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近日，青島青禾人造草坪股份有限公司(簡稱“青島青禾”)首次對外披露招股書，欲登陸上交所主板。報(bào)告期(指2019年、2020年和2021年，下同)內(nèi)，青島青禾經(jīng)營業(yè)績整體呈穩(wěn)健增長態(tài)勢，但公司毛利率卻存在波動，2021年出現(xiàn)明顯下滑。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者還注意到，報(bào)告期內(nèi)青島青禾存在通過第三方回款等多起財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范情形。此外，報(bào)告期內(nèi)青島青禾及旗下子公司共受到多起行政處罰，涉及金額合計(jì)約35萬元。

外銷收入占比較大

招股書顯示，青島青禾主要從事人造草坪及人造草絲的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，公司堅(jiān)持在環(huán)保健康理念的前提下，持續(xù)專注于研發(fā)和生產(chǎn)高質(zhì)量、高標(biāo)準(zhǔn)、高性價(jià)比的人造草坪和草絲產(chǎn)品。作為首家在越南投資設(shè)立生產(chǎn)基地并投入使用的中國人造草坪生產(chǎn)商，公司率先利用當(dāng)?shù)貎?yōu)勢，在擴(kuò)大產(chǎn)能的同時(shí)提高了運(yùn)營效率，進(jìn)一步引領(lǐng)了行業(yè)發(fā)展。

報(bào)告期內(nèi)，青島青禾經(jīng)營業(yè)績整體呈穩(wěn)健增長態(tài)勢。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為8.41億元、11.08億元和13.58億元，2020年和2021年分別同比增長31.74%和22.49%;同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為2470.73萬元、1.42億元和1.37億元。

由于人造草坪行業(yè)在國外起步較早，市場相對成熟，因此青島青禾產(chǎn)品的銷售以境外市場為主，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋美洲、歐洲、亞洲、大洋洲等100多個(gè)國家及地區(qū)。目前青島青禾是FIFA(國際足聯(lián))全球人造草坪的合格供應(yīng)商和FIH(國際曲聯(lián))認(rèn)證生產(chǎn)商，公司生產(chǎn)的網(wǎng)球用草系列產(chǎn)品通過了ITF(國際網(wǎng)聯(lián))相關(guān)專業(yè)檢測認(rèn)證;在國內(nèi)，公司被評為省級企業(yè)技術(shù)中心，并進(jìn)入青島市工業(yè)中小企業(yè)“隱形冠軍”名單，青禾品牌被認(rèn)定為山東名牌，青島青禾“BELLINTURF”商標(biāo)被認(rèn)定為中國馳名商標(biāo)。

據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，青島青禾境外銷售收入分別為7.62億元、10.39億元和13.14億元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的92.04%、95.55%和97.94%，是公司收入和利潤的主要來源。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，目前青島青禾主要生產(chǎn)基地位于越南，主要客戶及部分供應(yīng)商同樣為境外企業(yè)。

青島青禾表示，隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大及境外業(yè)務(wù)的拓展，公司經(jīng)營管理的要求和對經(jīng)營管理人才的需求也會不斷提高。如果未來公司的管理體系、人才儲備不能滿足公司國際化經(jīng)營的需求，可能面臨管理體系和人才儲備與國際化經(jīng)營管理不匹配的風(fēng)險(xiǎn)。另外，青島青禾還提示了“國際市場環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)”，其坦言，若公司主要的生產(chǎn)經(jīng)營及銷售地區(qū)政治、經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易政策等方面出現(xiàn)不利變化，則可能給公司帶來消費(fèi)者需求減少、原材料價(jià)格上漲、關(guān)稅成本上升等不利影響，從而將對公司的經(jīng)營產(chǎn)生一定不利影響。

盈利能力存在波動

招股書顯示，青島青禾報(bào)告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)毛利率分別為21.86%、30.73%和24.05%，波動幅度較大，公司人造草坪的毛利率主要受產(chǎn)品銷售價(jià)格和成本的影響。不過從青島青禾主要產(chǎn)品銷售價(jià)格來看，報(bào)告期內(nèi)其休閑草、運(yùn)動草和人造草絲的銷售單價(jià)變動比例不超過6%，變化幅度較小。但報(bào)告期內(nèi)青島青禾的原材料價(jià)格，則出現(xiàn)了較大變化。

報(bào)告期內(nèi)，青島青禾采購的原材料主要為塑料粒子(PP/PE)、基布、膠等，該類原材料的上游為石化產(chǎn)業(yè)，價(jià)格主要受石油價(jià)格變動的影響，石油價(jià)格的變動可傳導(dǎo)至公司的原材料采購。招股書顯示，2020年青島青禾對PE、PP和膠的采購單價(jià)分別為6.11元/千克、6.86元/千克和6.13元/千克，2021年青島青禾對上述原材料采購單價(jià)分別上漲至7.69元/千克、8.18元/千克和8.58元/千克，分別同比增長25.84%、19.11%和40.09%。報(bào)告期內(nèi)，青島青禾原材料采購金額分別為3.65億元、4.66億元和7.06億元，規(guī)模不斷增加。

