申萬一級(jí)行業(yè)漲跌情況 數(shù)據(jù)來源：iFind，萬聯(lián)證券研究所（截至2022年3月4日）

5日提請(qǐng)十三屆全國人大五次會(huì)議審議的政府工作報(bào)告對(duì)2022年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展作出部署，明確釋放出堅(jiān)持“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”的信號(hào)。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)后續(xù)相關(guān)政策力度將持續(xù)加大，建議堅(jiān)守穩(wěn)增長主線。

穩(wěn)增長信號(hào)再強(qiáng)化

多家機(jī)構(gòu)表示，政府工作報(bào)告再度釋放穩(wěn)增長信號(hào)，相關(guān)措施值得期待。中信證券認(rèn)為，從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策來看，預(yù)計(jì)前兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)，穩(wěn)增長效果初步顯現(xiàn)。全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)清晰明確，預(yù)計(jì)后續(xù)政策力度還將持續(xù)加大。農(nóng)銀匯理基金也表示，政府工作報(bào)告釋放諸多積極信號(hào)，反映政策穩(wěn)增長的訴求和決心持續(xù)提升。

華安證券認(rèn)為，在穩(wěn)增長抓手方面，基建有資金有項(xiàng)目，將扮演主角;微觀政策持續(xù)激發(fā)市場主體活力，減稅降費(fèi)和給實(shí)體企業(yè)降成本力度擴(kuò)大，低碳升級(jí)、高端制造將帶動(dòng)制造業(yè)投資增長;此外，保障房建設(shè)、城市更新也將起到一定助力。

對(duì)于消費(fèi)領(lǐng)域，政府工作報(bào)告提出推動(dòng)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)。中金公司認(rèn)為，相關(guān)舉措涉及居民增收、業(yè)態(tài)恢復(fù)、物流建設(shè)、鼓勵(lì)新能源汽車和家電消費(fèi)等，基本延續(xù)了之前的消費(fèi)政策基調(diào)。預(yù)計(jì)在穩(wěn)增長政策支持下，全年的消費(fèi)將呈現(xiàn)前低后高、逐季改善的趨勢，以2019年為基期的復(fù)合增速會(huì)較去年進(jìn)一步改善。

值得注意的是，政府工作報(bào)告還提出，著力培育“專精特新”企業(yè)，在資金、人才、孵化平臺(tái)搭建等方面給予大力支持。推進(jìn)質(zhì)量強(qiáng)國建設(shè)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向中高端邁進(jìn)。加快發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，培育壯大集成電路、人工智能等數(shù)字產(chǎn)業(yè)，提升關(guān)鍵軟硬件技術(shù)創(chuàng)新和供給能力。

“推動(dòng)科技創(chuàng)新、轉(zhuǎn)變發(fā)展動(dòng)能是調(diào)結(jié)構(gòu)關(guān)鍵所在。”海通證券荀玉根團(tuán)隊(duì)表示，當(dāng)前我國正處在宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)從大到強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵階段，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力將從注重?cái)?shù)量的要素投入加速轉(zhuǎn)變?yōu)樽⒅刭|(zhì)量的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。

多個(gè)高景氣行業(yè)受關(guān)注

“展望后市，不必對(duì)市場的短期調(diào)整過度悲觀。”國泰君安表示，一方面，兩會(huì)釋放積極信號(hào)，預(yù)示著穩(wěn)增長將加速發(fā)力;另一方面，2月PMI已小幅回暖，使得市場下行有底。基于當(dāng)前市場環(huán)境與政策主線，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)后續(xù)政策力度還將持續(xù)加大。對(duì)A股而言，建議堅(jiān)守穩(wěn)增長主線，并結(jié)合一季報(bào)優(yōu)選景氣較高且有望超預(yù)期的細(xì)分領(lǐng)域。

隨著未來外圍擾動(dòng)因素逐步弱化及重要會(huì)議召開帶來穩(wěn)增長預(yù)期的增強(qiáng)，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)大盤將逐步企穩(wěn)。中金公司分析稱，當(dāng)前市場“情緒底”正逐步確認(rèn)中。伴隨政策逐漸顯效，“增長底”也可能在一季度到二季度左右逐步出現(xiàn)，后續(xù)對(duì)大市無須過度悲觀，當(dāng)前中國市場的性價(jià)比在全球來看較為突出。從節(jié)奏上判斷，去年漲幅大的制造成長板塊，如新能源及科技硬件半導(dǎo)體等，經(jīng)歷前期調(diào)整后，風(fēng)險(xiǎn)已有所釋放，逐步進(jìn)入“逢低吸納”的階段，特別是受到本輪穩(wěn)增長政策直接支持的相關(guān)板塊，建議關(guān)注三個(gè)方向：一是政策發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、券商金融等;二是2021年已有所調(diào)整、估值已不高、中長期前景依然明朗的中下游消費(fèi)，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等;三是制造成長板塊，包括新能源汽車、新能源及科技硬件等。

華西證券則預(yù)計(jì)A股市場短期內(nèi)仍以“反復(fù)磨底”為主，穩(wěn)增長主線仍是配置的主思路。具體到行業(yè)上，建議關(guān)注三條投資主線：一是政策穩(wěn)增長配置品種，如銀行、地產(chǎn)、建材建筑等;二是受益提價(jià)預(yù)期的，如食品飲料、養(yǎng)殖、農(nóng)產(chǎn)品等;三是受益于政策推動(dòng)的主題相關(guān)，如新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、東數(shù)西算、三農(nóng)等。

在政策和業(yè)績催化下，有機(jī)構(gòu)人士指出，春季行情領(lǐng)漲行業(yè)正逐漸從價(jià)值切換到成長。華夏基金指出，在風(fēng)格方面，去年底以來，價(jià)值與成長之間的市場表現(xiàn)出現(xiàn)明顯分化。近三個(gè)月，隨著地產(chǎn)基建鏈的快速修復(fù)，成長和價(jià)值風(fēng)格的估值差迅速收斂，目前，成長方向個(gè)股平均PE(TTM)(滾動(dòng)市盈率)為44倍，銀行、地產(chǎn)、建筑、煤炭、交運(yùn)等反轉(zhuǎn)方向平均PE(TTM)從8倍修復(fù)至10倍，4倍的估值差已處于2019年以來的中樞水平。基于盈利預(yù)測，全年景氣結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)將維持成長占優(yōu)的情形，景氣投資策略將逐漸回潮。

結(jié)合當(dāng)前成長行業(yè)內(nèi)部基本面差異、政策支持力度及前期表現(xiàn)，海通證券建議關(guān)注低碳經(jīng)濟(jì)中風(fēng)電、光伏、特高壓等以及數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的云計(jì)算、數(shù)據(jù)中心等。“對(duì)于資本市場而言，預(yù)計(jì)后續(xù)受益于穩(wěn)增長等政策的順周期板塊會(huì)有不錯(cuò)表現(xiàn)。”星石投資首席研究官方磊表示，符合科技創(chuàng)新等長期發(fā)展趨勢且估值合理的板塊也有較強(qiáng)中長期投資價(jià)值。