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元宵節(jié)后，聚烯烴需求遲遲沒有回暖跡象，市場變得憂心忡忡。尤其是近日期貨市場持續(xù)低價破位，這對市場心態(tài)有著不小的沖擊。眼下，節(jié)后那些“不忘初心”的看多者信心明顯受挫。聚烯烴市場走弱的局面還會維持多久?何時才能真正迎來價格重心的上移?

下游需求遲遲不回暖，節(jié)前樂觀預(yù)期難兌現(xiàn)

記者了解到，今年春節(jié)前聚烯烴下游停工普遍比往年早了10天左右，再加上工廠原料庫存偏低，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，節(jié)后下游開工會比較早且需求會滯后集中迸發(fā)，聚烯烴價格有望上一臺階。然而，事與愿違，元宵節(jié)已過去了數(shù)天，下游成交卻依然清淡，期貨價格也在短暫沖高后持續(xù)下探，一度破位，這也讓一些市場人士變得焦慮起來。

馬來西亞CommoPlast研究員闕云云告訴期貨日報記者，之所以有人焦慮，是因為市場幾乎各個環(huán)節(jié)的庫存都比較高。除了下游工廠原料庫存相較處于低位以外，其他的包括石化廠庫存、社會庫存以及港口庫存從春節(jié)到現(xiàn)在壓力都比較大。此外，短期內(nèi)資金偏緊，再加上部分下游工廠訂單較弱，也導(dǎo)致工廠買貨的意愿不強(qiáng)烈。

闕云云表示，雖然下游采購心態(tài)比往年要謹(jǐn)慎不少，但節(jié)前市場對于節(jié)后依舊有較樂觀的預(yù)期。然而，截至目前，市場節(jié)后的實(shí)際需求并沒有如預(yù)期中恢復(fù)的理想，不少市場人士開始對后市失去信心。

為何節(jié)后下游需求會遲遲不歸?隆眾石化商務(wù)網(wǎng)聚烯烴產(chǎn)業(yè)主管王悅瑩解釋說，受環(huán)保和天氣污染影響，有些工廠的生產(chǎn)受到了制約。“在河北市場走訪中了解到，石家莊、邢臺、滄州等京南城市工廠悉數(shù)停工，究其緣由，是多地啟動重污染天氣二級應(yīng)急響應(yīng)，環(huán)保部嚴(yán)令廠家停產(chǎn)，復(fù)工日期待定。另外，停產(chǎn)廠家停工前裝置負(fù)荷狀態(tài)存在較大差異，部分可滿負(fù)荷，部分開工不足五成。”她稱。

對于當(dāng)前市場，中油銷售公司相關(guān)人員也表示，從他們客戶開單情況也可以看出，終端企業(yè)操作很謹(jǐn)慎。

值得一提的是，有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，節(jié)后聚烯烴市場有超過九成的看多者，為何看多聚烯烴的人如此之多?

記者從部分受訪者那里了解到，節(jié)后看多市場一是在于節(jié)后終端需求要增加，隆眾資訊統(tǒng)計的農(nóng)膜開工率比節(jié)前提升了5個百分點(diǎn)以上;二是在于今年是大修年，進(jìn)入4月份生產(chǎn)企業(yè)將陸續(xù)檢修，且4、5月份企業(yè)的檢修量都要大于去年。

“實(shí)際上，今年的情況比較特殊，春節(jié)前下游工廠備貨的力度不及往年，大部分買家的心態(tài)都特別謹(jǐn)慎。”闕云云表示，一方面，他們擔(dān)心節(jié)后會像去年一樣供應(yīng)太集中，導(dǎo)致價格長時間走下坡;另一方面，節(jié)前的價格也處于高位，多數(shù)下游工廠因為利潤被壓縮選擇提前休假，也不囤太多貨以降低風(fēng)險。考慮到節(jié)前下游工廠原料庫存低位的情況，不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)計節(jié)后的需求不會太差，尤其是在元宵節(jié)以后需求會很快恢復(fù)。再加上3月份正值地膜旺季，這些都被認(rèn)為會對節(jié)后的聚烯烴價格和趨勢提供有效支撐。