目前，青島青禾最大的競爭對手為共創(chuàng)草坪。按銷量排序，2021年全球人造草坪第二大企業(yè)為青島青禾，第一大企業(yè)為共創(chuàng)草坪，目前共創(chuàng)草坪在中國和越南共擁有4個(gè)生產(chǎn)基地，產(chǎn)品涵蓋運(yùn)動和休閑領(lǐng)域，是FIFA、World Rugby(世界橄欖球運(yùn)動聯(lián)盟)和FIH的全球優(yōu)選供應(yīng)商。

報(bào)告期內(nèi)，共創(chuàng)草坪毛利率分別為37.18%、36.92%和27.90%，高于青島青禾。對此，青島青禾表示，在產(chǎn)品定位及銷售單價(jià)方面，公司進(jìn)入草坪市場晚于共創(chuàng)草坪，共創(chuàng)草坪在北美市場等高毛利區(qū)域占據(jù)一定的先發(fā)優(yōu)勢。另外，2019年公司的生產(chǎn)設(shè)備基本處于搬遷、安裝的過程，越南生產(chǎn)基地生產(chǎn)效率較低，生產(chǎn)過程中材料成本、人工成本、制造費(fèi)用較高，導(dǎo)致公司的單位成本較同行業(yè)可比公司更高，拉低了整體毛利率。

除了毛利率之外，青島青禾多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)不及共創(chuàng)草坪。在業(yè)績方面，2019年至2021年，共創(chuàng)草坪實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為15.54億元、18.50億元和23.02億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.85億元、4.11億元和3.80億元，遠(yuǎn)高于青島青禾。

在償債能力方面，報(bào)告期內(nèi)青島青禾的資產(chǎn)負(fù)債率分別為73.56%、57.17%和49.26%，流動比率分別為0.69倍、1.08倍和1.27倍，速動比率分別為0.37倍、0.69倍和0.65倍。而同期共創(chuàng)草坪的資產(chǎn)負(fù)債率分別為28.90%、12.19%和16.68%，流動比率分別為1.80倍、6.70倍和4.13倍，速動比率分別為0.98倍、5.06倍和2.57倍。不難看出，和共創(chuàng)草坪相比，報(bào)告期內(nèi)青島青禾資產(chǎn)負(fù)債率較高、流動比率和速動比率較低。

曾受到多起行政處罰

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者梳理招股書發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)青島青禾及子公司曾受到多起行政處罰，累計(jì)處罰金額約35萬元。例如2019年1月，青島青禾因相關(guān)辦公樓、餐廳、警衛(wèi)室未取得建設(shè)工程規(guī)劃許可證即建設(shè)，被膠州市綜合行政執(zhí)法局出具了《行政處罰決定書》，不僅相關(guān)建筑被沒收，且被罰款12.61萬元。2019年1月，因建設(shè)的膠州市膠北辦事處1號、2號、4號車間工程未經(jīng)竣工驗(yàn)收擅自投入使用，青島青禾被膠州市城鄉(xiāng)建設(shè)局出具了《建設(shè)行政處罰決定書》，被予以警告并罰款5萬元的行政處罰。

此外，青島青禾全資子公司青島優(yōu)森纖維科技有限公司在2021年11月因生產(chǎn)車間內(nèi)室內(nèi)消火栓壓力不足、消防設(shè)施未保持完好有效而違反了《中華人民共和國消防法》相關(guān)規(guī)定，于2021年11月17日收到膠州市消防救援大隊(duì)出具的《行政處罰決定書》，被處罰款1萬元。不過青島青禾此次IPO保薦機(jī)構(gòu)、律師認(rèn)為，上述行為不屬于重大違法行為，上述行政處罰不屬于重大行政處罰，不會對公司本次發(fā)行上市構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。

另外，青島青禾還存在第三方回款的情形，報(bào)告期內(nèi)涉及金額分別為4163.54萬元、2814.40萬元和1689.41萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的4.95%、2.54%和1.24%。對于上述情況，青島青禾表示：公司客戶通過第三方付款的主要原因有：部分客戶出于自身支付便利性或匯率成本考慮，委托合作伙伴、第三方代理機(jī)構(gòu)等代為向公司支付貨款;部分客戶通過實(shí)控人、直系親屬等關(guān)聯(lián)方代為支付。公司第三方回款相關(guān)銷售真實(shí)、準(zhǔn)確，不存在虛構(gòu)交易或調(diào)節(jié)賬齡情形，也不存在因第三方回款導(dǎo)致的相關(guān)糾紛。

關(guān)鍵詞：青島青禾首次對外披露招股書業(yè)績穩(wěn)健增長有些因素值得關(guān)注