近日，廣州熵能創新材料股份有限公司(簡稱“熵能新材”)創業板IPO更新了招股說明書，保薦機構為民生證券。《經濟參考報》記者注意到，熵能新材2021年6月29日曾在科創板發布招股說明書，但僅過了一個多月就撤回申請。相比科創板招股書，熵能新材在本次創業板招股書添加了2021年經營數據，但公司存在毛利率波動、逾5年時間沒有新增發明專利申請成功等問題。

營收穩定增長毛利率先升后降

招股書顯示，熵能新材是一家專業從事高分子材料助劑研發、生產和銷售的科技驅動型企業，財務數據顯示，報告期(指2019年、2020年和2021年，下同)內，實現營業收入分別為20346.19萬元、26465.23萬元和35407.06萬元;實現歸母凈利潤分別為2600.22萬元、5504.01萬元和5139.15萬元。

熵能新材在招股書中披露稱，2021年度，受主要原材料價格大幅上漲影響，使公司毛利率和凈利潤有所下滑。為此，熵能新材坦言，隨著宏觀經濟環境的變化、行業競爭的加劇和下游客戶需求的改變，公司可能面臨原材料價格持續上漲、毛利率持續下降以及新產品研發和推廣失敗等風險，從而使得凈利潤增長繼續放緩甚至下滑，對公司經營業績產生不利影響。

記者注意到，報告期內，熵能新材毛利率呈現先升后降態勢，各期綜合毛利率分別為29.47%、37.88%和28.95%。熵能新材表示，2019年至2020年主要原材料價格逐步下降，因材料成本占產品成本75%左右，對產品單位成本影響較大;珠海工廠增韌劑產能不斷釋放，產量提高使得增韌劑產品單位制造費用、單位人工有所下降;2021年主營業務毛利率有所下降，主要原材料價格漲幅較大，而使得公司毛利率有所下降。

鑒于此，熵能新材提示風險稱，若未來市場競爭加劇使得公司現有主要產品售價下降或原材料采購價格繼續上升，公司將面臨綜合毛利率持續下滑的風險。公司生產的高分子材料助劑的主要原材料是由石化產品和氟硅化工產品構成，如因供需變化等因素導致主要原材料價格大幅上升，公司采購成本也可能隨之增加。因原材料價格波動的風險傳導機制可能會存在一定的滯后性，若公司不能及時通過調整產品價格將原材料成本上漲風險轉移到下游客戶，或通過優化工藝水平、提高生產效率持續降低生產成本，公司將承擔原材料價格波動風險。

近5年無新增發明專利研發占比波動

業內人士表示，高分子材料助劑行業作為特殊的化工技術行業，具有工藝復雜性、針對性和專業性較強的行業特性。從實驗室制備出高分子材料助劑，到量產出合格、穩定的產品需要大量的技術積累，在不同基材、不同應用場景、不同客戶需求的條件下使用有著巨大的差異。這就對高分子材料助劑本身的反應活性、相容性、耐久性和著色性等各方面提出了較高的要求。

熵能新材表示，目前主要產品的規模化生產線沒有成熟的工藝包和解決方案，需要公司自主研發整個生產工藝過程的控制方案，確定關鍵設備的條件參數。報告期內，熵能新材研發費用分別為879.55萬元、982.26萬元和1350.59萬元。截至招股書簽署日，熵能新材獲得發明專利18項，其中12項專利屬于公司核心技術，并已投入規模化生產。不過，上述18項發明專利中，最晚申請日期為2016年12月16日(專利名稱為“一種乙酰乙酸型丙烯酸酯橡膠及其制備方法”)。業內人士指出，這表明熵能新材已逾5年沒有新發明專利申請成功。熵能新材表示，截至招股書簽署日公司仍有9個在研項目，其中4個項目進入了產業轉化階段。此外，公司還通過與復旦大學進行合作研發，充分發揮各自優勢并整合內外資源，以實現研發項目的順利開展和產業化。

熵能新材在招股書中專門提示風險稱，公司在技術項目研發上投入較大、在研項目較多，但其進行的前沿基礎研究和新產品應用開發項目面臨各種不確定因素較多，若不能繼續保持科技創新并及時響應客戶對先進技術和創新產品的需求，將對公司的市場份額、財務狀況、經營成果產生一定不利影響。

值得注意的是，熵能新材報告期內研發費用占營業收入比例分別為4.32%、3.71%和3.81%，整體呈現波動。在此前的科創板招股書中，熵能新材曾就是否符合科創屬性相關指標表示：在科創屬性相關指標一中，公司不符合“最近3年累計研發投入占最近3年累計營業收入比例大于等于5%，或最近3年累計研發投入金額大于等于6000萬元”，但符合“研發人員占當年員工總數的比例大于等于10%、形成主營業務收入的發明專利(含國防專利)大于等于5項”等指標。

值得一提的是，熵能新材本次IPO擬募資2.75億元用于熵能珠海功能聚合物新材料制造基地二期、創新研發中心和補充流動資金及償還銀行貸款。其中，創新研發中心項目在此前科創板招股書中尚未取得環評批復，而本次創業板募資已取得環評批復編號。

報告期內發生施工事故招股書提示安全風險

作為化工新材料企業，伴隨自身業績增長，熵能新材也面臨著安全生產、環境污染等風險。《經濟參考報》記者注意到，熵能新材因安全生產、環保問題曾受到行政處罰，并因建設項目安全管理不到位造成事故。

在安全生產處罰方面，2019年9月15日，熵能新材子公司熵能創新材料(珠海)有限公司(簡稱“熵能珠海”)發生一起事故，建設工地1名施工單位的工作人員因施工設備操作失誤受傷，經搶救無效死亡。事故發生后，珠海高欄港經濟區規劃建設環保局以“建設項目安全管理不到位發生物體打擊事故”為由，對熵能珠海罰款10萬元;2018年1月23日，珠海市公安局高欄港分局作出的“珠公港(消)行罰決字(2018)0001號”行政處罰決定書顯示，因“消防設施未保存完好、圈占消火栓”，熵能新材子公司珠海平一化工有限公司(簡稱“珠海平一”)被罰款2萬元;2019年12月23日，珠海市消防支隊高欄港區大隊作出的“港應急(消)行罰決字(2019)0050號”行政處罰決定書顯示，因“妨礙安全疏散”相關問題，珠海平一被罰款1萬元。

在環保處罰方面，2021年7月13日，珠海市生態環境局作出的“珠環罰字[2021]65號”行政處罰決定書顯示，因“UV光解設備的兩組紫外線燈管不亮，屬于不正常運行”，珠海平一被罰款10萬元。

熵能新材在招股書中提示風險稱，公司在生產過程中涉及多種化學物質的處理，因此會產生少量的廢氣、廢水、固體廢物等污染物，日常經營仍存在發生環保事故的潛在風險。一旦造成環保事故，公司可能面臨監管部門的處罰，進而影響公司的正常生產經營。公司采購的原材料中的丙烯腈、苯乙烯等屬于危險化學品，如果公司在安全管理的某個環節發生疏忽或設備故障可能會釀成安全事故，并可能受到監管部門的處罰，進而影響公司的正常生產經營。