近日，潤(rùn)泰新材料股份有限公司(簡(jiǎn)稱“潤(rùn)泰股份”)首次發(fā)布招股說明書(申報(bào)稿)，欲登陸創(chuàng)業(yè)板，保薦機(jī)構(gòu)為海通證券。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，報(bào)告期(指2018年、2019年、2020年和2021年1-9月，下同)內(nèi)，潤(rùn)泰股份業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，但部分產(chǎn)品產(chǎn)能利用率并未飽和，且報(bào)告期內(nèi)由于安全生產(chǎn)、環(huán)保等問題屢受行政處罰，罰金累計(jì)超53萬(wàn)元。

業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng) 毛利率先升后降

招股書顯示，潤(rùn)泰股份主要從事成膜助劑、增塑劑等精細(xì)化工產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。潤(rùn)泰股份表示，通過多年的技術(shù)沉淀和客戶積累，公司擁有了穩(wěn)定的客戶群體，產(chǎn)品客戶包括立邦公司、亞洲涂料、伯杰涂料、阿聯(lián)酋全球涂料、亞士創(chuàng)能等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，潤(rùn)泰股份報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為45378.68萬(wàn)元、56656.67萬(wàn)元、64902.79萬(wàn)元和89596.98萬(wàn)元。其中，潤(rùn)泰股份主要產(chǎn)品十二碳醇酯報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入分別為32628.02萬(wàn)元、37645.21萬(wàn)元、45895.25萬(wàn)元和58628.89萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為71.90%、66.44%、70.71%和65.44%。潤(rùn)泰股份表示，自新廠區(qū)投入使用后，公司產(chǎn)能擴(kuò)大，銷量穩(wěn)步提升，營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但潤(rùn)泰股份也坦言，公司營(yíng)業(yè)收入主要來源于十二碳醇酯，主導(dǎo)產(chǎn)品類型相對(duì)單一，如果未來公司未能拓展十二碳醇酯以外產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，且現(xiàn)有十二碳醇酯產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)地位被其他材料所替代，則可能對(duì)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

伴隨著營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，潤(rùn)泰股份凈利潤(rùn)整體也保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，潤(rùn)泰股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為3480.67萬(wàn)元、2520.45萬(wàn)元、5337.17萬(wàn)元和10771.88萬(wàn)元，其中2021年前三季度凈利潤(rùn)已超去年全年。潤(rùn)泰股份表示，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到化學(xué)試劑和助劑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)以及異丁醛、苯酐等化工原材料市場(chǎng)波動(dòng)的影響，如果未來產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向或市場(chǎng)需求發(fā)生變化導(dǎo)致下游行業(yè)發(fā)展放緩，業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品銷售價(jià)格大幅下降等原因，而公司未能及時(shí)采取有效應(yīng)對(duì)措施，則自身未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能面臨持續(xù)變動(dòng)或者下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，潤(rùn)泰股份毛利率呈現(xiàn)先升后降態(tài)勢(shì)，各期綜合毛利率分別為15.72%、27.62%、26.47%和21.22%。對(duì)此，潤(rùn)泰股份表示，異丁醛作為公司主要原材料，2021年前三季度采購(gòu)價(jià)格較上年上升149.75%，導(dǎo)致自身單位生產(chǎn)成本上升，毛利率水平下降，公司也相應(yīng)提高產(chǎn)品售價(jià)，但提價(jià)幅度小于成本增幅;此外，自2018年起，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)生產(chǎn)逐步停止并轉(zhuǎn)移至新建廠區(qū)也是造成毛利率波動(dòng)的原因。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，潤(rùn)泰股份主營(yíng)產(chǎn)品十二碳醇酯2021年前三季度單價(jià)確實(shí)出現(xiàn)大幅提升，報(bào)告期各期售價(jià)分別為9644.07元/噸、9392.47元/噸、9659.67元/噸和17767.20元/噸，但相應(yīng)單位成本也快速增長(zhǎng)，各期單位成本分別為8188.28元/噸、6471.25元/噸、7025.39元/噸和13578.87元/噸。為此，潤(rùn)泰股份在招股書中提示風(fēng)險(xiǎn)稱，隨著行業(yè)環(huán)境以及產(chǎn)品銷售價(jià)格、人員薪酬水平、原材料采購(gòu)價(jià)格、資本性支出等因素的變化，可能導(dǎo)致公司綜合毛利率水平產(chǎn)生波動(dòng)，從而可能對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生一定影響;此外，若原材料價(jià)格上漲，而公司不能有效地將價(jià)格上漲壓力及時(shí)向下游轉(zhuǎn)移或不能通過技術(shù)工藝創(chuàng)新抵消成本上漲的壓力，或是原材料價(jià)格下降過程中未能做好庫(kù)存管理，則原材料價(jià)格波動(dòng)可能將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的不利影響。

