在2021年2月創業板IPO終止(撤回)后，江蘇恒興新材料科技股份有限公司(簡稱“恒興科技”)于2022年再次啟動IPO，欲沖刺滬市主板，并于近期更新了招股書。與創業板IPO時期招股書相比較，恒興科技此次在募資、核心技術人員、產能數據等方面出現調整。此外，據新版招股書披露，公司曾出現超產現象，部分產品還涉及“雙高(高污染、高環境風險)”。

再次沖刺IPO

募資項目、產能數據等有調整

招股書顯示，恒興科技屬于精細化工行業，公司采購大宗化學品作為原料，圍繞有機酮、有機酯和有機酸產業鏈布局，有效綜合利用、研發、生產和銷售附加值高、下游市場空間大的特色精細化學產品。相關產品主要應用于高效、低毒、環境友好型農藥、鋰電池電解液、香精香料及環保涂料等領域。

作為高新技術企業，恒興科技已有專利38項，其中發明專利13項。公司部分核心產品如3-戊酮、甲基異丙基酮、異丁酸具有國際競爭力;對于丙酸丙脂、丙酸乙酯、丁酸乙酯等產品，公司是國內同類產品的主要供應商。

公開資料顯示，恒興科技曾沖刺創業板IPO，其創業板IPO申請于2020年12月獲受理，隨后被抽中現場檢查，公司于2021年2月提交撤回申請，并于當月終止IPO。本次重啟IPO，恒興科技選擇滬市主板，公司已提交兩版招股說明書，并已被發送反饋意見。值得注意的是，反饋意見中，公司前次申報也被問詢，要求說明前次申報的簡要過程、撤回的原因及相關問題是否已解決、兩次申報材料存在的差異等。

記者注意到，相比上次創業板申購，恒興科技保薦機構(主承銷商)從東吳證券變更為國泰君安證券;核心技術人員之一的張千變更為陳紀忠;募資項目由“27萬噸/年飼料添加劑、食品添加劑和環保型溶劑項目”一項(擬投入募資金額10億元)變為“27萬噸/年飼料添加劑、食品添加劑和環保型溶劑項目(二期)”“年產10萬噸有機酸及衍生產品項目”和“補充流動資金”三項(擬投入募資金額9億元)。

財務數據方面，創業板招股書報告期為2017年至2020年上半年，新版滬市招股書報告期為2019年至2021年，兩版招股書主要交集為2019年。從產能數據看，2019年主要產品產能存在差異，滬市主板招股書為26200噸(酮類5200噸、酯類11000噸、酸類10000噸)，創業板招股書為20350噸(酮類6600噸、酯類6600噸、酸類7150噸)。

業績出現波動

曾出現超產情況

滬市主板招股書財務數據顯示，報告期內，恒興科技業績出現波動，各期營業收入分別為37728.34萬元、42816.51萬元和51808.99萬元;凈利潤分別為10248.89萬元、12463.76萬元和8972.22萬元。對于2021年凈利潤下滑的原因，恒興科技歸因于以下三點：原材料采購價格上升，主要原材料異丁醛、正丁醛等年均采購價格分別上漲104.50%、91.34%，使得公司部分主要產品毛利率下滑;同類產品市場供給增加，銷售價格下降;山東廠區(一期)達到預定可使用狀態，折舊增加。

不過，恒興科技也在招股書中表示，經初步核算(未經審計審閱)，由于子公司自2021年四季度復產及投產以來產能陸續釋放，公司2022年1月至6月營業收入和凈利潤同比實現較好增長，其中實現歸屬于母公司的凈利潤約為5245.90萬元至5798.10萬元，同比增長15.32%至27.46%。

受上文提及的原材料波動影響，恒興科技2021年主營業務毛利率下降15.78個百分點，各期主營業務毛利率分別為47.53%、50.45%和34.67%。公司總結自身財務優勢與困難時也提到，自身優勢在于資產收益能力較高、生產經營“高周轉”和產品優質等;自身困難在于上游化工產品作為原材料在生產成本中所占比重較大，隨著上游原料價格波動上升，公司產銷規模的不斷擴大，自身對營運資金的需求還將進一步擴大。

值得注意的是，隨著下游業務不斷擴大，恒興科技報告期內曾出現超產現象，即實際產量超過了安全生產許可證對應細分產品的載明產量，涉及產品包括：2-戊酮、3-戊酮、二異丙基甲酮、丙酮、甲基異丙基酮、丁酸乙酯、丙酸乙酯、丙酸丙酯、正丁酸及異丁酸等。

“公司目前在安全生產許可證上登記的生產品種有50余種，安全生產許可證上按各類細分產品將總產能拆分登記，使得很多細分產品存在證載產量較低、生產切換頻次高(順應市場形勢變化)、生產周期短、以銷定產等特點。”恒興科技表示，在總產能合理利用的前提下，因很多細分產品的證載產量較低，易出現細分產品實際產量超過對應細分證載產量的情況。同時，因宜興的產業園區缺乏符合存儲條件的倉庫，公司曾租用無資質的倉庫用于存儲產品。

恒興科技進一步表示，目前公司連云港廠區復產、山東廠區投產，公司細分產品產量超過證載產量的情況已于2021年末進行整改，自2022年1月起公司將不存在具體產品產量超過證載產量、總產量超過核定產能的情況。此外，自2021年12月起，公司不再租用無資質倉庫，該倉庫正處于整改過程中，預計可以辦妥相關權證及資質。

環保情況被問詢

部分產品涉及“雙高”

作為化工企業，企業環保問題往往是監管層關注的重點，本次恒興科技的反饋意見中也多次問及公司環保情況，例如公司最近36個月是否存在受到環保領域行政處罰的情況、是否發生過環保事故或重大群體性的環保事件等。在最新版招股書中，恒興科技表示，報告期(2019至2021年)內，公司及下屬子公司沒有受到環保處罰。不過，記者在該公司創業板招股書中發現，2016年和2017年，其子公司分別因倉庫中存放部分精餾殘液與廢氣排出問題被處罰5萬元與10萬元。

此外，據恒興科技披露，公司現有產品中的丙酸、丙酮，相關募投項目擬產產品中的丙酮、丁醇，均屬于“高污染、高環境風險”產品。對此，反饋意見中要求說明相關產品所產生的收入及占發行人主營業務收入的比例，是否為發行人生產的主要產品。

恒興科技在招股書中表示，報告期內丙酸的各年產量占全部產品產量的比例依次為0、0.23%及3.87%，且丙酸的產量全部用于自產下一道產品(下一道產品不涉及“雙高”產品)，報告期自產丙酸對外銷售收入為0。公司有向上游供應商采購丙酸用于生產非“雙高”產品，存在將暫時超過生產所需量的丙酸對外銷售的情況，報告期內該類丙酸每年對外銷售收入占公司營業收入的比例依次為2.93%、0.63%及1.50%，比例較低。

對于丙酮等產品，恒興科技稱，報告期內丙酮的各年產量占全部產品產量的比依次為1.45%、1.71%及2.98%，每年對外銷售收入占公司營業收入的比例依次為0.45%、1.09%及0.68%，比例較低，2022年起，丙酮擬作為山東廠區非“雙高”產品的原材料使用，由發行人內部消化為主;相關募投項目擬產產品中的丙酮、丁醇將主要用于寧夏廠區非“雙高”產品的原材料使用，由發行人內部消化為主。