在A股的投資當(dāng)中，不同基金的持股高度趨同是件危險(xiǎn)的事情，但同時(shí)也是很常見的事情，如果買對了自然能達(dá)到雙贏的效果，但如果買錯(cuò)了，那就是“滿盤皆輸”，而交銀施羅德基金公司旗下的交銀先鋒(519698)和交銀數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)(519773)卻恰恰成為了后者。

數(shù)據(jù)顯示，這兩只基金同為芮晨管理，但在去年全年的業(yè)績排名中則以-20.67%和-19.55%“手拉手”雙雙墊底。與此同時(shí)，從交銀施羅德旗下的混合型基金全年表現(xiàn)來看，有八成產(chǎn)品的業(yè)績都跑輸同類均值水平，甚至六只混基出現(xiàn)全年虧損，這對于一家有外資背景的基金公司而言實(shí)在頗為尷尬。

白馬成長股得而復(fù)失 投資水平需要反思

在去年混合型基金的跌幅榜中，交銀施羅德基金公司旗下的交銀先鋒(519698)和交銀數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)(519773)分別以-20.67%、-19.55%的糟糕表現(xiàn)排名跌幅榜前列，儼然成為一對難兄難弟。

從兩只基金的基金簡介來看，交銀先鋒的投資策略是“通過優(yōu)選成長性好、成長具有可持續(xù)性、成長質(zhì)量優(yōu)良、定價(jià)相對合理的股票，特別是處于快速成長過程中的中型及小型企業(yè)股票進(jìn)行投資。”

而交銀數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的投資策略主要是投資“產(chǎn)生并存儲(chǔ)著海量的數(shù)據(jù)資源的上游資源型公司;依托在數(shù)據(jù)處理技術(shù)上具有卡位優(yōu)勢的中游技術(shù)型公司，以及通過對開放數(shù)據(jù)的交叉關(guān)聯(lián)運(yùn)用對數(shù)據(jù)資源實(shí)現(xiàn)大數(shù)據(jù)價(jià)值挖掘后的下游平臺(tái)型公司。”

對比來看，雖然大體上兩只基金都主要以成長股為主，但顯然交銀先鋒的投資范圍更大，也更容易將成長股中的白馬股納入其中，然而事實(shí)卻事與愿違。

從已經(jīng)披露的2017年三季報(bào)看，兩只基金的前十大重倉股完全一樣，均是恒華科技、盛通股份、東百集團(tuán)、泰格醫(yī)藥、和晶科技、全信股份、銀信科技、聯(lián)明股份、青島金王、華宇軟件。而且所持倉位也大致相當(dāng)，前者占基金凈值比例的69.00%，后者為68.18%，這也讓兩只基金的命運(yùn)完全相同。

從上述十只股票的三季度走勢看，有六只都為下跌狀態(tài)。最多的和晶科技跌幅為-13.43%，另外的東百集團(tuán)、聯(lián)明股份、華宇軟件的季度跌幅也都超過了5%，這還是在去年四個(gè)季度中市場表現(xiàn)最好的第三季度所持股票的表現(xiàn)。

而從一、二季度的持股走勢上看，情況則更加糟糕。交銀先鋒與交銀數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)在二季度里均有八只股票收跌，其中跌幅超過10%的有六只。而在一季度里，兩只基金除一只股票停牌外，另外分別有六只和五只股票收跌。是不是看起來情形總是差不多?那是因?yàn)樗鼈冊谌ツ旮骷径鹊那笆笾貍}股最少也有98%以上都是相同的。

值得注意的是，交銀數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)在去年一季度里持有過三安光電，根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者了解，這是一只典型的成長白馬股，也是目前排名世界第二的LED芯片供應(yīng)商。在一季度里該股上漲了19.71%，從二季度開始，交銀數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)即對其進(jìn)行了減持，不再位列前十之中，但這并不妨礙股價(jià)的繼續(xù)上漲，二、三季度里三安光電股價(jià)繼續(xù)合計(jì)上漲了42%，并在四季度里最高又上漲了30%。如果按交銀數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的投資策略，三安光電完全應(yīng)該屬于上游資源型公司，但可惜交銀數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)卻沒能堅(jiān)定持有，以至于錯(cuò)過了大牛股。

資料顯示，交銀數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)(519773)成立于2016年8月16日，截止2018年1月5日收盤，其累計(jì)單位凈值表現(xiàn)卻是下跌了23.80%。相比之下，雖然交銀先鋒(519698)成立于2009年4月10日，累計(jì)單位凈值上漲了50.80%，但其最近2年卻一直處于同類排名的不佳狀態(tài)。

“一拖三”基金經(jīng)理無一產(chǎn)品正回報(bào)

