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近日，大宗商品尤其是石油化工品的龍頭品種——原油期貨走勢再度出現(xiàn)變數(shù)：自上周以來，在60美元/桶-65美元/桶之間承壓震蕩。受其影響，本周以來，國內(nèi)化工板塊整體表現(xiàn)低迷，PTA主力合約一度跌至近兩周低位，塑料期貨亦觸及兩個半月低位。

分析人士表示，美元因素及其自身基本面弱勢是導(dǎo)致近期原油價格走跌的主要原因，國內(nèi)化工品期貨與原油價格相關(guān)度近期趨強(qiáng)，并承壓走弱。A股市場上，下游化工企業(yè)股價走強(qiáng)。原油價格走勢將是后期化工品期貨及相關(guān)股票標(biāo)的投資的重要指揮棒。

原油“大哥”拖累化工期貨

上周以來，原油期貨再次轉(zhuǎn)入震蕩調(diào)整，截至昨日，美國原油期貨主力交投于61.12美元/桶，布倫特原油期貨主力則在64.26美元/桶一線運(yùn)行。

方正中期期貨原油分析師隋曉影表示，近期原油走弱，一方面源于美元止跌，近期原油與美元走勢負(fù)相關(guān)性明顯增強(qiáng)，2月份以來，美元指數(shù)走勢表現(xiàn)為低位震蕩筑底，對油價走勢形成一定打壓;另一方面，二季度原油基本面整體偏弱，當(dāng)前原油處于消費(fèi)淡季，煉廠集中檢修，煉油輸入量下滑，原油庫存重新累積。“同時，從EIA預(yù)測中看到，二季度全球原油市場處于供給過剩局面，過剩量達(dá)到74萬桶/日。”

美國能源資料協(xié)會(EIA)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，上周美國原油庫存增加240萬桶，分析師預(yù)計(jì)為增加270萬桶。數(shù)據(jù)還顯示，美國上周原油產(chǎn)量增至1036.9萬桶/日的紀(jì)錄高位。庫存的增加及產(chǎn)量觸及歷史高位，令原油市場承壓。

此外，相關(guān)分析人士指出，特朗普政府觸發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售，利比亞最大油田恢復(fù)生產(chǎn)，美國原油產(chǎn)量刷新歷史性新高等消息也令原油市場“雪上加霜”。

2月27日以來，國際油價累計(jì)下跌約4.6%。國內(nèi)石油化工品期貨同步承壓走弱。本周以來，國內(nèi)化工板塊整體表現(xiàn)低迷，PTA主力合約一度跌至近兩周低位，塑料期貨亦觸及兩個半月低位。

“基于二季度原油基本面偏弱以及美元可能走強(qiáng)的邏輯，看弱油價中期走勢。同時，今年以來，國內(nèi)化工品與原油價格走勢關(guān)聯(lián)性有所增強(qiáng)，不過，從相關(guān)性指標(biāo)來看，仍是瀝青、PTA與原油關(guān)聯(lián)性最為緊密，但國內(nèi)能化板塊整體表現(xiàn)弱于原油，這與春節(jié)前后下游需求低迷以及市場情緒都有一定關(guān)系。而在原油走弱的大背景下，同樣看弱未來國內(nèi)化工板塊。”隋曉影對中國證券報(bào)記者表示。

值得注意的是，同期，A股石化企業(yè)股價走升并跑贏大盤。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月12日以來，A股化學(xué)制品板塊及基礎(chǔ)化學(xué)板塊漲幅分別為12.14%、8.92%，同期，滬深300指數(shù)漲幅為6%。

美元指揮棒揮向何方

一直以來，美元因素就是原油、黃金等大宗商品龍頭品種價格的重要指揮棒。在正常情況下，由于原油和黃金具有很強(qiáng)的金融屬性，且都是以美元計(jì)價，因此美元和黃金、原油往往呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性關(guān)系。

去年以來，美元與這些資產(chǎn)的負(fù)相關(guān)效應(yīng)更加凸顯。今年年初以來，原油的金融屬性再度凸顯，與美元指數(shù)走勢負(fù)相關(guān)性明顯增強(qiáng)。

接下來，美元因素對原油價格影響幾何?

一德期貨原油分析師陳通對中國證券報(bào)記者表示，從美元自身來看，2018年美元指數(shù)或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩偏弱走勢。歐洲央行和日本央行貨幣超寬松的結(jié)束可能快于預(yù)期，邊際定價的影響下，美元下行風(fēng)險(xiǎn)增加，但美國稅改落地疊加美聯(lián)儲持續(xù)流動性收縮將對美元形成支撐。

“弱勢美元疊加利率上升周期，在此背景下，預(yù)計(jì)原油等通脹類資產(chǎn)相對權(quán)益類資產(chǎn)會有更好的表現(xiàn)。”陳通表示。

2月28日、3月1日，美元指數(shù)沖擊90無果后再度向下調(diào)整，截至昨日交投于89.77一線。

“本周特朗普的經(jīng)濟(jì)顧問因不滿特朗普對鋼鋁進(jìn)口征收高額關(guān)稅且可能引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)而宣布辭職，并引發(fā)美元短線走弱。”隋曉影認(rèn)為，長期來看，美國加息周期逐步深化，美元未來再度走強(qiáng)的概率較大，并將壓制原油價格表現(xiàn)。

掘金后市化工品投資機(jī)會

從近期石油與化工品價格走勢來看，二者相關(guān)度明顯增強(qiáng)。未來，原油價格將如何演繹?又會對化工品市場帶來怎樣的影響?

對此，陳通分析認(rèn)為，2018年，弱平衡將是油市供需狀況的主基調(diào)，原油價格將呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，但由于弱美元和頁巖油盈虧平衡價格的抬升，原油價格重心有望上移。

“而2018年由于供應(yīng)彈性的恢復(fù)，動力煤價格重心料有所下移?；诖伺袛啵ㄗh做多PTA、瀝青等石油化工產(chǎn)品，做空甲醇等煤化工產(chǎn)品。”陳通說。

從對應(yīng)的股票投資來看，“2018年原油價格波動在60美元/桶-70美元/桶的區(qū)間，即使美國原油產(chǎn)量增產(chǎn)以及庫存的增長會使油價回落，但地緣局勢因素、OPEC國家加大減產(chǎn)力度等都可能推高油價，因此，油價將保持緩慢增長，維持在中性區(qū)間，對于煉化企業(yè)盈利的提升有利。”山西證券分析師程俊杰表示。

另外，他建議，隨著2017年度業(yè)績陸續(xù)發(fā)布，可關(guān)注業(yè)績良好的低估值公司。

值得關(guān)注的是，盡管近期PTA主力合約一度跌至近兩周低位，但從長遠(yuǎn)來看，仍有不少分析人士看好其價格前景及相應(yīng)的股價表現(xiàn)。

申萬宏源證券分析師謝建斌、徐睿瀟指出，PTA長期盈利改善良好，主要由于四方面原因：一是需求良好，下游滌綸長絲需求良好，聚酯回收料的減少;二是海外美國價格堅(jiān)挺，乙烯、煉油輕質(zhì)化，未來原料成本較高;三是復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的邊際成本較高，財(cái)務(wù)+折舊費(fèi)用高;四是化工行業(yè)格局整體良好，龍頭企業(yè)地位突出。