近日，浙江珠城科技股份有限公司(簡稱“珠城科技”)在證監(jiān)會官網(wǎng)更新了招股書，欲沖刺創(chuàng)業(yè)板?！督?jīng)濟(jì)參考報》記者深入研讀招股書發(fā)現(xiàn)，報告期(指2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，下同)內(nèi)，珠城科技業(yè)績穩(wěn)健增長，但公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負(fù)數(shù)。此外，珠城科技實控人股權(quán)較為集中，實控人多名親屬報告期內(nèi)以自然人的身份入股。

客戶集中度較高經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)

據(jù)招股書披露，珠城科技是一家專注于電子連接器的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，并具備電子連接器精密模具的設(shè)計、制造和組裝能力的高新技術(shù)企業(yè)。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，珠城科技報告期內(nèi)的營業(yè)收入分別為52112.13萬元、62705.63萬元、70909.66萬元和52624.82萬元，歸母凈利潤分別為5274.97萬元、6207.24萬元、10368.74萬元和7546.59萬元，整體呈穩(wěn)健增長態(tài)勢。

報告期內(nèi)，珠城科技對前五大客戶的銷售收入分別為30468.60萬元、34213.09萬元、36701.36萬元和29815.62萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的58.47%、54.56%、51.76%和56.66%，集中度較高，主要大客戶為美的集團(tuán)、海信集團(tuán)和海爾集團(tuán)等。為此，珠城科技特意提示了“客戶集中度較高的風(fēng)險”：雖然公司深耕電子連接器行業(yè)多年，在行業(yè)內(nèi)積累了一定的競爭優(yōu)勢及市場美譽(yù)度，經(jīng)過嚴(yán)格的篩選和考核程序，獲得了客戶的認(rèn)可并建立了長期合作關(guān)系，但若未來客戶經(jīng)營情況發(fā)生重大不利變化或主要客戶出現(xiàn)流失，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

《經(jīng)濟(jì)參考報》記者注意到，雖然珠城科技報告期內(nèi)的營收規(guī)模較大，但同期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金僅有27130.45萬元、27146.25萬元、36759.24萬元及21363.30萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的52.06%、43.29%、51.84%及40.60%，占比略低。珠城科技就此解釋稱，主要是美的集團(tuán)等主要客戶采取票據(jù)方式或應(yīng)收賬款債權(quán)憑證結(jié)算貨款。公司在取得銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票、應(yīng)收賬款債權(quán)憑證等后，通常將其中部分背書轉(zhuǎn)讓用以支付供應(yīng)商貨款，部分則貼現(xiàn)或持有至到期兌付，部分?jǐn)M持有到期的承兌匯票通常由于期限較長(6個月)，實際收到現(xiàn)金部分未能反映在當(dāng)期。

招股書顯示，報告期內(nèi)，珠城科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-15400.35萬元、-15665.29萬元、-5098.19萬元和-4037.99萬元，均為負(fù)數(shù)。珠城科技表示，一方面，在經(jīng)營過程中，信用等級一般銀行和財務(wù)公司承兌的銀行承兌匯票貼現(xiàn)不予終止，貼現(xiàn)取得的現(xiàn)金分類為籌資活動現(xiàn)金流量，以及使用票據(jù)背書方式支付設(shè)備款，同時減少了經(jīng)營活動現(xiàn)金流入金額以及投資活動現(xiàn)金流出金額;另一方面，公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模快速增長，應(yīng)收賬款及存貨規(guī)模隨之增長，也對經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額產(chǎn)生一定影響。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，珠城科技應(yīng)收賬款賬面價值分別為12837.15萬元、16346.53萬元、21099.89萬元和29800.48萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的24.63%、26.07%、29.76%和56.63%;同期其存貨分別為10472.97萬元、11341.22萬元、15107.38萬元和14543.51萬元，分別占當(dāng)期流動資產(chǎn)的23.39%、24.18%、26.53%和21.46%。

值得注意的是，報告期內(nèi)，珠城科技分別計提了825.45萬元、869.95萬元、1167.11萬元和1625.22萬元的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備，以及473.83萬元、502.51萬元、545.62萬元和539.24萬元的存貨跌價準(zhǔn)備，報告期內(nèi)所計提的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備和存貨跌價準(zhǔn)備合計超過6500萬元。

研發(fā)費用率較低近9年未申請發(fā)明專利

《經(jīng)濟(jì)參考報》記者深入研讀招股書發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)，珠城科技的研發(fā)費用率遠(yuǎn)低于同行業(yè)公司平均值，發(fā)明專利數(shù)量也少于同行業(yè)公司。招股書顯示，報告期內(nèi)，珠城科技的研發(fā)費用分別為1765.82萬元、2037.88萬元、2291.20萬元和1372.66萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的3.39%、3.25%、3.23%和2.61%，其研發(fā)費用率不斷走低。在招股書中，珠城科技共列舉了勝藍(lán)股份(股票代碼“300843”)、合興股份(股票代碼“605005”)、電連技術(shù)(股票代碼“300679”)和徠木股份(股票代碼“603633”)等4家同行業(yè)上市公司，報告期內(nèi)其平均研發(fā)費用率分別為6.30%、6.14%、6.42%和6.10%。可見，相比同行業(yè)可比公司，珠城科技研發(fā)費用率處于相對較低的水平。