研發(fā)保持穩(wěn)定 產(chǎn)能擴(kuò)張存風(fēng)險(xiǎn)

業(yè)內(nèi)人士表示，成膜助劑的發(fā)展空間取決于水性涂料的發(fā)展，目前市場(chǎng)上使用較為普遍的成膜助劑還是以十二碳醇酯為主，在政策的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)水性涂料市場(chǎng)滲透率不斷提高，尤其在建筑領(lǐng)域普及率已經(jīng)達(dá)到較高水平，未來水性涂料成膜助劑將有廣闊的市場(chǎng)空間和良好的發(fā)展前景。

上述人士進(jìn)一步表示，精細(xì)化工行業(yè)的關(guān)鍵技術(shù)均需要長(zhǎng)期的研究開發(fā)和工藝經(jīng)驗(yàn)的積累才能被有效運(yùn)用，行業(yè)準(zhǔn)入技術(shù)壁壘較高，只有具備在多年的生產(chǎn)實(shí)踐中積累起豐富生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)、成熟技術(shù)和可靠生產(chǎn)流程的化工企業(yè)才能長(zhǎng)期保持優(yōu)勢(shì)地位。

值得肯定的是，為了提高技術(shù)創(chuàng)新能力、不斷推出滿足市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品，潤(rùn)泰股份報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用整體保持穩(wěn)定，分別為2534.96萬(wàn)元、2167.28萬(wàn)元、2452.29萬(wàn)元和3268.11萬(wàn)元。截至招股說明書簽署日，潤(rùn)泰股份已擁有專利99項(xiàng)，其中發(fā)明專利25項(xiàng)、實(shí)用新型專利74項(xiàng)。

招股書顯示，潤(rùn)泰股份擬募資5.5億元用于水性涂料助劑及環(huán)保高沸點(diǎn)溶劑系列產(chǎn)品項(xiàng)目(一期)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，水性涂料助劑及環(huán)保高沸點(diǎn)溶劑系列產(chǎn)品項(xiàng)目(一期)將新增十二碳醇酯年產(chǎn)能10萬(wàn)噸、十六碳醇酯年產(chǎn)能4萬(wàn)噸、其他溶劑年產(chǎn)能3萬(wàn)噸，在增加潤(rùn)泰股份產(chǎn)能的同時(shí)也豐富了產(chǎn)品多樣性。

不過，雖然潤(rùn)泰股份主營(yíng)產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，但產(chǎn)能并沒有充分利用，部分產(chǎn)品產(chǎn)能利用率僅維持在六成。受益于技術(shù)壁壘等因素，潤(rùn)泰股份產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺，主營(yíng)產(chǎn)品十二碳醇酯各期產(chǎn)銷率均保持在95%以上，十六碳醇酯、鄰苯二甲酸二甲酯各期產(chǎn)銷率也保持在較高水平。但報(bào)告期內(nèi)，十二碳醇酯的產(chǎn)能利用率分別為68.46%、78.77%、94.54%和68.75%;鄰苯二甲酸二甲酯產(chǎn)能利用率分別為24.98%、36.25%、34.98%和50.22%。

鑒于此，潤(rùn)泰股份提示風(fēng)險(xiǎn)稱，募集資金投資項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，十二碳醇酯、十六碳醇酯等產(chǎn)品的產(chǎn)能將得到較大提升，如果公司未來不能繼續(xù)有效拓展市場(chǎng)，將面臨新增產(chǎn)能不能及時(shí)消化的風(fēng)險(xiǎn)。

