8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制平穩(wěn)落地迎來(lái)兩周年。截至2022年8月23日，創(chuàng)業(yè)板1175家上市公司，總市值已突破12萬(wàn)億元。而注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板新上市公司總市值則達(dá)2.5萬(wàn)億元，占板塊整體市值的20%。其中，市值超過(guò)100億元的公司達(dá)到47家，市值在500億元以上的達(dá)到6家。

兩年來(lái)，聚焦先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等重點(diǎn)領(lǐng)域，深交所支持一批戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)，同時(shí)服務(wù)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，踐行“匯聚創(chuàng)新資本，激發(fā)成長(zhǎng)動(dòng)力”使命，打造多元包容的創(chuàng)新企業(yè)上市高地;兩年來(lái)，全新的創(chuàng)業(yè)板功能更完備，創(chuàng)新企業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入和培育服務(wù)體系更加健全，“優(yōu)創(chuàng)新、高成長(zhǎng)”特色更鮮明，優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資本中心正加速構(gòu)建。

高新技術(shù)企業(yè)占比近九成

產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)凸顯

2021年，355家注冊(cè)制新上市公司中，13家公司實(shí)現(xiàn)收入“翻番”，18家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)“翻番”;52家公司收入增長(zhǎng)率超過(guò)50%，48家凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超過(guò)50%，成長(zhǎng)性良好。中偉股份、瑞泰新材、易瑞生物等公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，2021年收入、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均超過(guò)100%。

深交所主板和中小企業(yè)板合并順利實(shí)施以來(lái)，板塊結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化。其中，創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)高新技術(shù)企業(yè)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和成長(zhǎng)性創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的定位更加明晰。統(tǒng)計(jì)顯示，目前注冊(cè)制下市值排名前20名的公司廣泛分布在14個(gè)行業(yè)。其中，高新技術(shù)企業(yè)家數(shù)16家，占比80%。整體來(lái)看，作為創(chuàng)新企業(yè)聚集地，創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)家數(shù)占比已近九成，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)家數(shù)占比超六成。

兩年來(lái)，創(chuàng)新屬性鮮明成為市場(chǎng)參與各方對(duì)創(chuàng)業(yè)板的突出印象。就研發(fā)領(lǐng)域來(lái)看，大幅增加的研發(fā)投入正為注冊(cè)制下新公司業(yè)績(jī)發(fā)展持續(xù)注入新動(dòng)能。深交所數(shù)據(jù)顯示，2021年，新上市公司平均研發(fā)支出為0.55億元，同比增長(zhǎng)36%，增幅高于板塊平均水平，其中，震裕科技、中偉股份、瑞泰新材等90余家公司研發(fā)投入同比增長(zhǎng)超過(guò)50%。

“創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)，積極推動(dòng)科技與資本市場(chǎng)的融合，新增上市公司創(chuàng)新屬性鮮明、行業(yè)類(lèi)型豐富，對(duì)于真正具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)支持力度空前。新增上市公司借助上市獲得了發(fā)展所需資金，進(jìn)一步提升了自身優(yōu)勢(shì)，無(wú)論成長(zhǎng)性還是創(chuàng)新性均顯著提升。”同創(chuàng)偉業(yè)合伙人唐忠誠(chéng)表示。

“注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板新上市公司定位明確、創(chuàng)新屬性鮮明，創(chuàng)業(yè)板也正成為創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的聚集地。”招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛也認(rèn)為，尤其近兩年，創(chuàng)業(yè)板發(fā)展迅速，公司家數(shù)持續(xù)增加，行業(yè)類(lèi)型持續(xù)豐富，優(yōu)質(zhì)企業(yè)集群化發(fā)展的良性態(tài)勢(shì)凸顯，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)能。統(tǒng)計(jì)顯示，過(guò)去一年，注冊(cè)制下新公司家數(shù)排名前五的行業(yè)分別為“計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”“專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)”“化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)”“軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)”“專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)”，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率分別實(shí)現(xiàn)23.80%、22.18%、23.79%、31.08%、23.80%，其中，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)25.40%。

資本工具“三板斧”賦能

創(chuàng)新潛力加速釋放

高成長(zhǎng)高創(chuàng)新企業(yè)有其自身特點(diǎn)，在登陸資本市場(chǎng)后要持續(xù)成長(zhǎng)壯大，離不開(kāi)一套與之相匹配的市場(chǎng)支持機(jī)制。創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制同步推進(jìn)“增量”和“存量”改革，在再融資、并購(gòu)重組同步實(shí)施注冊(cè)制，打造更加靈活的股權(quán)激勵(lì)及員工持股計(jì)劃制度，通過(guò)三大資本工具的積極賦能，上市企業(yè)在創(chuàng)新發(fā)展中獲得了有力支撐。