要說這樣糟糕業(yè)績的始作俑者，還要?dú)w屬上述兩只基金的基金經(jīng)理芮晨。據(jù)悉，芮晨從2015年8月15日接手交銀先鋒混合，至今任職2年又147天;從2016年8月16日管理交銀數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)，至今任職1年又145天，雖然相差達(dá)1年，但任職回報(bào)卻很相近，前者為-25.46%，后者為-23.80%。而芮晨管理的另一只混合型基金交銀科技創(chuàng)新靈活的任職回報(bào)為-4.87%，三只基金全部跑輸同類均值水平。

資料顯示，芮晨2007年-2009年任深圳尚誠資產(chǎn)管理有限公司研究員、研究副總監(jiān);2009年-2013年任國聯(lián)安基金管理有限公司行業(yè)研究員、投資經(jīng)理;2013年-2014年任浙商證券資產(chǎn)管理有限公司投資主辦。2015年加入交銀施羅德基金管理有限公司，自2015年5月18日起擔(dān)任基金經(jīng)理職務(wù)至今，在交銀施羅德任基金經(jīng)理職務(wù)的累計(jì)時(shí)間為2年又236天。

在2017年半年報(bào)中，芮晨對交銀先鋒(519698)和交銀數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)(519773)兩只基金過往的表現(xiàn)總結(jié)道：“本基金上半年保持高倉位運(yùn)行，由于更看好新興成長行業(yè)，主要的倉位也都布局在這個(gè)方向上，所以本基金上半年業(yè)績受到影響。”而對2017年下半年的判斷為：“上半年股票市場已經(jīng)表現(xiàn)出不少賺錢效應(yīng)。在行業(yè)上，我們?nèi)匀豢春眯屡d成長方向，成長型股票經(jīng)過持續(xù)兩年的估值壓縮，一些真成長的公司估值已經(jīng)較為合理，有些公司2018年的動(dòng)態(tài)估值已經(jīng)下降到20倍以下，我們認(rèn)為2017年下半年或是布局、配置這些真正成長型股票的機(jī)會(huì)。”

但回過頭看，周期股、傳統(tǒng)消費(fèi)股在2017年下半年里依然沒有停止上漲的腳步，反觀交銀先鋒和交銀數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)兩只基金共同持有的股票，如果芮晨沒有在四季度換股的話，其一直持有的恒華科技、盛通股份、和晶科技、全信股份、銀信科技、聯(lián)明股份在2017年全年的跌幅分別為-23.61%、-40.14%、-18.45%、-42.20%、-37.64%、-49.29%。

或許是受到業(yè)績不佳的影響，交銀先鋒和交銀數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)兩只基金的資產(chǎn)管理規(guī)模均在近年來呈現(xiàn)出持續(xù)縮水的特征。具體來看，交銀先鋒在2015年年底達(dá)到了28.32億元的高點(diǎn)后便一路縮水，到2017年年底時(shí)僅為8.99億元，降幅為68%。交銀數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)成立時(shí)間較晚，但從成立后就一直縮水，到2017年年底時(shí)僅為7.43億元，相比剛成立時(shí)的14.56億元，縮水了一半。

交銀施羅德基金管理有限公司于2005年8月4日成立，是由交通銀行和施羅德投資管理有限公司、中國國際集裝箱海運(yùn)(集團(tuán))股份有限公司共同發(fā)起設(shè)立的合資基金管理公司，三方持股比例分別為65%、30%、5%。但即便是很早就擁有外資背景，對其發(fā)展的助推也并不明顯。

2013年時(shí)，交銀的公募規(guī)模排名為行業(yè)第20名;2014年排在第35名;2015年排在第27名;2016年排在第24名;2017年還是排在第24名，可見其近幾年的規(guī)模變化與同類公司相比并不明顯。

而在業(yè)績表現(xiàn)上，交銀施羅德也并不起眼。根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者統(tǒng)計(jì)，在針對A股的投資中，目前該公司僅有兩只普通股票型基金，除一只為去年3月份新成立外，就只剩下交銀消費(fèi)新驅(qū)動(dòng)了。2017年該基金的累計(jì)單位凈值收益為24.64%，在195只同類型產(chǎn)品中排名第63名，處于前三分之一，排名上看算不錯(cuò)，但在持股風(fēng)格上主要偏重醫(yī)藥股，對于眾多在去年大幅上漲的消費(fèi)龍頭公司，其也僅僅持有伊利和五糧液，而且五糧液還從二季度就減持了。也就是說，如果以是否進(jìn)入基金前十大重倉股看，在五糧液去年137.88%的漲幅中，其僅賺到了25.37%，從這一點(diǎn)看該基金經(jīng)理對行情判斷的差距著實(shí)不小。

而在混合型基金方面，在有可比數(shù)據(jù)的39只產(chǎn)品中(各份額分開計(jì)算)，有6只在去年都出現(xiàn)了虧損，而跑贏15.34%同類均值水平的產(chǎn)品數(shù)量僅有8只，占39只產(chǎn)品的20%。