《中國(guó)好聲音》《這!就是街舞》《蒙面唱將猜猜猜》……這些熱門綜藝，即使你沒(méi)看過(guò)，也一定聽說(shuō)過(guò)。近日，打造出這些爆款I(lǐng)P的運(yùn)營(yíng)商星空華文控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“星空華文”)宣布重啟IPO，欲再闖港股。

因打造了《中國(guó)好聲音》這檔現(xiàn)象及綜藝節(jié)目，星空華文曾一度聲名大振，估值直沖200億元。但繁華過(guò)后，隨著節(jié)目影響力逐步消減，星空文化也難復(fù)當(dāng)年光景，近些年幾度沖刺IPO都紛紛折戟。此次再向港股市場(chǎng)發(fā)起沖擊，星空華文能如愿在資本市場(chǎng)上唱響自己的“好聲音”嗎?

數(shù)度闖關(guān)資本市場(chǎng)失敗

時(shí)隔半年，星空華文再度沖擊上市。近日，港交所官網(wǎng)披露了星空華文控股有限公司(簡(jiǎn)稱“星空華文”)的招股說(shuō)明書，星空華文擬主板掛牌上市。

談起星空華文，可能不少人感覺(jué)陌生，但提起《中國(guó)好聲音》，相信杭州的大多數(shù)人都比較熟悉。招股書顯示，星空華文成立于2021年3月，前身是被稱“《中國(guó)好聲音》之父”的燦星文化。星空華文是一家IP創(chuàng)造商及運(yùn)營(yíng)商，擁有多種熱門綜藝節(jié)目IP，包括明星歌唱類、舞蹈類綜藝、才藝類綜藝、脫口秀、戶外/文化類綜藝及其他綜藝節(jié)目，代表作除了有《中國(guó)好聲音》《這!就是街舞》《蒙面唱將猜猜猜》等也是這家公司打造的。

頭頂“爆款綜藝制造機(jī)”光環(huán)，但星空華文的上市之路卻并不順利，過(guò)去十余年曾多次沖擊“綜藝第一股”，但都鎩羽而歸。

本報(bào)記者注意到，早在2014年，彼時(shí)還是燦星文化的公司就趁著《中國(guó)好聲音》的熱度計(jì)劃分拆上市。燦星文化跟隨母公司星空傳媒赴港上市，其兄弟公司夢(mèng)響強(qiáng)音則在A股上市。但隨后因?yàn)樾强諅髅焦蓹?quán)架構(gòu)大調(diào)整，赴港上市計(jì)劃被迫暫停。

第一次失敗后，燦星文化就把目光轉(zhuǎn)向A股。2016年，公司完成股份制改革，2017年底完成Pre-IPO輪融資，估值一度高達(dá)210億元。2018年2月，燦星文化向上海證監(jiān)局遞交IPO輔導(dǎo)備案資料，擬獨(dú)立上市。2018年底，燦星文化完成上市輔導(dǎo)，首次提交招股說(shuō)明書。但因?yàn)槔麧?rùn)虧損、公司估值縮水等原因，公司IPO再度失敗。

到了2020年7月，燦星文化再度向A股沖擊，此次瞄向了創(chuàng)業(yè)板。可在7個(gè)月后，公司IPO遭到監(jiān)管否決。據(jù)審議公告，此次上市被否決的原因主要有兩方面：一是因?yàn)椴鸪t籌架構(gòu)后股權(quán)架構(gòu)復(fù)雜，實(shí)控人認(rèn)定理由不充分、披露不完整;二是因?yàn)楣?016年3月份收購(gòu)相關(guān)公司夢(mèng)響強(qiáng)音形成商譽(yù)19.68億元，對(duì)此商譽(yù)的會(huì)計(jì)處理未能準(zhǔn)確反映實(shí)際情況。

王牌IP《中國(guó)好聲音》已難賺錢

公司數(shù)度被資本市場(chǎng)拒之門外，正是出于背后的重重風(fēng)險(xiǎn)。

憑借現(xiàn)象級(jí)綜藝《中國(guó)好聲音》一炮而紅，但星空華文的風(fēng)光早已不在，這些年的業(yè)績(jī)逐步走低，營(yíng)收下滑，凈利潤(rùn)也由贏轉(zhuǎn)虧。本報(bào)記者看到，根據(jù)招股書，2019年-2021年，星空華文的營(yíng)業(yè)收入分別為18.07億元、15.60億元、11.27億元，呈逐年下降走勢(shì);凈利潤(rùn)分別為3.8億元、-2780萬(wàn)元、-3.52億元。毛利率表現(xiàn)同樣不盡如人意，2019年-2021年分別為39%、37.7%、24.3%。

值得一提的是，在2020年、2021年收入下降的原因中，星空華文都提到了《中國(guó)好聲音》產(chǎn)生的收入下降，背后因素涉及新冠疫情的負(fù)面影響下經(jīng)濟(jì)及業(yè)務(wù)的高度不確定性，企業(yè)客戶廣告預(yù)算下降。

從數(shù)據(jù)表現(xiàn)上來(lái)看，《中國(guó)好聲音》確實(shí)已經(jīng)不怎么賺錢了。數(shù)據(jù)顯示，2015年至2021年，《中國(guó)好聲音》系列累計(jì)為星空華文吸金超44億元。但不可忽視的是，《中國(guó)好聲音》帶來(lái)的營(yíng)收從2015年的11.43億元降至2021年的2.52億元，同比下降78%;毛利率也從2019年的46.6%驟降至2021年的2.2%。

如今，距離公司2012年推出第一季《中國(guó)好聲音》，已過(guò)去了十年之久，《蒙面唱將猜猜猜》也已拍了五季，《這!就是街舞》距今也播了四季，星空華文的下一個(gè)爆款I(lǐng)P似乎還在天上飛。無(wú)論是近20億元的巨額商譽(yù)，還是公司復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)，又或者逐年下滑的賺錢能力，無(wú)一不是星空華文登陸資本市場(chǎng)的攔路虎。難復(fù)當(dāng)年光景的星空華文此次能否成功闖關(guān)港股，似乎還是個(gè)問(wèn)號(hào)。 (記者 王靜)