安全環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)突出屢屢遭受行政處罰

作為化工企業(yè)，潤(rùn)泰股份也面臨著生產(chǎn)安全、環(huán)境污染等風(fēng)險(xiǎn)。記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，潤(rùn)泰股份及子公司曾因生產(chǎn)安全、污染等問題受到多次行政處罰，處罰金額累計(jì)超53萬(wàn)元。

在安全生產(chǎn)處罰方面，2018年2月12日，如東縣安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局作出的“(東)應(yīng)急罰告[2018]6005號(hào)”行政處罰決定書顯示，因“安全設(shè)施維護(hù)、保養(yǎng)不正常”，潤(rùn)泰股份子公司潤(rùn)泰化學(xué)南通有限公司(簡(jiǎn)稱“南通潤(rùn)泰”)被責(zé)令限期整改并處罰款2萬(wàn)元;2018年12月3日，泰興市安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局作出的“泰安監(jiān)罰[2018]232號(hào)”行政處罰決定書顯示，因“未為勞動(dòng)者建立職業(yè)健康監(jiān)護(hù)檔案、二級(jí)動(dòng)火作業(yè)有效期超時(shí)且實(shí)施動(dòng)火作業(yè)”，潤(rùn)泰股份子公司潤(rùn)泰化學(xué)(泰興)有限公司(簡(jiǎn)稱“泰興潤(rùn)泰”)受到警告和7.05萬(wàn)元罰款的處罰;2019年5月6日，如東縣應(yīng)急管理局作出的“(東)應(yīng)急罰告[2019]YH024號(hào)”行政處罰決定書顯示，因“蒸餾車間輸送泵和絡(luò)合車間東墻真空泵開關(guān)按鈕損壞，未及時(shí)維修，達(dá)不到防爆要求;壓縮空間管道、氟化氫罐區(qū)進(jìn)車間管道、氟化氫鋼瓶尾氣出車間管道缺少介質(zhì)名稱和流向;員工無氟化工藝特種作業(yè)操作證上崗作業(yè)”，對(duì)南通潤(rùn)泰罰款6.4萬(wàn)元;2019年5月10日，泰興市應(yīng)急管理局作出的“泰應(yīng)急罰[2019]64號(hào)、65號(hào)”行政處罰決定書顯示，因“二級(jí)動(dòng)火作業(yè)中斷重啟后未進(jìn)行動(dòng)火分析”，對(duì)泰興潤(rùn)泰警告并罰款3萬(wàn)元。

除上述處罰外，潤(rùn)泰股份及其子公司還因火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警系統(tǒng)故障、部分室內(nèi)消火栓箱內(nèi)缺少水袋水槍、包裝車間北側(cè)安全出口被雜物堵塞等安全生產(chǎn)事項(xiàng)受到行政處罰。

在環(huán)保處罰方面，2019年9月2日，泰州市生態(tài)環(huán)境局作出的“泰環(huán)罰字[2019]2-115號(hào)”行政處罰決定書顯示，因“超標(biāo)排放水污染物”，泰興潤(rùn)泰受到罰款15萬(wàn)元、限產(chǎn)3個(gè)月整改的行政處罰;此外，潤(rùn)泰股份2018年因“廢氣排放不合規(guī)”被責(zé)令改正并罰款10萬(wàn)元。

潤(rùn)泰股份在招股書中提示風(fēng)險(xiǎn)稱，公司生產(chǎn)過程中會(huì)產(chǎn)生廢水、廢氣、固體廢棄物等污染物，其排放量將隨著公司生產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大而增加，因此未來可能會(huì)出現(xiàn)對(duì)污染物處置不當(dāng)造成環(huán)境污染的情況，或者因工作人員操作不當(dāng)、疏忽等原因受到環(huán)保部門處罰的風(fēng)險(xiǎn);此外，公司在生產(chǎn)的過程中會(huì)產(chǎn)生精餾殘?jiān)V渣、廢污泥等危險(xiǎn)廢物，如果公司危險(xiǎn)廢棄物長(zhǎng)期無法及時(shí)、有效處置，將導(dǎo)致廠區(qū)內(nèi)留存的危險(xiǎn)廢物超過庫(kù)房的貯存能力，進(jìn)而影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，同時(shí)也存在危險(xiǎn)廢棄物的長(zhǎng)期貯存引發(fā)相應(yīng)環(huán)保問題而受到環(huán)保部門處罰的風(fēng)險(xiǎn)。