此外，相對2017年春節(jié)前后的情況，2017年四季度并沒有出現(xiàn)遠(yuǎn)洋進(jìn)口PE貨源大量拋售(尤其是美國貨源，由于颶風(fēng)的緣故，年底無法拋貨清庫存;伊朗貨源也有部分延遲)，從而導(dǎo)致市場預(yù)計節(jié)后到港的貨源不會像去年那樣大量集中。因此，春節(jié)前市場整體對節(jié)后的預(yù)期都較為樂觀。

價格趨勢關(guān)鍵看去庫存節(jié)奏

當(dāng)前，聚烯烴現(xiàn)貨市場萎靡不振，期貨短暫沖高后持續(xù)下探，成交也有所下滑。

對于期現(xiàn)貨的表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為還是基于庫存的變化，雖然節(jié)后需求有增加的預(yù)期，企業(yè)有檢修的計劃，但是節(jié)后首先遇到的問題就是庫存增加，不管是石化庫存、社會庫存還是港口庫存，庫存量都有所增加。“對于這種預(yù)期，終端企業(yè)也有預(yù)知，他們對于原料的采購一直持謹(jǐn)慎的態(tài)度，采購多以少量多批次的形式為主。”王悅瑩說，再加上市場上“買漲不買跌”的心態(tài)，往往在價格下探的時候，企業(yè)都希望通過等待以便能買到更便宜的貨，甚至是希望能夠捕捉到價格的底部。

“當(dāng)前市場上較大的壓力在于庫存消耗節(jié)奏不及預(yù)期。”闕云云表示，節(jié)后歸來，聚烯烴庫存最高累積到108萬噸，經(jīng)過近幾周的市場波動后，庫存再次突破100萬噸關(guān)口達(dá)到100.5萬噸的水平，市場目前最大的考驗依舊是庫存消耗。

“上游庫存偏高導(dǎo)致了市場的議價格局發(fā)生改變，上游企業(yè)急于降價去庫存，而由于價格持續(xù)走低，終端企業(yè)并不急于備貨。”金石期貨化工研究員黃李強(qiáng)說。

不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，聚烯烴市場整體趨勢關(guān)鍵要看庫存的消耗節(jié)奏，即上游庫存是否能在短時間內(nèi)明顯被消耗。近期期貨持續(xù)的低價破位對市場心態(tài)沖擊不小，短期內(nèi)市場還是會保持謹(jǐn)慎。不過，近幾天市場上低價格成交尚好，部分貿(mào)易商在市場低價位也在嘗試尋找入場采購的機(jī)會，而且下游一直維持剛需的節(jié)奏。此外，近期期貨價格走弱也釋放了部分套保商的庫存壓力。

在闕云云看來，短期內(nèi)聚烯烴期貨有反彈的機(jī)會，下方會有一定的支撐，下調(diào)的幅度不會太大。若是近期價格繼續(xù)滑落，下游工廠利潤繼續(xù)提升，整體剛需將會有所好轉(zhuǎn)。

對于后市，隆眾資訊也認(rèn)為聚烯烴的下跌空間較為有限。近期重點(diǎn)看中間環(huán)節(jié)庫存的消化情況，特別是大型貿(mào)易商，一旦壓力釋放，配合裝置檢修，市場將逐步回暖。

從價格上來看，現(xiàn)在煤制線性的價格已經(jīng)低于去年同期，且也逼近下游廠家9000元/噸的心理預(yù)期，他們對低價貨源開始了采購行為。“雖然還是很謹(jǐn)慎但是也有意向來拿貨，這一現(xiàn)象從銷售公司和貿(mào)易商方面已得到證實(shí)。”王悅瑩說。