美國聯邦儲備委員會7月27日宣布加息75個基點，將聯邦基金利率目標區間上調到2.25%至2.5%之間。這是美聯儲今年以來第四次加息，也是連續第二次加息75個基點。分析認為，雖然美聯儲持續加大加息力度，但通脹率仍然維持高位，美國經濟或步入“滯脹式”衰退。與此同時，美聯儲持續加息帶來的溢出效應值得警惕。

9月或繼續大幅加息

美聯儲主席鮑威爾27日表示，美國通脹水平仍遠高于美聯儲設定的長期目標，在9月貨幣政策會議上再次大幅度加息將是適當的。

美聯儲在會后發布的聲明中說，通脹率居高不下，反映出與新冠疫情相關的供需失衡、能源價格上漲和更廣泛的價格壓力。同時，烏克蘭危機及相關事件正在對通脹造成額外壓力，并拖累全球經濟活動。

根據當天公布的貨幣政策實施決定，美聯儲將按計劃從9月起加速“縮表”，即提高美國國債的每月縮減上限至600億美元，并提高機構債券和機構抵押貸款支持證券(MBS)的每月縮減上限至350億美元。

路透社報道稱，美聯儲今年迄今已累計加息225個基點，政策利率現處于大多數美聯儲決策者認為的中性水平，也追平了2015年底到2018年底美聯儲上一個緊縮周期的高位。

分析指出，最新的政策聲明并未就美聯儲下一步可能采取的行動給出明確的指引，未來的決定將在很大程度上取決于經濟數據是否顯示通脹開始放緩。最近的數據顯示，美國消費者價格指數同比漲幅超過9%，投資者預計美聯儲將在9月會議上至少加息50個基點。

芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具27日顯示，交易員預期美聯儲9月加息50個基點的概率為65%。

摩根大通全球股票策略主管米斯拉夫·馬特伊卡認為，美國經濟活動勢頭面臨挑戰和勞動力市場走軟可能會為更平衡的美聯儲政策打開大門，進而帶動美元和通脹見頂。瑞銀的基本預期仍是美聯儲將在9月會議上重新加息50個基點。進一步來看，預計核心通脹率將顯著下降，疊加對經濟增長的擔憂加劇，使得美聯儲不得不在12月的會議后暫停加息，甚至在2023年可能轉向降息。

債市顯現衰退信號

美聯儲宣布加息75個基點后，美國國債市場一項受到廣泛關注的收益率曲線指標延續了倒掛。2年期美國國債收益率一度比10年期國債收益率高32個基點，創數十年來新高。10年期國債收益率一度下跌6個基點至2.74%，2年期收益率小幅上升至3.06%左右。

今年3月，2年期和10年期美國國債收益率自2019年以來首次出現倒掛，隨著美聯儲加息越發激進，倒掛幅度逐漸走闊。短期收益率反映的是投資者對近期央行政策的變化預期，而較長期債券收益率則代表著投資者對中長期通脹、經濟增速和利率走向的預期。

當經濟放緩、通脹預期下降時，10年期和30年期等長期債券收益率通常會下行，向3個月和2年期等較短期債券收益率靠攏，導致收益率趨于平坦;當長期收益率低于短期收益率時，曲線出現倒掛，尤其是2年期和10年期美債收益率曲線倒掛被視為一種強烈的衰退信號。

美國企業研究所經濟學家德斯蒙德·拉赫曼表示，到目前為止，美聯儲收緊貨幣政策已對金融市場產生重大影響，上半年股票和債券市場遭遇大幅下跌，一些經濟領域增長開始放緩。與此同時，由于利率上升和消費者信心下降，住房需求大幅降溫。

高盛分析師在一份寫給客戶的報告中稱，控制通脹的代價就是衰退可能性增加。如果美聯儲持續大幅度加息，經濟增長率將大幅放緩甚至出現衰退。如果美聯儲貨幣政策激進程度超出必要水平，2023年美國經濟陷入衰退的可能性將較此前預期提高一倍。

外溢效應風險加大

目前，美聯儲等全球主要央行收緊貨幣政策對新興市場及發展中經濟體的溢出效應，是外界的一大擔憂。美國《華爾街日報》稱，在能源價格高企、烏克蘭危機持續、全球經濟面臨多重下行風險的背景下，美聯儲加速轉向緊縮貨幣政策令世界經濟承壓，不僅使得部分發展中國家陷入困境，一些發達國家經濟同樣受到沖擊。

日本媒體和專家認為，受美聯儲加快緊縮影響，今年以來日元已大幅貶值約20%，能源漲價對日本經濟的沖擊被進一步放大。日本國內物價快速上漲，核心通脹指數連續10個月同比上升;個人消費受到抑制，家庭消費開支連續三個月同比下滑;貿易逆差持續擴大，截至6月，日本連續11個月呈現貿易逆差，今年上半年貿易逆差額創下有可比統計以來的新高。

拉赫曼也指出，美國加息已經導致新興市場大量資本外流，貨幣大幅貶值，并推升了高負債新興經濟體出現一波大規模債務違約的可能性。法新社也指出，美聯儲再度激進加息或將進一步加劇這些地區資金外流和貨幣貶值風險。

倫敦政治經濟學院國際政治經濟學副教授詹姆斯·莫里森分析稱，美元上漲將導致發展中國家很難甚至無法支付以美元計價的債務利息。還有部分依賴廉價進口貨物的國家也可能遇到困難。美國應對高通脹的措施完全有可能引發全球經濟衰退，這取決于美聯儲的加息力度。一旦美國經濟放緩，其對全球商品和服務的消費也將走低。