(yíng)收依舊保持著較快的增長(zhǎng)速度，但凈利潤(rùn)“一年9倍”的奇跡已經(jīng)基本不可能再度復(fù)制。

那么，如此多的錢花到哪里去了呢?

一方面，是廣告。

朋友圈廣告、樓宇戶外，以及時(shí)下流行的熱門影視、綜藝節(jié)目，小狗電器可謂全面出擊，例如前不久，由張一山主演的熱播劇《柒個(gè)我》，就是由小狗電器贊助播出;其還以1年980萬元的價(jià)格，邀請(qǐng)了“流量鮮肉”楊洋擔(dān)任品牌代言人。

另一方面，為平臺(tái)推廣費(fèi)。

與傳統(tǒng)家電企業(yè)不同，小狗電器的銷售渠道為純線上模式，90%以上來自阿里和京東兩大電商平臺(tái)，且兩家占比皆為45%左右，基本一半對(duì)一半。而每年在這兩個(gè)平臺(tái)用于購買推薦位及點(diǎn)擊付費(fèi)等營(yíng)銷產(chǎn)品的錢，也已經(jīng)超過了千萬元。

眾所周知，阿里系平臺(tái)與京東素有摩擦，要求入駐平臺(tái)“二選一”的傳聞也是一直不斷。如果這一現(xiàn)象出現(xiàn)，對(duì)小狗電器而言，無疑是非常難受的“黑天鵝”。

研發(fā)投入不足，頻陷侵權(quán)糾紛

在輕資產(chǎn)的思路下，小狗電器將生產(chǎn)、渠道全部交給了別人，自己則主要負(fù)責(zé)品牌及研發(fā)。

在品牌方面，小狗電器可謂下足了功夫，不僅砸出了鋪天蓋地的廣告，而且邀請(qǐng)的小鮮肉代言人也獲得了不錯(cuò)的反響;相比之下，在研發(fā)方面，其投入相對(duì)而言就少很多。

縱向來看，2014年至2016年，公司研發(fā)支出雖然也在逐年增加，但增速顯然遠(yuǎn)低于營(yíng)收增長(zhǎng)速度，因此研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比重一直處于下滑態(tài)勢(shì)，2016年這一比例雖然有所上升，但依舊不足2%。

橫向?qū)Ρ龋赖募瘓F(tuán)、萊克電器等被小狗電器列為主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的公司，研發(fā)/營(yíng)收占比皆在3%以上。

實(shí)際上，研發(fā)能力的薄弱導(dǎo)致的惡果也已經(jīng)顯現(xiàn)了出來。野馬財(cái)經(jīng)注意到，小狗電器屢屢陷入侵權(quán)糾紛。例如，2017 年 9 月，公司就曾因侵犯“戴森”兩項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利權(quán)被告上法院，要求停止生產(chǎn)、發(fā)行侵權(quán)產(chǎn)品，并索賠50萬元以上的侵權(quán)費(fèi)用。

除此之外，據(jù)招股說明書披露，小狗電器目前仍有3宗涉及專利侵權(quán)的未決訴訟。

一家以“品牌創(chuàng)新”“產(chǎn)品研發(fā)”為中心環(huán)節(jié)的企業(yè)，卻屢屢陷入侵權(quán)的糾紛，難免讓外界心存疑慮。對(duì)于這些事件，野馬財(cái)經(jīng)(微信公號(hào)：ymcj8686)與小狗電器取得了聯(lián)系，對(duì)方表示處在靜默期，不方便回答。

當(dāng)然，公司自身顯然也意識(shí)到了這一問題，此次IPO募集的資金，就有很大一部分將用于創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)和公司研發(fā)經(jīng)營(yíng)基地建設(shè)。

梳理小狗電器近兩年的發(fā)展路徑，抓住了互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的傳播特點(diǎn)，取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，但如果不能夠迅速將研發(fā)能力不足的劣勢(shì)彌補(bǔ)，在強(qiáng)者云集的家電行業(yè)，這支殺出重圍的奇兵，又能夠走多遠(yuǎn)呢?