近年來公募基金持倉市值變化 數據來源：Wind，中信建投

回望過去十年，A股市場投資者結構日趨優化。監管層著力深化投資端改革，積極推動長期資金入市，專業投資力量日益壯大，境內機構投資者和外資持股市值占比持續提升，A股投資機構化趨勢更加顯著。與此同時，價值投資、長期投資、理性投資的理念漸成市場主流。

A股機構化趨勢增強

十年來，伴隨著我國投資者數量持續壯大，監管機構著力深化投資端改革，努力提升各類中長期投資力量的重要性，積極推動長期資金入市，包括公私募基金、券商資管、銀行理財、保險資金、信托公司等在內的專業機構投資力量不斷壯大。證監會數據顯示，截至2022年6月末，境內專業機構投資者和外資持倉占流通市值比重由2017年初的15.8%提升至23.5%。與此同時，2021年我國個人投資者交易占比首次降至70%以下。

具體來看，基金數量和管理規模大幅上漲。據Wind統計，截至今年9月底，公募基金產品總數量達10190只，管理規模合計達271031.96億元，相比2012年底的1174只、27971.84億元，數量和規模均實現了近10倍的跨越。

談及近十年的變化，中信證券首席經濟學家明明對《經濟參考報》記者表示，十年來，我國資本市場活躍度顯著提高。多層次資本市場的建成，為投資者提供了更為多元的投資選擇，這也吸引了更多投資者增大權益資產配置比例。市場專業化程度有所上升，機構投資者在市場中的重要性顯著增大。

此外，中國資本市場高水平制度型開放穩步推進，越來越多的外資機構擴大在華業務。中信建投研報顯示，在2014年滬港通與2016年深港通開通以來，A股市場吸引了大量外資流入，外資持倉市值從2014年第二季度的0.34萬億元上升至2021年年末最高點的3.94萬億元，近七年的時間增加了逾10倍。“海外投資者已成為A股市場的重要組成部分。”明明表示，十年來，我國資本市場對外開放程度不斷提升，隨著互聯互通等機制逐步完善，我國投資者結構也更加健全。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《經濟參考報》記者表示：“十年來，中國資本市場的進步非常大。資本市場快速發展的同時，QFII和滬深港通機制所帶來的投資者結構改善也非常明顯，A股機構化趨勢在增強。”

價值投資理念逐漸深化

證監會副主席李超今年6月在“中國這十年”系列主題新聞發布會上表示，2021年個人投資者交易占比首次降至70%以下，價值投資、長期投資、理性投資的理念逐步建立。

炒股經驗超過10年的股民王先生告訴記者，伴隨著資本市場近十年的發展，他從一個什么都不懂的“小白”成長為一名價值投資的踐行者。“十年前，炒股都是跟著別人買，炒熱點、炒題材，現在我學會了研究股票的投資價值，股票持有時間也從之前的三五天變為現在三五年甚至七八年。”

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，A股市場價值投資理念正在逐步確立，資本市場正發生深刻的結構性變化。“資本市場的高質量發展促進了A股市場主體的優勝劣汰效應，各方資金更加關注和持有業績優良的白馬股，而常態化退市機制則暢通了A股的退出渠道，績差股和題材股正逐步被邊緣化。”

明明也認為，近十年來，投資者的投資觀念更加理性，投資者對權益資產“高收益、高波動”的理解更為深入。

“目前，A股市場已進入‘大浪淘沙’的新時代，有進有出、優勝劣汰是A股市場高質量服務實體經濟的一個重要標志。投資者尤其是股民，學會用腳投票，風險意識大幅提升。”董登新說。

在這一變化的背后，是證監會多年來持續在全國范圍內組織開展系列投資者教育工作，持續倡導價值投資、理性投資、長期投資的理念。“價值投資和長期投資是資本市場穩定健康發展的基石，堅持價值投資理念和基本面分析有助于促進我國資本市場高質量發展。近年來，證監會著力深化投資端改革，努力提升各類中長期投資力量的重要性，積極推動長期資金入市，大力倡導價值投資、長期投資等理性投資理念，在全面深化改革中持續提升資本市場服務經濟高質量發展的能力。”楊德龍表示。

全面深改加速投資者結構優化

業內專家表示，隨著資本市場深化改革的全面推進，我國資本市場投資者結構將進一步完善，資本市場高質量服務實體經濟大有可為。

明明表示，在注冊制全面鋪開的過程中，我國資本市場投資者結構將進一步完善。注冊制的全面施行對投資者的投資能力提出了更高的要求，推動投資者提升自身專業素養，預計會有更多的個人投資者通過專業機構進行資產管理。與此同時，隨著我國資本市場改革不斷深化，預計A股市場對海外投資者的吸引力也會持續提升。

董登新也認為，全面注冊制改革后，將會有更多的散戶、個體投資者通過資管產品、養老金產品等間接參與市場投資。這將成為A股進一步機構化的良機，有賴于養老金、公募基金和險資以及其他資管機構的做大做強。“中國資本市場目前在規模體量上已是世界第二大市場，隨著中國經濟實力不斷增強，A股市場的國際地位也會不斷提升。這將為我國充分利用資本市場資源，高質量服務實體經濟提供助力。”他進一步表示。

楊德龍表示，過去十年，我國資本市場成績斐然。今后，我國資本市場的發展和突破依然會沿著高水平開放之路越走越遠，為全球金融機構投資者提供更廣闊的市場空間。

對于投資者來說，價值投資的理念仍待不斷深化。日前，證監會投資者保護局副局長林麗霞在新聞發布會上表示，我國資本市場個人投資者已突破2億，其中九成以上是持股市值在50萬元以下的中小投資者。“注冊制下，投資者的投資渠道和投資選擇更加豐富，需要具有更強的專業投資能力與風險識別能力，更加關注企業未來長期發展，依據上市公司披露的信息作出價值判斷和投資選擇，更加注重價值投資、理性投資、長期投資。”林麗霞表示。