各申萬行業今年一季度市場表現 數據來源：Wind（截至3月30日）

3月30日，三大指數集體收漲。2022年第一季度即將結束，整體來看A股經歷了較大幅度的調整。展望二季度，機構日前發布的投資策略較為樂觀，表示重點關注前期估值回調幅度較大的頭部企業、財報季驗證的高景氣度行業以及穩增長主線等。

優質公司估值吸引力顯現

3月30日，上證指數、深證成指、創業板指分別上漲1.96%、3.10%和4.02%。不過，受地緣政治、美聯儲加息預期等外部風險擾動因素影響，從整體情況來看，A股市場仍在一季度經歷了較大幅度的調整。Wind數據顯示，截至3月30日收盤，上證指數、深證成指和創業板指年內分別下跌10.25%、17.46%和18.84%。

北向資金年內波動也較大。Wind數據顯示，截至3月30日收盤，年內北向資金凈賣出253.81億元。期間的3月7日至3月16日，北向資金連續八個交易日凈賣出近670億元。隨著各項因素影響趨緩，北向資金凈買入額在隨后的幾個交易日又逐漸回升。3月30日，北向資金大幅凈買入逾127億元。

興業證券認為，隨著國際局勢逐漸明朗，美聯儲加息落地且符合預期，中概股方面中美雙方監管機構溝通已取得積極進展等因素出現，近期北向資金開始回流，外資影響最大的階段或已結束。中長期來看，在外資當前仍低配A股、人民幣避險屬性大幅增強、國內持續穩健的基本面和投資環境下，外資流入A股仍是長期趨勢。

此外，有業內人士認為，隨著前期深幅調整，包括消費、新能源等在內的部分行業優質公司估值已具有吸引力。“經過這段時間下跌后，很多行業的龍頭股都已經跌出了價值。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，“磨底的階段是比較難熬的，因為此時市場跌多漲少，但是市場極度悲觀的時刻已經過去了，此時保持信心和耐心非常重要。”

“很多非常優質的成長股調整幅度不小，但經過調研，它們自身的業績預期大部分沒有下修，很多反而加強了自身在行業中的優勢。”銀華基金董事總經理、基金經理李曉星認為，短期來看，估值收縮已接近尾聲，整體A股和一些優質標的估值處于歷史均值甚至是偏低的位置。

中金公司策略團隊認為，穩增長政策空間相對充足。相比海外市場目前通脹高企、貨幣政策走向緊縮，中國穩增長政策相對充足。雖然穩增長政策出臺到效果顯現可能仍有時滯，但大方向上，中國經濟增長有望在今年二季度后逐步改善、下半年可能好于上半年。從中期的角度看，中國股市具備較多的積極因素，優質龍頭藍籌股放在全球視野中具備中線投資價值。景順長城基金經理劉彥春也表示，從全球角度看，2022年滯后于消費復蘇的投資端有望逐步回歸正常。預期穩增長、提振內需將是今年政策重點。

機構看好兩條主線

對于二季度機構重點關注的方向，機構近期發布的策略報告顯示，隨著4月上市公司年報和一季度業績陸續披露，各行業景氣度將得到確認，可關注盈利增速較快的煤炭、有色等高景氣板塊，以及穩增長方向的基建、銀行等。

銀河證券認為，隨著財報的逐步披露，各行業的景氣度也將進一步得到確認，目前全A估值泡沫已有所擠壓，價值投資思路重要性抬升，可逢低配置估值-盈利性價比高的優質個股，但穩增長政策的傳導效果及上游資源品價格的持續上行對中下游上市公司的盈利損傷程度還需更多時間確定。

光大證券也表示，一季報中仍有不錯業績表現的行業或將有更好的表現。一方面，根據此前披露1月至2月經營數據的公司行業分布來看，食品飲料、醫藥等消費行業以及建筑、建材等穩增長方向的行業或有不錯表現;另一方面，從市場一致預期與1月至2月工業企業利潤增速對比來看，大部分行業的預期偏高，而食品飲料等消費品行業的預期增速與工業企業利潤增速更為相近。

國盛證券指出，隨著疫情逐漸進入可控狀態，以及一季度企業盈利水平超出市場預期，投資者對市場的信心或逐步恢復。操作上，短期在市場風險偏好降低的背景下，可關注困境反轉的地產產業鏈，穩增長預期的新能源基建、銀行等行業，以及年報和一季報超預期的煤炭、有色金屬等相關板塊;中期可關注企業盈利改善的中下游制造業，如新能源電池、汽車零部件等相關行業。

申萬宏源首席策略分析師傅靜濤則認為，今年二季度保持耐心。2022年下半年，房地產銷售、消費、居民理財都有望加速恢復，三季度可能是基本面預期改善的時刻。新經濟方向重點關注漲價消費(白酒、調味品)、數字經濟(計算機)、電子(功率半導體，消費電子)、醫藥細分領域(新冠防疫)。