,,

接近歲末年初，分級基金也開始密集實施定期折算。自上周五(12月15日)有36只分級基金定期折算之后，明年1月初還將有43只分級基金定期折算。據中國證券報記者統計，上周實施定期折算的分級基金中，多只已完成定期折算的產品在昨日出現較大幅度波動，最大跌幅達10%。

定期折算進入高峰期

2017年12月15日，華安中證銀行、富國中證軍工等36只分級基金A份額進行定期折算。同時，自12月15日起至12月18日，相關基金暫停辦理申購、贖回、轉托管、配對轉換業務。2018年1月還將有43只分級基金進行定期折算，其中2018年1月2日有41只。而集思錄數據顯示，多只上周五定期折算的分級A的折價率不到1%，整體折價率偏低，相關分級基金的套利空間并不大。

記者了解到，由于分級基金A份額借錢給分級基金B份額，分級基金B份額付給分級基金A份額“利息”(約定收益率)，這個“利息”算在分級基金A份額每天的凈值里，一年分級基金A份額能拿到一次，就是通過定期折算，把約定收益率通過母基金形式兌付給分級基金A份額，類似于基金分紅，分級A份額凈值隨之歸1。而發生定折時，折算基準日當天A份額和B份額是正常交易的，但是母基當天不能申購和贖回，當天買入A份額和B份額是無法合并做折價套利的。

據西南證券分析，在目前分級A較弱的市場環境下，定期折算可能會產生以下影響：第一，折算停牌期間，分級A供給減少，可能會減緩分級A的跌勢;第二，折算完成后，分級A以參考凈值為前收盤價，由于分級A折算前通常不是平價交易，因此折算后價格可能出現大幅波動;第三，定折是分級A獲得約定收益的唯一方式，對于一些價格異常的分級A，定折可能會成為價值回歸的催化劑。另據興業證券分析，分級A的定價機制比較復雜，常用的隱含收益率算法將其視為定期付息的永續債。然而考慮到不定期折算機制，其一可能觸發上折，導致提前付息;其二可能觸發下折，折價或溢價交易的分級A會得到額外的收益或損失。

18日晚間，多只分級基金發布關于定期份額折算結果及恢復交易的公告，并提示由于基金在份額折算前存在折價交易情形，12月15日的收盤價與12月19日的前收盤價存在差異，12月19日當日可能出現交易價格波動的情形。據集思錄數據統計，多只進行定期折算的分級基金在昨日的確出現較大波動，其中最大跌幅達10%，還有如券商A跌幅為8.60%。

可適當關注分級B

據興業證券統計，上周場內份額流入較多的分級基金為銀華深證100、富國中證移動互聯網、富國中證新能源汽車、中融中證煤炭、鵬華創業板，AB份額總計流入2700.2萬份、3468.44萬份、1809.63萬份、804.06萬份和504.09萬份。

西南證券分析，分級A方面，價格繼續下跌，債市弱勢格局不改，分級A調整趨勢未改，市場情緒較悲觀，債市拐點未現之前，分級A難有表現，建議以控制風險為主，配置機會尚需等待。分級B方面，上周大盤震蕩，分級B漲跌參半，食品、白酒板塊漲幅居前。對市場持有中性偏樂觀的態度，建議適當關注分級B。