本周美國農業部公布全年最為重要的種植面積報告及季度庫存報告。報告公布前，CBOT市場交投謹慎，國內油脂市場缺乏方向指引，棕櫚油弱勢延續。

等待周五報告出臺

本周五凌晨，美國農業部公布種植面積報告及季度庫存報告。在年度重要報告公布前，CBOT豆類市場多空參與雙方離場意愿增加。因擔心2018年美豆、玉米播種面積發生較大變化，投機資金減倉離場等待報告方向指引。周三，CBOT大豆期價小幅下跌，美豆主力5月合約自3月20日開始振蕩調整，主力合約振蕩區間為1015—1030美分/蒲式耳。

目前，CBOT11月大豆與12月玉米比價明顯支持美豆面積進一步擴大。機構預期周五公布的播種面積報告中美豆播種面積擴大，玉米播種面積下降。我們預計在2018年美國春小麥面積維持穩定的情況下，2018年玉米面積減少部分將被大豆替代，報告出臺前美豆主力合約振蕩下行。BMD市場方面，本周重要報告公布前馬來西亞棕油產量增加的利空預期主導價格。上周，出口銷售數據改善及技術性買盤提振，馬來西亞棕櫚油主力合約延續技術性反彈表現。本周市場預期3月馬來西亞棕櫚油產量恢復增加及馬幣上漲抑制馬來西亞棕櫚油價格漲幅，馬來西亞棕櫚油期價跳空下行，延續弱勢表現。

馬來西亞棕櫚油產量預計恢復增加

3月初馬來西亞棕櫚局公布2月供需報告。報告顯示，2月棕櫚油產量下滑，出口下降，庫存下滑，報告影響中性。出口方面，印度上調棕櫚油進口關稅至十年來最高水平，3月印度取消此前預定的棕櫚油進口合同，馬來西亞及印度尼西亞棕櫚油出口數據下滑。2月棕櫚油出口減少13.3%至131萬噸。因產量減少、出口下降，2月馬來西亞棕櫚油庫存下滑2.9%至248萬噸。此前市場預期2月棕櫚油庫存下滑6.9%至237萬噸，2月棕櫚油庫存數據符合預期僅小幅增加，報告影響有限。馬來西亞棕櫚油市場關注焦點轉向3月開始馬來西亞及印度尼西亞棕櫚油產量恢復性增加對馬來西亞棕櫚油價格上漲帶來的壓力。

季節性規律顯示，棕櫚油產量通常在每年的第二季度出現季節性增長，之后在第三季度達到高峰。3月最后一周，馬來西亞棕櫚油3月產量恢復增加的利空預期影響市場。分析機構公布數據顯示，3月1—20日馬來西亞棕櫚油產量較上月同期增加36.4%。市場預期，馬來西亞2018年棕櫚油產量增加至2050萬噸，達到創紀錄水平。2018年作物擺脫厄爾尼諾天氣影響且收割面積擴大的利空影響持續。另外，近期馬來西亞政府宣布棕櫚油關稅恢復至5%，這一政策將限制馬來西亞棕櫚油出口，對馬來西亞及大連棕櫚油形成上行壓力。

春節過后，印度上調棕櫚油進口關稅，馬來西亞2—3月棕櫚油出口下降，馬盤及國內棕櫚油弱勢調整，國內豆油與棕櫚油價差一度強勁上升，遠月合約豆、棕價差振蕩上行的走勢更為穩健。

目前，大連棕櫚油1809合約持倉增加，自3月中旬開始接替1805合約成為棕櫚油主力合約。技術圖表顯示，大連豆、棕油價差遠月合約表現偏強。目前，豆油、棕櫚油主力1809合約價差在700—800點區間波動，豆、棕油價差1809及1901合約呈現振蕩上行要求。我們預計，豆油與棕櫚油1901合約價差800點區間下沿形成強力支撐，預計9月和1月豆、棕油價差呈現繼續擴大要求。