創(chuàng)業(yè)板過(guò)去再融資發(fā)行條件門(mén)檻較高，很多創(chuàng)業(yè)板公司無(wú)法滿足“最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率不低于45%”和“最近兩年盈利”等發(fā)行條件，上市后無(wú)法及時(shí)通過(guò)資本市場(chǎng)獲得融資支持，發(fā)展受到一定限制。注冊(cè)制下，由于取消了上述發(fā)行條件，極大地激發(fā)了創(chuàng)業(yè)板公司再融資熱情，尤其注冊(cè)制下新上市公司的再融資需求也被激發(fā)。在滿足6個(gè)月間隔期的280家新公司中，有42家申請(qǐng)?jiān)偃谫Y，占比達(dá)15%，預(yù)計(jì)募集資金387.68億元。就已受理再融資申報(bào)項(xiàng)目來(lái)看，高新技術(shù)企業(yè)占比達(dá)到91.62%，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司占比達(dá)到70.67%，其中涉及數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)公司，以及涉及先進(jìn)制造領(lǐng)域的新材料產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)公司的合計(jì)受理數(shù)量占比超過(guò)三分之二。

補(bǔ)齊重組制度短板、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，注冊(cè)制下企業(yè)的重組上市也取得了新突破。記者獲悉，深交所充分支持上市公司發(fā)揮“火車(chē)頭”作用，通過(guò)并購(gòu)重組帶動(dòng)中小微企業(yè)協(xié)同發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈貫通融合。2022年6月，普麗盛重組上市獲得證監(jiān)會(huì)注冊(cè)批文，成為2019年證監(jiān)會(huì)放開(kāi)創(chuàng)業(yè)板重組上市限制后的首單案例。而注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)，已有36家創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)施完畢其重組項(xiàng)目，交易金額合計(jì)395.41億元。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)整合并購(gòu)已成主流，占比達(dá)66.67%。

創(chuàng)新突破進(jìn)程中，企業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃及員工持股計(jì)劃也作用凸顯。截至8月23日，創(chuàng)業(yè)板共有705家公司推出了1286單股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。而注冊(cè)制下新上市公司中，亦有88家公司推出89單股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，軟件和信息技術(shù)服務(wù)等技術(shù)密集型行業(yè)的股權(quán)激勵(lì)已成常態(tài)化。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2018年至2020年度，385家公司推出440期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、92期員工持股計(jì)劃，相關(guān)公司2021年度平均營(yíng)業(yè)收入約30億元，同比增長(zhǎng)29%;平均凈利潤(rùn)為2.32億元，同比增長(zhǎng)22%，收入規(guī)模和盈利能力均高于板塊平均水平。

“吐故納新”良好生態(tài)日漸完善

優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資本中心加速形成

兩年時(shí)間里，面對(duì)注冊(cè)制下上市公司家數(shù)快速增長(zhǎng)、新形勢(shì)下風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生演變的情況，深交所全力打造與注冊(cè)制相適應(yīng)的創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管機(jī)制，深化“科學(xué)監(jiān)管、分類(lèi)監(jiān)管、專(zhuān)業(yè)監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管”“四位一體”監(jiān)管機(jī)制，切實(shí)以信息披露為核心履行一線監(jiān)管職責(zé)。對(duì)信息披露、公司治理規(guī)范性問(wèn)題發(fā)出關(guān)注問(wèn)詢(xún)函件2700余份，發(fā)出監(jiān)管函430余份，約談各類(lèi)主體52次。

在加強(qiáng)信息披露與交易監(jiān)管聯(lián)動(dòng)方面，深交所近年來(lái)堅(jiān)決遏制“蹭熱點(diǎn)”“炒股價(jià)”“炒小炒差”等問(wèn)題，加大問(wèn)詢(xún)力度，對(duì)于市場(chǎng)頻繁涌現(xiàn)的熱點(diǎn)概念，要求上市公司“說(shuō)明白”“講清楚”。另外，狠抓嚴(yán)處跟風(fēng)炒作典型，從嚴(yán)從快處理蹭熱點(diǎn)、炒概念違規(guī)行為，傳遞從嚴(yán)打擊的鮮明態(tài)度。