記者進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，珠城科技的研發(fā)費用主要以直接投入和職工薪酬為主，報告期內(nèi)二者分別合計為1623.26萬元、1880.32萬元、2120.69萬元和1285.58萬元，分別占當(dāng)期研發(fā)費用的91.93%、92.27%、92.56%和93.66%。在首輪問詢函中，深交所要求珠城科技說明公司研發(fā)支出以直接材料和人工薪酬支出為主的合理性、公司研發(fā)費用率遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司的原因以及是否具備技術(shù)優(yōu)勢等。珠城科技回復(fù)稱，在直接投入構(gòu)成中，直接材料費用實際占比約46.00%-68.00%;此外公司還保留試制模具、研發(fā)活動直接消耗的燃料動力費、用于研發(fā)活動的儀器和設(shè)備的運(yùn)行維護(hù)、調(diào)整、檢驗、維修等費用，且同行業(yè)可比公司整體的研發(fā)費用中直接材料投入與職工薪酬占比較高，因此公司的研發(fā)支出以直接材料和人工薪酬支出為主具有合理性。

至于公司研發(fā)費用率低于同行業(yè)公司，珠城科技表示，相較于其他行業(yè)，公司所屬的連接器行業(yè)，對于研發(fā)互動性及產(chǎn)品穩(wěn)定性要求更高，并不適用快速迭代的研發(fā)策略，因此研發(fā)投入與營收增長之間存在一定的時間差;相較于同行業(yè)上市公司，公司尚處于快速增長期，在研發(fā)團(tuán)隊建設(shè)方面更加注重費效比，在追求團(tuán)隊穩(wěn)定的前提下提高研發(fā)效率。

據(jù)披露，截至報告期末，珠城科技及子公司累計獲得授權(quán)專利94項，其中發(fā)明專利5項、實用新型專利73項、外觀設(shè)計專利16項。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，發(fā)明專利相較于實用新型專利、外觀設(shè)計專利申請難度更大、申請時間更長，而且還多了一個實用性審查環(huán)節(jié)，相較于實用新型專利和外觀設(shè)計專利而言“含金量”更高。但從珠城科技的專利數(shù)量來看，其發(fā)明專利僅占全部授權(quán)專利的5.32%。

《經(jīng)濟(jì)參考報》記者還注意到，珠城科技披露的現(xiàn)有發(fā)明專利的取得時間，集中在2010年1月至2013年4月。換而言之，自2013年4月后，珠城科技及其子公司近9年時間未再取得任何發(fā)明專利。業(yè)內(nèi)人士分析指出，從珠城科技目前的發(fā)明專利數(shù)量來看，其持續(xù)創(chuàng)新能力有待提高。若未來珠城科技不能對技術(shù)、產(chǎn)品和市場發(fā)展趨勢作出判斷，存在市場競爭力和盈利能力下滑的可能性。

實控人股權(quán)較為集中多名親屬報告期入股

據(jù)招股書披露，珠城科技的控股股東、實際控制人為張建春、張建道、施士樂、施樂芬，其中，張建春與張建道為兄弟關(guān)系，施樂芬與張建春為夫妻關(guān)系，施士樂與施樂芬為兄妹關(guān)系。截至報告期末，張建春擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理，張建道、施士樂、施樂芬均擔(dān)任公司董事，上述四人直接及間接持有公司股份合計為4266.39萬股，占本次發(fā)行前總股本的87.34%。

2017年12月，上述四人簽署了《一致行動協(xié)議》，同意在處理有關(guān)公司經(jīng)營發(fā)展且根據(jù)《公司法》等有關(guān)法律法規(guī)和《公司章程》規(guī)定需要由公司股東大會或董事會作出決議的事項時，均采取一致行動。對此，珠城科技在提示“內(nèi)控風(fēng)險”時表示，雖然公司已建立較為完善的公司治理結(jié)構(gòu)并有效運(yùn)行，但實際控制人仍可能利用其集中持股地位，對公司重大事項決策實施不當(dāng)影響或侵占公司利益，存在可能損害公司及中小股東利益的風(fēng)險。

《經(jīng)濟(jì)參考報》記者注意到，上述四人的多位親屬同樣持有珠城科技的股份。截至招股書簽署日，珠城科技員工股權(quán)激勵平臺樂清九弘投資管理中心(有限合伙)(簡稱“九弘投資”)持有公司430萬股，占總股本的8.80%。其中張春華、施月華、范勤雪和吳贊勇分別持有九弘投資2.33%、2.09%、1.19%和1.16%的股權(quán)，并因此間接持有珠城科技0.20%、0.18%、0.10%和0.10%的股份。招股書顯示，張春華、施月華、范勤雪和吳贊勇與實控人之間均存在親屬關(guān)系。

此外，報告期內(nèi)，珠城科技實控人多名親屬還以自然人的身份入股。2018年5月10日，謝宇芳、周磊及陳琴超簽署《增資協(xié)議書》，約定謝宇芳、周磊及陳琴超以7元/股的價格分別認(rèn)購珠城科技新增注冊資本70萬元、35萬元及30萬元。截至招股書簽署日，謝宇芳、周磊和陳琴超分別持有珠城科技股份70萬股、35萬股和30萬股，分別占其總股本的1.43%、0.72%、0.61%。據(jù)招股書披露，謝宇芳為張建春、張建道姐夫的外甥女，周磊為施士樂的女婿，陳琴超為張建道配偶的哥哥，入股原因均是基于看好珠城科技發(fā)展前景及投資價值。