注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板共有13家公司被終止上市，破產(chǎn)重整和重組上市等退出渠道日漸完善，市場(chǎng)出口有效暢通，市場(chǎng)化、常態(tài)化、多元化退出機(jī)制逐步形成。對(duì)嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序、觸及退市情形的公司，做到“應(yīng)退盡退”“退得下”“退得穩(wěn)”，暢通市場(chǎng)出口，推動(dòng)上市公司優(yōu)勝劣汰。“深交所近年來(lái)持續(xù)把好市場(chǎng)入口，暢通市場(chǎng)出口，不斷推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量取得實(shí)效。在放開(kāi)注冊(cè)制‘準(zhǔn)入前端’同時(shí)，同步完善了退市規(guī)則，優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制逐步健全，有進(jìn)有退的良性市場(chǎng)生態(tài)正在形成。”李湛表示。

“隨著創(chuàng)業(yè)板退市新規(guī)的實(shí)施，A股市場(chǎng)存在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的市場(chǎng)退出機(jī)制不足的問(wèn)題得到了明顯解決。一些落后產(chǎn)能甚至無(wú)主業(yè)上市公司已經(jīng)很難長(zhǎng)期滯留在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，市場(chǎng)退出機(jī)制漸趨完善。”國(guó)金證券投行負(fù)責(zé)人表示。

注冊(cè)制改革牽引下，創(chuàng)業(yè)板已初步形成市場(chǎng)準(zhǔn)入多元包容、企業(yè)創(chuàng)新特色鮮明、持續(xù)發(fā)展機(jī)制完善、優(yōu)勝劣汰成效明顯的市場(chǎng)生態(tài)，優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新資本中心正加速形成。改革實(shí)施至今，創(chuàng)業(yè)板日均成交額較改革前兩年增加超九成，成交份額(占深市比重)較改革前上升近6個(gè)百分點(diǎn)，日均換手率較改革前兩年提升超15%。

不僅如此，伴隨著活躍度持續(xù)提升以及產(chǎn)品體系的持續(xù)豐富，創(chuàng)業(yè)板也獲得了越來(lái)越多來(lái)自境外投資者(包括深股通、QFII和RQFII)、長(zhǎng)線資金以及創(chuàng)投機(jī)構(gòu)青睞。

在達(dá)晨財(cái)智執(zhí)行合伙人、總裁肖冰看來(lái)，“創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的推行，對(duì)改善創(chuàng)投行業(yè)募資難和LP結(jié)構(gòu)組成有重要意義，能夠更好地發(fā)揮創(chuàng)投行業(yè)支持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施和科技強(qiáng)國(guó)的功能作用。同時(shí)，市場(chǎng)化的申報(bào)、信披、審核、配售、退市程序也將促使一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)一步回歸理性，發(fā)揮資本市場(chǎng)的價(jià)格分析和資本配置功能，加速市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，構(gòu)建資本市場(chǎng)發(fā)揮自身作用促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)。”

以境外投資者為例，目前其持有創(chuàng)業(yè)板流通市值近6000億元，持股占比近6%，較改革前大幅提升35.7%;日均交易占比超7%，較改革前大幅上升近90%。“截至目前，已有57家深交所創(chuàng)業(yè)板公司獲納入MSCI中國(guó)指數(shù)，所占權(quán)重約為2.22%。”全球指數(shù)和分析工具提供商MSCI董事總經(jīng)理暨亞太區(qū)研究部主管魏震介紹，“中國(guó)A股市場(chǎng)相較于其他新興市場(chǎng)而言取得了長(zhǎng)足進(jìn)步。”

“在完善資本市場(chǎng)制度建設(shè)體系方面，創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行了一系列貼近創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)發(fā)展特征的制度嘗試和創(chuàng)新，例如首推投資者適當(dāng)性管理制度、‘小額快速’定向增發(fā)機(jī)制、行業(yè)信息披露指引，進(jìn)行退市制度改革等。結(jié)合已有板塊的不同定位和發(fā)展成熟度，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制在發(fā)行、上市、信息披露、交易以及退市等基礎(chǔ)制度方面均作出了差異化安排，以更好地促進(jìn)幾大板塊錯(cuò)位發(fā)展、適度競(jìng)爭(zhēng)，加快了我國(guó)多層次資本市場(chǎng)制度體系建設(shè)。”前述國(guó)金證券投行負(fù)責(zé)人表示。

站在新的起點(diǎn)上，深交所表示，將積極服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局和實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，以鞏固創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革成果、穩(wěn)步推進(jìn)全市場(chǎng)注冊(cè)制改革為新起點(diǎn)，塑造多元包容的市場(chǎng)生態(tài)，持續(xù)服務(wù)科技創(chuàng)新，奮力建設(shè)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資本中心和世界一流交易所，為全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家積極貢獻(xiàn)力量。